关于人民币汇率，有一种说法很流行，即虽然从购买力平价来看长期升值潜力很大，但由于经济高度依赖出口，国家一定会稳住过快升值的趋势的，所以今年的汇率会有所升值，但幅度不会很大。这种说法对吗？观大势，敏于时，我是敏时大观，听我细聊。

首先能说我国经济高度依赖出口吗？答案是肯定的。国家统计局《2024年国民经济和社会发展统计公报》显示，2024年货物和服务净出口对经济增长贡献率为30.3%，比2023年明显提升，来华旅游就属于服务出口。

2025年前11月我国的货物贸易顺差超1万亿美元，由于我国长期是服务贸易逆差，所以经常账户顺差会比这个数字小一些，但依然是个非常大的规模。国际货币基金组织于2025年12月预测，2025年我国经常账户顺差约占GDP的3.3%。

但天量顺差并不等于这些钱都会换成人民币，从而直接带来较大的人民币升值压力。一部分顺差会以美元形式留在企业海外账户或国内美元存款中，也可以用来偿还前期外债、对外投资或扩产等，不必然全部变成国内收入。

还是中美利差收窄对汇率的影响更为直接。本号2025年6月14日“金融化知多少”那期内容指出，全球外汇市场每天交易额约为两万亿美元，其中只有约5%的交易与国际贸易有关，其余纯粹是为了获利、避险或其他原因，显然资本流动更关键。

那么汇率升值会如何影响出口呢？从出口结构上看，根据2025年前11月海关数据：

服装、玩具、家具等劳动密集型产品，占我国出口总值的比重约15.1%，这类产品的可替代性强，主要靠价格优势来竞争，利润微薄，人民币升值会直接削弱其价格竞争力，订单很容易就转移到东南亚等成本更低的地区。

集成电路、汽车等机电产品占比60.9%，其技术含量和附加值较高，且与全球产业链深度绑定，短期内难以找到替代品，需求较为刚性。人民币升值会降低进口核心元器件和设备的成本，虽然也可能提高价格，但客户接受度也会较高，总体上反而可能提升竞争力。

可见人民币升值对出口的影响是结构性的，越是技术含量高、品牌力强的产品，抵御汇率波动的能力越强；越是依赖低成本竞争的产品越脆弱。这也会倒逼后者转型，通过提升产品附加值，如产品创新或品牌建设等，以及开拓更多市场来对冲风险。

虽然市场常关注人民币对美元双边汇率，但衡量出口竞争力更好的指标是实际有效汇率，它综合考虑了一篮子货币的汇率变化。虽然2025年人民币对美元有所升值，但实际有效汇率保持稳定甚至有所贬值，这在一定程度上支撑了出口竞争力。

此外汇率也并非唯一决定出口的因素，我国出口的韧性还来源于完备的产业集群，高素质的劳动力，智能、柔性、韧性的生产能力、快速的产品创新能力以及多元化的出口市场等因素，且早已实现从“世界工厂”到“区域创新中心、产业链核心”的跃迁。

目前大宗商品还是以美元定价的，且2025年已经经历了一轮疯涨，而我国要大量进口各种大宗商品，如铁矿砂、煤炭、原油、天然气、大豆、铜材等，如果不能通过汇率升值控制一下进口价格，必然会传导到各类中间品和消费品上，最终出口产品还是要涨价的。

本来国内就有很多取消出口退税的呼声，因为出口退税和汇率低估本质上都是在压制国内收入，把污染留在国内，去补贴外国，是对国内资源的掠夺。就这样还没落着什么好，外国觉得贸易应该是互惠的，觉得你占了人家便宜，还要发动关祱战围堵你。

其实可以让出口价格涨上去，让外国多支付一点，让他们通货膨胀去，这样他们反而会惦念我国物美价廉的产品，不会大肆征收关税了。取消的出口退税，可以用来补贴国内各种困难人群，特别是外贸口受影响的人群。

升值的人民币汇率降低了大宗商品的进口价格，这同样是对国内各行各业的补贴，同时国内所有企业的购买力都上涨了，更有利于企业出海了，企业更不受困于关祱战了，不是吗？同时国内所有居民的收入都上涨了，福祉提高了，有什么不好呢！

总体而言人民币升值是利大于弊的，其对出口的冲击叙事被高估了，自然国家也不会过度干预人民币升值进程的。你说呢？我是敏时大观，带你走出信息茧房！