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来源：华泰期货

作者： 师橙

市场分析

2026-01-15日沪镍主力合约2602开于143000元/吨，收于146750元/吨，较前一交易日收盘变化4.08%，当日成交量为1738133（+667439）手，持仓量为101617（-8358）手。

期货方面：昨日沪镍主力合约在印尼镍矿配额收紧预期驱动下放量冲高，随后高位回落，收盘涨幅 4.08%，呈现 “冲高回落 + 宽幅震荡” 特征，政策预期主导短期走势，基本面过剩与资金情绪形成博弈。印尼能源部明确 2026 年镍矿配额较 2025 年的 3.79 亿吨下调 34%，引发全球镍原料供应趋紧预期，成为今日价格大涨的核心导火索；但市场对政策执行力度与灵活性仍存观望，限制涨幅。

此外，人民银行新闻发言人、副行长邹澜1月15日在国新办新闻发布会上表示，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，其他期限档次利率同步调整。完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。国内宽松政策再起，对有色板块也将起到一定的推动作用。

镍矿方面：Mysteel方面消息，日内镍矿市场整体持稳运行，印尼下半月官方基准价如期上调，对市场心态形成支撑。市场延续挺价氛围。矿山端基于前期较高的招标成交价格，报价维持坚挺，但日内暂无新的公开招标或成交消息传出，市场交投以执行前期订单为主。印尼方面，1月下半月HPM基准价今日起正式实施，其中1.6%品位基准价上调至29.04美元/湿吨，较上半月显著上涨。由于内贸升水及湿法矿价格暂未调整，此次基准价上调直接带动火法镍矿市场价上行。市场处于价格转换后的适应期，实际交投氛围平淡，买卖双方多持观望态度。

现货方面：金川集团上海市场销售价格153300元/吨，较上一个交易日上涨3000元/吨。日内镍价大涨，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌。其中金川镍升水变化-750元/吨至8000元/吨，进口镍升水变化0元/吨至600元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为41972（1700）吨，LME镍库存为285282（624）吨。

策略

印尼配额政策若严格执行，将逐步影响镍矿供应，支撑价格；但短期库存高企、湿法镍投产增加，价格或呈 “震荡上行 + 反复博弈” 态势。

单边：区间操作为主，可逢低做多

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

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