有专家认为，此次黄金反弹的核心驱动在于强美元与高利率对黄金的压制明显缓解。面对持续震荡的黄金行情，业内普遍提醒，普通投资者还需规避短线追高风险，建立长期配置思维。

8月11日，国际现货黄金迎来强势拉升，盘中突破4400美元/盎司关键关口，最高触及4435.25美元/盎司，创下近两个月新高。但行情走势反复，金价当日午后快速跳水，上演冲高回落走势。

本轮金价反弹由何驱动？冲高回落暗藏哪些信号？在美联储政策预期反复、地缘风险交织的背景下，业内人士解读短期行情震荡逻辑，并提醒投资者切忌高位盲目追涨，理性把握黄金中长期配置节奏。

缘何冲高回落

在申银万国期货分析师陈梦赟看来，此次黄金反弹的核心驱动在于强美元与高利率对黄金的压制明显缓解。一方面，美国7月非农就业数据远不及市场预期，市场对9月加息的预期有所降温，美元指数与美债收益率同步下行。叠加此前美日联合干预汇市推升日元，进一步对美元形成压制，美元指数回落至100关口下方。另一方面，美伊地缘冲突边际缓和带动国际油价大幅回落，通胀预期随之回落，进一步削弱美联储加息动力。整体而言，黄金价格对实际利率的敏感度逐步下降，美元信用重定价再度成为金价的核心定价主线。

尚艺基金总经理王峥分析称，本轮金价重新站上4400美元，是多重因素共同作用的结果。首先，霍尔木兹海峡何时恢复正常通航仍存在不确定性，近期油价明显上涨，地缘和能源风险重新推升避险需求；其次，市场预期美国通胀可能有所降温，美联储进一步收紧货币政策的压力边际下降，也对黄金形成支撑。此外，金价此前自年内高位经历了较充分调整，部分资金开始回补。

关于金价当日午后有所回落的原因，王峥表示，这一方面是因为快速突破4400美元后出现获利兑现，另一方面这也反映出美国通胀数据公布前，资金态度仍较谨慎。

陈梦赟也提醒道，本轮金价上涨的持续性仍有待基本面数据进一步验证。短期金价快速冲高后，市场等待即将发布的美国7月CPI数据，以此确认通胀下行趋势能否延续。金价站稳4400美元关口后出现回调，属于突破关键压力位后的技术性获利回吐。

陈梦赟进一步指出，9月美联储议息会议落地前，利率路径仍存不确定性，金价大概率呈现高位震荡。若后续就业与通胀数据持续走弱，市场加息预期将进一步降温，实际利率有望下行，金价或将打开新一轮上行空间。中长期来看，全球地缘政治风险中枢抬升、美国财政压力持续加剧、去美元化进程稳步推进，叠加全球央行持续增持黄金储备，多重支撑下金价中枢上行的长期趋势不变。

排排网财富研究员张鹏远也认为，市场目光已转向本周即将公布的美国CPI和PPI通胀数据。若通胀超预期反弹，加息预期可能重新抬头，金价将面临回调压力；若数据疲软，则有望继续上探每盎司4500美元关口。中长期来看，全球央行购金、去美元化及抗通胀的长期逻辑依然存在，但当前行情更多是预期修复的“脉冲式”拉升，后续大概率伴随剧烈震荡，而非单边直线上行。

切忌盲目追涨

面对持续震荡的黄金行情，业内普遍提醒，普通投资者还需规避短线追高风险，建立长期配置思维。

“当前金价冲高至4400美元关口，短期存在技术性回调压力，不建议投资者盲目追涨。”陈梦赟说道。

从入场时机来看，陈梦赟认为，支撑金价上行的中长期逻辑仍在，但短期行情已累积较大涨幅，叠加9月美联储议息会议前政策预期反复、美伊冲突存在不确定性，建议等待回调进行布局。普通投资者可将黄金纳入中长期资产配置组合，严格把控配置仓位，采用分批布局的思路，逢回调阶段逐步加仓。

王峥指出，黄金目前仍具有一定配置价值，但站上4400美元后，普通投资者不宜一次性追高，更不应将其当作短期获取高收益的工具。黄金在组合中的主要作用是分散风险、降低单一资产波动，因此更适合作为长期配置。

投资策略上，王峥表示，投资者可根据风险承受能力，将黄金控制在可投资资产的5%至10%左右，通过分批买入和定期再平衡降低择时风险。已有仓位的投资者可以保留核心配置，涨幅较大时适度再平衡；新进场资金则应耐心分批布局，并尽量避免杠杆交易。

道智投资董事长康道志表示，黄金适合作为资产对冲配置工具，不适合短线杠杆投机。普通投资者应严控仓位，黄金配置占总资产的5%至10%即可。当前高位仅轻仓试错，可等待回踩4200美元/盎司一线后分批加仓，通过搭配黄金ETF（交易型开放式指数基金）、银行积存金等工具进行低风险布局，坚决避免放大杠杆。

记者陆怡雯

来源：国际金融报