张尧浠：关税继续地缘风险仍在、金价走势前景仍看涨为主

上交易日周三(2月25日)：国际黄金先涨后回撤，垂线收阳，未能持稳收复周二跌幅，使得短期走势仍面临震荡调整走低需求，不过下方均线支撑众多，整体走势震荡上移，故此，如调整走低，下方触及各均线支撑位置，也是先行做多看涨为主。

具体走势上，金价自亚市开于5143.28美元/盎司，先行录得日内低点5120.96美元，之后反弹回升，并持续震荡波动，延续到美盘后时段，在录得日内高点5217.39美元后，至盘尾又出现一波跳水，最终收于5165.06美元，日振幅96.43美元，收涨21.78美元，涨幅0.42%。

影响上，受到技术支撑买盘，以及本周与伊朗下一轮核谈判之前美国军事集结的紧张局势，伊朗仍追求核野心等支撑了金银价格。但由于美国短期维持利率不变的前景可能会给黄金带来阻力。加上随着风险偏好回暖、股市上涨削弱了避险资产的需求，美国国债收益率延续涨势，限制了金价多头，使其最终回撤收线。

展望今日周四(2月26日)：国际黄金开盘先行走强，继续受到5日均线支撑的买盘推动，以及美国贸易政策缺乏明确性，美国贸易代表格里尔表示美国将对15%的关税发布公告。关税继续实施。而对金价产生支撑。

所以，在美国加征关税带来的通胀压力与伊朗核谈判前的地缘政治紧张局势等支撑之下，金价仍偏向看涨为主。

整体来看，鉴于决策者对美国通胀居高不下的担忧，市场普遍预期美联储至少将维持利率不变至6月，联邦基金期货市场预计今年降息幅度仅约53个基点，相当于两次25基点的降息，且首次降息可能要等到7月或9月。这说明降息周期仍在，只是时间早晚的问题，故此，金价仍处于看涨周期中。

另外，PDR黄金ETF持仓数据显示，截至2月25日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量增至1097.62吨，较前一交易日增加3.43吨，创下2021年2月以来新高。这一增持信号，充分体现了机构资金对黄金长期价值的坚定看好。

所以，年内的黄金市场，正处于关税通胀与伊朗核危机交织的黄金窗口期。短期内，春季可能出现盘整，但任何跌幅和调整都将被不确定性迅速填补。在全球不确定性持续扩散的背景下，黄金作为终极避险资产与信任锚点的长期价值依然突出，年内金价将继续维持牛市行情，未来一年，随着美联储宽松政策、美元区间偏弱波动，以及地缘风险难以在短期内彻底消退，黄金仍有望冲击6000美元关口上方。

技术上，月线级别，金价2月在延续1月份的倒垂看空再度跳水后，触及年初突破的上升趋势阻力转支撑后，止跌反弹回升，维持在新牛市空间内，同时也处于5月均线上方，暗示1月份的看空回落依然出尽，新的牛市看涨前景仍然有效，后市也将保持在此趋势支撑上方再度走强攀升。

日图，金价今日多头动力减弱，但也维持在5日均线上方，下方也有众多均线支撑，附图指标也偏向看涨信号发展，暗示前景偏向继续走强的概率较大，故此，操作仍以低多为主，下方关注各均线支撑仍可看涨。

黄金：下方关注5130美元或5080美元附近支撑；上方关注5230美元或5300美元附近阻力；

白银：下方关注87.30美元或85.00美元支撑；上方关注91.40美元或92.70美元阻力；

注：

黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035

国际黄金波动1美金，黄金TD约波动0.25元(理论上)。

美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365)

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