记者 秦楚远

在过去的几个月，宁波银行的投资者关系活动记录表中，机构投资者反复追问同一个问题：公司未来能否保持目前的贷款增速？仅在2026年就被追问了三次，分别在1月8日、1月14日、1月15日。

1月20日晚间，宁波银行发布了2025年业绩快报：营收719.68亿元（+8.01%）、归母净利293.33亿元（+8.13%）；2025年末贷款和垫款总额17,333.13亿元（+17.43%），不良率0.76%，拨备覆盖率373.16%。这些数据无疑正面回应了市场的担忧：增速保持，不良也没升高，拨备很厚。那么接下来，2026年还能不能继续往前冲，我们可以进一步拆开看看。

被追问贷款增速的真实原因

往回看宁波银行的三季报和中报，呈现的是与行业趋势相同的步伐——对公很强、居民偏弱的信贷特征。

2025年一季度：公司贷款及垫款本金增长21.34%，票据贴现增长45.98%，个人贷款及垫款本金下降4.02%。2025年三季度：公司贷款加速增长至30.83%，票据贴现增长10.11%，个人贷款及垫款本金下降4.04%。

但三季报也有提醒，这台增长发动机是“带油耗的”。该期报告显示，信用减值损失同比增加33.65%，原因是贷款损失准备增加。

另外，流动性指标也在走低。流动性比例从年初94.09%降至74.34%，流动性覆盖率从190%降至113.92%，仍高于监管底线100%，但下降幅度很大。

最为关键的是，宁波银行2025年末核心一级资本充足率为9.34%。虽然对比9月末环比回升，但仍然低于2024年末。

它之所以重要，核心一级资本充足率监管要求不低于7.75%。宁波银行的9.34%，距离底线还有1.59个百分点缓冲，不算贴线运行，但也不算宽裕。在高增速扩表下，资本缓冲会被持续消耗，这会迫使2026年的增长更强调结构与效率。

此外，融资结构里，“卖出回购金融资产款”规模同比大增，比年初增幅116.03%；以及“预计负债”上升，表外业务损失准备增加。

这么来看，对公贷款的快速增加，也伴随着风险成本上升、流动性缓冲变薄以及更依赖回购等工具的融资形态变化。

总结起来，对公的高增长背后，资本缓冲在掉、风险计提在加、流动性缓冲在变薄，这三个因素形成了对增长的约束，也是“能否保持贷款增速”之所以被追问的真实原因之一。

对公客户都落在哪里？

最新的业绩快报披露，2025年末宁波银行对公企业客户74.61万户，较年初增加8.96万户；其中进出口企业客户6.77万户，较年初增加4912户。

虽然业绩快报里没有进一步详细介绍，但在2025年半年度报告里，宁波银行明确写到：公司贷款主要集中在租赁和商务服务业（占贷款总额18.27%）、制造业（11.61%）、批发和零售业（9.63%）。

这三类行业合起来，就是宁波银行对公扩张的主战场。它们共同点是交易频密、周转快、容易带动结算、票据、现金管理等业务，是做客户池和业务链条的天然土壤。

在区域方面，半年度报告披露，公司贷款主要投向浙江（64.43%）与江苏（22.55%）；其中宁波市占比31.83%。

同时，宁波市口径不良率为1.30%，高于全行水平。这并不等于宁波风险大，但它也提醒读者，深耕区域是一把双刃剑，信息优势很强，但一旦本地某些产业链压力上来，资产质量更可能出现同向波动。

还要注意到，公司贷款的担保方式。半年报中显示：信用贷款占比38.01%，不良率1.27%；保证贷款占比32.20%，不良率0.13%；抵押贷款占比20.65%，不良率1.14%。

这组数据表现出，宁波银行的对公信用贷占比很高，而信用贷不良率也明显更高。这也解释了为什么三季报里信用减值损失同比增加了33.65%，这是一个不能忽视的成本信号。

要注意的是，在业绩快报里还提到，2025年国际结算量3198.93亿美元，大增12.36%。这意味着，宁波银行要么在外贸客户里吃到了更多结算，要么在跨区域外贸客群上扩容更快。

但结算业务在银行业里属于红海市场，费率与汇率点差容易被同业压缩，同时客户对效率、成本很敏感。

对此，1月23日，宁波银行有关方面回应《投资快报》记者采访时表示，公司高度重视外贸企业在跨境经营中面临的汇率波动、国别风险、回款不确定性及贸易真实性等挑战，通过一系列前置性风控措施将风险管理关口前移，提升服务效率与安全性。相关措施主要有：强化客户尽职调查与分类管理，推动“凭指令办理”试点，优化事前准入机制，推广汇率避险工具，提前锁定风险敞口以及构建智慧风控与持续监测体系等。

对公还能“继续冲”的细节看点

如果把宁波银行的对公增长只理解成“贷款投放”，未免浮于表面。它把对公做成了“交易入口”，只要交易入口在，贷款就不需要靠单点大项目硬拉，而是跟着客户的交易链条自然生长。

业绩快报中还有不少细节数据值得细品。比如，2025年末客户存款总额20248.83亿元，较年初增加1,885.38亿元；其中活期存款新增占比70.84%。再比如，存款付息率同比下降33BP，2025年12月当月付息率1.42%，同比下降44BP。

这两条数据的含义是，对公要想继续冲，最怕负债越拉越贵，而宁波银行的做法，是把增长尽可能建立在更多活期与更低付息上，这会显著降低“扩表的边际成本”。

与此同时，该业绩快报还披露了，2025年利息净收入531.61亿元（+10.77%）、手续费及佣金净收入60.85亿元（+30.72%）。这说明宁波银行并不是只靠贷款吃息差，它在把轻资本收入拉起来，而轻资本收入越厚，资本约束越不容易阻碍增长。

市场分析认为，宁波银行2026年贷款还能跑多快，关键不在有没有需求，而在资本、减值与流动性这三个关键约束会不会阻碍扩表节奏。更现实的可能是，对公仍然会跑在前面，但控制“斜率”，把增长更多押在交易入口、轻资本与风险加权更友好的资产上。

在二级市场上，宁波银行股价在2025年涨了21.55%，大幅跑赢银行板块涨幅10.15%；今年以来，在银行板块持续承压的背景下，仍然逆势上涨。