文 / 徐坤

来源 / 节点财经

2026年8月，兴业银行发布的半年度报告，其控股子公司兴业国际信托有限公司（以下简称“兴业信托”）上半年实现营业收入为8.37亿元，净利润却亏损8.17亿元。截至报告期末，兴业信托总资产736.72亿元，所有者权益211.56亿元。

这一数据与两个月前行业流传的“扭亏为盈”版本形成了巨大反差。2026年7月，多家媒体曾报道，基于信托公司自行披露的未经审计数据，兴业信托上半年已“实现扭亏为盈”，净利润从2025年同期的亏损1.46亿元转为盈利0.65亿元。

从盈利0.65亿元到最终亏损8.17亿元，近9亿元的差额背后，究竟发生了什么？

历史上，兴业信托曾当之无愧为“银行系”信托头部公司。2012年至2014年，兴业信托连续三年荣获“中国优秀信托公司”大奖。彼时的兴业信托，是银行系信托中当之无愧的头部机构。2016年4月，在《互联网周刊》发布的2015年度中国信托公司排行榜中，兴业信托综合得分为92.73，在50家信托公司中排名高居第二。

然而，2021年是兴业信托业绩的分水岭。2021年，兴业信托营业收入虽微增至54.76亿元，但净利润已大幅下滑至9.35亿元，同比下降46.97%。2022年，兴业信托形势进一步恶化。全年营业收入为49亿元，同比下降10.52%；净利润为2.59亿元，同比下降72.29%。此后业绩并未出现明显好转。

据悉，兴业信托重组成立于2009年9月，注册地为福建省福州市，现有注册资本为人民币100亿元，是经国务院同意以及原中国银行业监督管理委员会批准设立的我国第三家银行系信托公司。公司主要股东总数为5家，其中兴业银行股份有限公司、福建华投投资有限公司、福建省华兴集团有限责任公司为关联方，合并持有公司股权比例为82.3333%。

上半年巨亏8.17亿元

将时间轴拉长，兴业信托的业绩走势更像一场“过山车”。

2025年全年，兴业信托实现营业收入为52.04亿元，同比增长5.75%；净利润为2.10亿元，同比大幅增长128.26%。截至2025年末，公司资产管理规模达8504.82亿元，较上年末增长110.29%。彼时市场普遍认为，这家银行系信托正在走出低谷。

2026年上半年，形势急转直下。营业收入仅为8.37亿元，尚不及2025年全年的六分之一；净利润从盈利2.10亿元直接跌入亏损8.17亿元的深渊。在兴业银行集团内部，同一报告期内，兴银理财实现净利润为13.15亿元、兴业基金实现净利润为3.59亿元，而兴业信托却成为拖累集团业绩的“包袱”。

值得注意的是，这并非兴业信托首次遭遇业绩“暴雷”。2023年，兴业信托曾全年亏损5.89亿元；2024年上半年继续亏损5.97亿元。虽然2025年一度扭亏，但2026年上半年的巨亏表明，这家公司的经营稳定性仍然堪忧。

2024年6月，国家金融监督管理总局福建监管局核准郑志明任职兴业信托董事长一职，接替前任董事长沈卫群 。公开信息显示，郑志明是老“兴业人”。其曾担任兴业银行杭州分行副行长，兴业银行信用卡中心总经理，在兴业银行厦门分行、南昌分行都曾工作过。兴业信托原董事长沈卫群将出任兴银理财监事长一职。

自履新以来，面对持续加大的经营压力，郑志明一直在尝试推动调整与变革。

郑志明曾在兴业信托内部讲话中强调，化解不良资产、回归主业和转型发展的重要性，并提出了打造母子联动、子分协同的良好生态格局，以及提升风险处置专业能力和攻坚水平的战略目标。

7月24日，兴业信托在上海召开2026年半年度工作会议。郑志明表示，公司在规模稳步扩容的同时，收入与盈利结构持续优化，以本源业务为支撑的收入体系加速形成。

或为房地产风险释放

兴业银行半年报并未对兴业信托的亏损原因给出直接详细解释。但从公开信息和行业背景来看，亏损根源或指向一个关键词——房地产。

兴业信托过去几年在房地产领域布局较多，受行业波动影响，固有资产和部分信托项目出现较大减值压力。从盈利0.65亿元到亏损8.17亿元的巨大差异，说明在兴业银行合并报表层面，可能进行了大额的资产减值计提、风险项目并表处理或会计政策调整。

