来源：中国经营报

国际金价近日出现大幅回调，引发市场高度关注。

3月23日，现货黄金日内跌逾4.5%，失守4300美元/盎司关口，基本抹去2026年以来的全部涨幅。此前，今年以来现货黄金涨幅一度接近30%。不仅如此，在上周（3月16日—3月20日），现货黄金累计跌幅达10.49%，创下1983年3月以来最大单周跌幅。

《中国经营报》记者注意到，北京时间3月17日至19日，全球金融市场迎来“超级央行周”。其间，美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞士央行等主要央行均选择维持利率不变。不过，美欧英央行多位官员释放出偏鹰派信号，澳大利亚央行则宣布加息25个基点，将现金利率目标上调至4.10%。

浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平在接受记者采访时表示，近期国际金价的剧烈调整，核心在于全球央行政策预期的变化，尤其是美联储释放偏鹰信号，对金价形成多重压制。

“在主要央行维持利率不变的背景下，市场对年内降息次数与时点的预期明显下调，高利率周期可能延长，推动美元指数和美债实际收益率上行，持有黄金的机会成本显著上升，资金由黄金转向美元、美债等资产，从而对金价形成直接压制。”林先平表示。

值得关注的是，作为典型避险资产，黄金通常在地缘冲突加剧时获得资金青睐，但本轮中东冲突期间，市场却出现“避险失效”的反常现象。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对记者表示：“本轮金价走势呈现出明显的反直觉特征，其核心原因在于利率逻辑对避险逻辑形成了压制。”

瞿瑞进一步解释称，美伊冲突升级导致全球能源运输关键通道霍尔木兹海峡通行受阻，同时伊拉克南部油田产量下降，推动国际油价快速上涨，进而加剧市场对通胀反弹的担忧，迫使美联储推迟降息进程。此外，前期积累的获利盘集中兑现，也引发技术性抛售，共同导致金价承压下行，形成“油价上涨、金价回落”的阶段性背离。

东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远亦对记者表示，短期而言，地缘政治冲突及其引发的能源价格冲击是全球“避险交易”主导驱动力。在这种环境下，投资者倾向于将投资组合“套现”。投资者会选择减持所有资产，尤其是那些近期表现出色的品种，而黄金仍是年初至今表现最好的资产之一。

那么，后市金价走势将如何演绎？

多位受访人士认为，尽管金价短期承压，但仍具备中长期配置价值。

瞿瑞预计，金价未来或呈现“短期承压、中长期向好”的格局。短期内，油价高企可能促使美联储维持较高利率水平，美元维持强势，从而继续压制金价。但若地缘冲突持续，通胀与经济增长将受到更大冲击，市场对黄金的配置需求有望重新上升。中长期来看，随着油价上涨效应逐步减弱、通胀趋于回落，美联储降息周期虽可能推迟但不会缺席，叠加全球“去美元化”趋势延续、央行购金需求稳定以及美元信用边际走弱等因素，金价有望震荡回升。

姚远看好黄金的理由是美元处于结构性下行周期。在“双赤字”（财政赤字与贸易赤字）、高估值和资本逆流的多重压力下，美元的国际储备货币地位正受到一定挑战。黄金作为不依赖任何主权信用的硬资产，天然具备对冲美元贬值的功能。此外，在“去美元化”成为多国央行战略选择的背景下，黄金作为终极避险资产的地位正在重塑。全球央行已连续多年增加黄金储备，而私人部门的黄金配置比重仍低于3%，这意味着巨大的需求缺口。

基于此，姚远认为，在全球央行购金潮与私人部门低配的背景下，黄金未来仍有广阔的上升空间。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙对记者表示，投资者不宜过度关注黄金的短期波动，而应将其作为长期可配置的资产来看待，因为其长期趋势向上，短期大跌反而是一个配置时机，支持国际金价、银价长期上涨的逻辑并未因中东冲突而改变。