日本政府正考虑动用外汇储备做空原油期货，以此缓解日元贬值压力。这一非常规方案的出台，源于传统汇市干预手段效果减弱，叠加中东冲突推高油价加剧了日本购油的美元需求，进一步放大日元抛售压力。

日本财务大臣片山皋月此前表态，担忧原油期货市场的投机交易正影响外汇市场，政府准备“在所有领域、采取一切可能的措施”稳定日元。据知情人士透露，日本财务省已联系东京设有石油交易业务的大型银行，就干预原油期货市场的可行性与潜在影响征询意见。

按照拟议方案，日本计划动用规模达1.4万亿美元的外汇储备，在原油期货市场抛售合约建立空头头寸，通过打压油价减少购油所需的美元需求，进而缓解日元抛售压力。日本法律允许将外汇储备用于期货市场建仓，前提是行动以稳定日元为目标。

目前日本政府内部尚未就该方案的可行性达成共识。一名知情政府官员坦言，对日本单方面行动的实际效果持怀疑态度，认为若无其他国家联合行动，此举恐难达到预期效果。

市场人士普遍对该方案的实际效果存疑。东京咨询公司Yuri Group首席执行官Yuriy Humber表示，通过金融手段无法从根本上解决实体石油供应冲击，若要让干预产生实质影响，必须与实体石油流入同步，且理想情况下应开展国际协同行动。悉尼IG分析师Tony Sycamore认为，日本至少需要投入100亿至200亿美元，市场才能明显感受到干预影响，而问题的核心在于霍尔木兹海峡能否恢复正常航运。

美国方面已明确排除类似干预选项，美国财长贝森特3月中旬表态称“绝对不会那样做”。此外，该方案还面临潜在财务风险，若中东冲突持续推高油价，日本建立的空头头寸可能面临巨额损失，反而会加剧能源进口成本上升带来的压力。

此前日本已启动国家石油储备释放计划，3月26日起从爱媛县菊间国家石油储备基地开始实施释放，预计总释放量约850万千升，相当于日本国内约一个月的石油用量。此次考虑做空原油期货，是日本应对日元贬值的又一尝试，但市场普遍认为，若中东地缘冲突未得到缓解，干预效果将大打折扣，日元贬值压力难以从根本上消除。

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来源：市场资讯