根据兴业信托2025年年度报告，截至报告期末，公司房地产资金信托资产管理规模为360.37亿元，占信托资产总规模的4.24%。虽然占比不高，但绝对规模仍然庞大。

兴业信托在2025年年报中也坦承，该类项目“受国家宏观政策影响相对较大，房地产市场价格与销售状况将影响信托项目的资金回笼”。

此外，公开信息显示，兴业信托此前已有多个房地产信托项目出现违约、展期。其中最具代表性的是“兴业信托·筑地D015（旭辉杭州新塘）集合资金信托计划”——2021年4月发行，募集资金4.5亿元，2022年10月到期，但到期后未能及时完成兑付。

从不良资产来看，兴业信托2025年年报披露，固有业务方面，截至报告期末，公司信用风险资产总计176.91亿元，其中不良资产金额合计75.8亿元，公司已按照相关要求足额计提拨备。

这意味着，超过四成的固有信用风险资产已被划为不良，历史包袱之沉重可见一斑。

此外，兴业信托在2025年年报中披露，从宏观经济来看，外部环境复杂严峻，全球经济增长分化，贸易保护主义抬头，输入性风险增多。经济增速放缓导致优质资产稀缺，投资者信心波动，叠加部分领域风险传导，信托公司经营压力依然存在。从监管环境看，信托业清理整顿进入后半程，行业风险仍在持续出清，风险防控压力不减。信托行业监管政策不断调整和完善，信托公司需要不断适应新的监管要求，调整业务模式和经营策略，合规成本与转型压力并存。

分化与阵痛

兴业信托的巨亏并非孤例，而是当前信托行业深度转型的一个缩影。

从整体数据看，行业在回暖，但分化在加剧。 2026年上半年，从已经披露的52家信托公司业绩看，行业呈现稳步复苏态势。按可比口径计算（其中两家未披露上年同期数据），50家信托公司合计实现营业收入321.77亿元，较上年同期增长6.11%；合计实现净利润180.42亿元，同比增幅达12.11%。

但“回暖”与“分化”并行。头部机构凭借规模优势和完善的业务条线实现了更强劲的发展，中小机构在头部虹吸效应下经营压力进一步凸显。

云南信托研报指出，前10家信托公司的信托业务收入合计占比48.66%，约占行业近一半信托业务收入，前20家信托公司信托业务收入占行业超七成；固有业务收入与自有资本金规模密切相关，前20家信托公司固有业务收入占全行业九成以上。利润指标也呈现高集中度，前20家信托公司获得行业超八成利润，利润端马太效应显著。

例如，中信信托上半年实现营收29.37亿元、净利润17.22亿元，稳居行业榜首。与此同时，华宸信托由盈转亏，上半年亏损0.13亿元；华澳信托亏损0.46亿元。兴业信托最终并表后的8.17亿元亏损，实际上远超上述两家公司的亏损总和。

作为银行系信托的代表，兴业信托的困境折射出银行系信托的共性问题。银行系信托依托母行的客户资源和资金优势，在过去的房地产融资高潮中迅速做大，但也因此积累了大量的房地产风险敞口。当房地产行业进入深度调整期，这些历史包袱便成为沉重的负担。

用益信托研究院研究员喻智曾分析指出，目前信托行业整体处于监管收紧和业务转型的艰难时期，利润下滑甚至亏损的情况很多。

“三分类”新规实施后，信托行业正从传统的融资类业务向资产服务信托、资产管理信托等本源业务转型。但转型并非一蹴而就。

兴业信托自身也在积极推进转型。兴业银行披露，报告期末，兴业信托着力强化集团联动协同，持续深入推进转型改革。资产服务信托方面，家族信托业务规模较上年末增长超30%，创新落地福州市首单不动产特殊需要信托，截至报告期末，资产服务信托业务资产管理规模1,593.49亿元，较上年末增加266.79亿元。资产管理信托方面，持续做大资管“朋友圈”，做优资管产品线，从产品为中心转向以客户为中心，并加大对科技创新、绿色金融、普惠金融等领域的金融支持，截至报告期末，资产管理信托业务资产管理规模7,605.10亿元，较上年末增加576.07亿元。

对于兴业信托而言，面对上半年的8.17亿元的亏损，短期来看，这种“刮骨疗毒”式的处置方式固然会带来业绩的剧烈波动，但从长期来看，只有彻底出清历史包袱，才能真正轻装上阵。

问题是，房地产风险的出清何时能够完成？新的业务增长引擎何时能够真正形成？在行业分化加剧的背景下，兴业信托能否在兴业银行的体系支持下顺利穿越周期？后续仍需持续关注。

*题图由AI生成