界面新闻见习记者｜蒋习

12月10日，白银现货价格攀上60美元/盎司，创历史新高。

据Wind数据，截至12月10日18时，伦敦银现最高报61.607美元/盎司，较年初低点上涨超110%。

这一涨幅超过黄金，目前伦敦金报约4200美元/盎司，年内涨幅约60%。

图片来源：Wind

国内沪银主力合约也同步刷新纪录。截至12月10日18时，主力合约2603盘内最高价格触及14420元/千克，刷新历史高点。

本轮白银价格大涨，是短期金融情绪与长期结构性短缺共同作用的结果。

上海钢联稀贵金属资讯部白银分析师黄廷告诉界面新闻，近年来，白银及黄金等贵金属大涨的动力，源于全球信用货币体系的动摇。

黄廷表示，黄金作为历史悠久的一般等价物和传统的信用锚，正在逐渐脱离实体货物生产体系，反映的是主流浮动汇率国家信用货币价值的整体重估。白银作为贵金属，同样随之获得系统性的价值支撑。

消息面上，美联储定于12月9日和10日举行货币政策会议并公布议息决定。市场对美联储12月降息预期较强，低利率环境继续支撑白银的避险和投资属性。

另一方面，白银期货市场处于复杂博弈格局。

实物交割需求在近期显著上升，成为推升价格的重要动力。黄廷表示，年底多家参与纽约金属交易所(COMEX)交割的经纪商，其自营盘一改往年净卖出的惯例，转而进行净买入以补充库存。

与此同时，市场显现出明显的“逼仓”迹象，即期货临近交割时，买方利用资金或现货优势，使卖方难以履行交割义务，从而推高价格。

伴随银价急速攀升，反映金、银相对价值的“金银比”，已自高位显著回落。这表明，白银此前相对黄金被严重低估的局面，已得到相当程度的修复。

黄廷指出，投机性持仓的落袋为安需求，随时可能形成价格回调动力，或促使白银价格高位震荡加剧。

支撑银价的长期逻辑，则是持续的供需失衡。

据世界白银协会数据，2025年将出现连续第五年的白银供应缺口，预计将达到9500万盎司(约合2693吨)的较大规模。2021-2025年间，白银供需累计缺口将接近8.2亿盎司(约合2.32万吨)。

中国是全球重要的白银生产国，拥有约占全球11%的白银储量，位居世界第五。

银价持续高涨，使国内白银生产企业成为资本市场关注的热点。兴业银锡(000426.SZ)、盛达资源(000603.SZ)、华钰矿业(601020.SH)、鹏欣资源(600490.SH)等多只白银概念股年内涨幅翻倍。

兴业银锡2025年半年报显示，该公司九家骨干子公司现保有资源量超5亿吨，其中银金属量3.06万吨。根据世界白银协会统计截至2023年底的数据，该公司在白银公司中排名位列亚洲第一位，全球第八位。

白银价格的上涨亦体现在企业业绩上。上半年，盛达资源矿产银金属销售产生的利润占公司有色金属采选利润的比重为56.39%，前三季度该公司归母净利润同比涨幅超60%。

与黄金不同，白银兼具贵金属与工业金属的双重属性。

黄廷表示，在工业需求方面，光伏、电子、新能源汽车等领域对白银的需求持续增长，供需失衡为价格提供长期支撑。

据世界白银协会数据，2024年白银工业需求增长4%，达到6.8亿盎司，连续第四年创下历史新高。其中，中国工业需求增幅最大，增幅达7%。

在诸多工业应用中，光伏行业已成为白银需求增长最显著、最快速的应用领域之一。

世界白银协会数据显示，该领域用银量占工业总需求的比重，已从2014年的11%大幅跃升至2024年的29%。

中国是全球光伏产业发展的核心国家，该产业的用银需求已成为国内白银消费的重要构成部分。

随着白银价格不断攀升，作为仅次于硅片的光伏电池第二大成本，银浆价格成本抬升也给光伏行业带来挑战。

根据上海有色网数据，以TOPCon210RN电池片为例，当前银浆成本已超过电池片完全成本的30%，已占据非硅成本的50%以上。

为应对成本压力，光伏企业正通过栅线设计优化和浆料材料替代两大路径，系统性降低对白银的依赖。

前者主要包括0BB(无主栅)、叠栅和钢网印刷等技术；后者则涵盖银包铜、铜电镀、铜浆料、铝浆料等少银甚至无银化金属电极技术。

以0BB技术为例，它取消了电池片上的主栅，在组件环节直接用焊带连接细栅来导出电流。这一设计变革可大幅减少银浆用量，据估算能使电池银浆耗量降低20%至40%。

目前，包括晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、通威股份(600438.SH)等在内的主要企业均已布局该技术。其中，爱旭股份(600732.SH)于2024年发布了基于金属铜涂布开发的0BB技术，成为全BC技术路线中首家应用该技术的企业。

除光伏外，其他工业领域也在同步推高白银需求。

电动汽车因其电气化程度更高，所需白银远多于传统内燃机汽车。白银被广泛应用于电池管理系统、电力电子设备、充电基础设施等诸多领域。

平均每辆纯电动车需消耗25-50克白银，用量高出传统汽车约67%-79%。白银被广泛应用于电池管理、电力电子及充电设施中。

此外，AI算力服务器与数据中心以及全球5G基站建设用银增长，进一步扩展了白银需求市场。

关于白银的未来走势，黄廷表示，尽管目前海外白银租赁利率仍处高位，但相比10月的极端水平已大幅回落。

白银租借利率是指市场借入实物白银的成本，是一项反映实物白银供需关系的指标。

同时，伦敦市场的可供库存正在以更快速度回升，这表明由短期供需错配引发的市场紧张状态已开始缓和。

黄廷进一步指出，未来随着供需矛盾的逐步缓和，叠加日本央行潜在的加息可能导致资金回流，预计白银价格将呈现高位震荡格局，且不排除出现阶段性回调的可能。

在机构预测方面，国际投行对中长期银价持相对乐观态度。

瑞银已将2026年的白银目标价上调至58-60美元/盎司，并认为价格存在触及65美元/盎司的可能。法巴黎银行预测，白银明年年底可能会达到100美元/盎司。