UNFX 12月25 日讯（分析师Stephen）在刷新4526美元历史新高后，黄金价格出现小幅回落。从表面看，这是一次“冲高回落”的典型走势，但从结构上看，价格并未跌破关键支撑区域。更重要的是，回调过程中并未伴随放量抛售，说明市场并未形成一致性的看空预期，更多是高位阶段性的主动整理。

年末流动性下降，放大了价格波动

当前正处于圣诞假期前夕，全球主要市场的参与度明显下降。流动性收敛的直接结果，是价格对交易行为的敏感度显著提高。在这种环境下，即便是正常的获利了结，也容易在盘面上表现为明显回调。因此，短期波动的“视觉冲击”并不能简单等同于趋势变化。

从年度表现看，回调本身非常合理

如果把视角拉长，今年黄金累计涨幅已超过70%，这是数十年来罕见的强势行情。站在资金管理的角度，年末兑现部分利润几乎是必然选择。这类抛售行为并不意味着资金看空黄金，而是对已实现收益的阶段性锁定，其性质与趋势性做空有本质区别。

避险逻辑并未消失，只是暂时“降温”

黄金今年的上涨，很大一部分来自持续的避险需求。地缘冲突并未真正缓解，全球政治与经济不确定性仍然存在。在短期没有突发风险事件的情况下，避险情绪可能阶段性降温，但这并不等同于避险需求消失，这也是黄金回调幅度有限的重要原因。

美元偏弱，为黄金提供中期支撑

美元指数目前仍运行在相对低位区域，背后既有贸易政策言论的影响，也有货币政策周期的变化。美联储在2025年已累计降息75个基点，市场对未来继续宽松的预期仍然存在。在美元难以大幅走强的前提下，黄金面临的外部压制明显减轻，这为其高位运行提供了宏观环境支撑。

宏观数据分化，加剧市场观望情绪

尽管美国三季度GDP年化增速达到4.3%，但耐用品订单、消费者信心等数据却明显走弱。这种数据层面的分化，使市场更难形成明确的方向性判断。结果就是，交易员更倾向于在高位保持谨慎，通过震荡而非单边行情来消化信息。

技术面提示整理，而非趋势反转

从技术指标看，RSI处于超买区域并出现背离迹象，确实提示短期动能放缓。但同时，价格依然稳稳运行在中长期均线之上，ADX维持高位，说明趋势强度仍在。只要前期高点区域能够转化为有效支撑，黄金的整体上升结构就不会被破坏。

总结

当前黄金的回调，更像是一轮强趋势中的“冷却阶段”，而不是行情的终点。年末流动性下降、获利了结和技术指标降温，共同促成了高位震荡。但在美元偏弱、政策预期宽松以及避险逻辑尚未消失的背景下，黄金依然具备维持强势的基础。

UNFX风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场波动加剧，投资需谨慎。