4月份上半旬，人民币表现强势，离岸汇率连续8个交易日升值，临近中旬的两个交易日连续升破6.82和6.81两个关口，最高升至6.8060，升破6.80仅一步之遥，不仅突破2月份的高点，创年内新高，更是创下近3年新高，人民币升值为何势不可当？背后的根基和动力是什么？

01、通胀差距导致升值压力

一般的金融理论认为，汇率的波动主要是由外汇市场的买卖力量决定的，这个理论当然也没错，但是只是短期适用，买卖力量又是又什么决定的呢？其中一个原因就是通胀的差距，比如A国和B国，在过去的1年时间里，A国的通胀是10%，B国的通胀是1%。

1年前两国的汇率是1，也就是AB两国的货币是1:1的，那么经过一年的通胀差距后，你认为两国的汇率会有什么变化？我们先假定依然是1:1，那么会导致一个问题出现，A国由于通胀高得多，这个国家的人和企业拥有更多的收入（货币），相对来说，B国的物价在A国眼里就变低了。

你作为A国的人和企业， 你就会去消费B国的商品和服务，这样一来，资金会涌入B国，然后促使B国的货币升值，这个逻辑关系说明什么？说明一个国家如果通胀了，那么会导致货币贬值，或者说，一个通胀更高的国家，会导致其货币贬值，这是金融规律，不以人的意志为转移。

02、中美通胀差距有多大？

2022年2月份，人民币离岸汇率最高的时候是6.3071，但是很快就贬值了，9个月之后就贬值到7.3747，最大贬值幅度高达17%，人民币大幅贬值，根据上面的理论，是因为中国的通胀比美国高得多吗？实际情况到底如何呢？下面详细分析。

2022年美国GDP实际增速是2.51%，但是名义增速却高达9.78%，意味着通胀高达7.27%，而中国当年的实际增速是3.1%，名义增速是5.1%，通胀只有2%，比美国低了5.27个百分点；2023年，美国的通胀为3.71%，中国为-0.56%，通缩了，中美通胀差距为4.27%。

2024年，美国的通胀为2.56%，中国的通缩则扩大到0.82%，中美通胀差距为3.38%；2025年，美国通胀为5%，中国的通缩扩大到1%，中美通胀差距为6%。2022年到2025年的4年里，中美通胀差距累计达到20%，按照正常逻辑，人民币哪怕不升值，也不应该贬值，现实却是，人民币大幅贬值。

03、人民币积累了巨大的升值势能

2022年3月份开始，人民币大幅贬值，背后也有一个原因，当时美国通胀很高，美联储加息，而中国在缓慢降息，导致中美利差大幅拉开，资金流入美国，这导致人民币贬值。还有一个原因是中美贸易战依然在进行，人民币贬值有利于我们稳定出口，对冲关税的负面影响。

但是中美通胀的巨大差距 ，导致了一个现实的结果，人民币的购买力十分强悍，对中美两国有过生活经验的人都明白，这几年，美国的物价涨了不少，中国不仅没涨，反而还跌了，导致的结果是，中国的出口暴涨，去年的贸易顺差都达到1.2万亿美元。欧美通胀，人民币还贬值，相当于变相降价，哪怕有关税，也还是有竞争力。

但是这种巨大的竞争力会导致巨大的贸易顺差，也会吸引大陆以外的人来消费，这些行为会反过来导致人民币升值，以前是被压的弹簧，压得越狠反弹力越大，我对当前的人民币升值并不意外，我之前预测的应该提早一年就开始升值，但是到了2025年才开始。

04、当前人民币升值更有利

站在当下的时间节点，人民币升值其实更加有利，我们是一个强大的工业化国家，但是资源矿产并没有那么强，中国需要进口大量的矿产和能源，如今全球动荡，导致价格走高，如果人民币依然贬值，我们需要消耗更多的外汇去国际上采购，3月份，我们的美元进口金额猛增27.8%，整个一季度的美元进口额都增长了22.7%。

人民币升值能够减缓我们进口的压力，分摊上游企业的采购成本，有力缓解输入性的通胀压力。同时，人民币升值，会修复人民币资产的估值，这几年中国老百姓的资产和财富相比美国是大幅缩水的，财富缩水，对未来的消费欲望会减弱，这也是这几年消费疲软的原因之一。

从长期来看 ，人民币升值依然是趋势，美国依然通胀，中国依然通缩，人民币的购买力太强了，如果依然贬值，或者不变，这是变相补贴国外消费者和国外资源生产国，中国只会更内卷，大家都很累，利润非常薄，赚的都是辛苦钱。德银预测到年底会升值到6.7，如今看来太保守了。

黄奇帆预测十年内会升值到6左右，这个观点我是比较认同的，甚至也认为保守了，按照当前的市场汇率换算，中国GDP才20万亿美元，但是按照购买力平价计算的GDP，已经达到40万亿了，可见人民币的购买力有多被低估。