中信建投证券：黄金定价看边际需求，降息或促上涨
创始人
2025-12-01 00:00:22
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【11月30日中信建投：边际需求对黄金定价解释力增强】回归传统供需逻辑，因黄金供给稳定，年产量约3600吨，黄金真正定价变量在需求，尤其是边际需求。黄金需求分私人部门消费、投资和官方购金三部分，过去边际需求主要由欧美ETF需求贡献，其投资框架取决于美国国债实际利率。欧美私人部门投资需求与美债实际利率仍强相关，随美国通胀回落、劳动力市场韧性下降，下半年美联储降息预期升温，降息带动名义及实际利率下降，将推动黄金上涨。
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