来源：市场资讯

1月16日，白银的复苏及其向近期每盎司93美元以上历史高点的回升，已将金银比推低至50点，这是自2012年3月以来的最低水平。该比率在2025年4月触及100点以上的峰值后，发生了戏剧性的转变。

白银受益于重新燃起的投机需求，这叠加了原本强劲的工业需求，引发了供应链和流动性问题，并推动了持续数月的轧空行情。去年，白银价格飙升近150%，进入2026年初，价格持续走高。

黄金价格目前坚守在每盎司4600美元上方，今年以来上涨超过6%；与此同时，白银价格位于每盎司91美元上方，涨幅超过27%。

金属价格飙升、地缘政治风险以及美联储独立性面临的威胁，正引发市场深层担忧：2026年的通胀加速可能远超预期。

这对投资者至关重要，因为这可能打破美联储今年控制物价的预期。目前通胀率已顽固地停留在央行2%的目标之上，若市场对物价路径的担忧加剧，原本预计2026年实施的两次25个基点的降息恐怕要“泡汤”。

尽管部分敏锐的基金经理已着手避险，但这层担忧尚未被更广泛的金融市场完全定价。以10年期美债收益率为例，该指标周四仅微涨至4.16%，仍处于去年8月以来的震荡区间内；而美股道指和标普500指数因AI热潮和银行股反弹接近历史高点，显示大多数投资者并未将通胀视为当下的主要威胁。

然而，通胀在今年意外飙升的风险是真实存在的。

与此同时，市场正屏息以待特朗普将在5月提名的美联储主席人选，以接替即将卸任的鲍威尔。去年12月，特朗普曾透露，新任主席将是“一个相信大幅降息的人”。

市场担心新领导层可能削弱央行的独立性。

根据彭博社对52位经济学家的最新调查，汇率已成为左右日本央行下一步决策的关键因素。市场普遍认为，日元的大幅贬值可能迫使该央行不得不加快行动步伐。毕竟，日本的通胀率已连续四个自然年维持在2%的目标上方，而本币走软将进一步加剧物价上涨压力。

调查结果显示，所有受访者均预测，决策层将在1月22日至23日的会议上按兵不动，维持0.75%的基准利率不变。

关于下一次加息的时点，7月成为最热门的选项，获48%的经济学家支持，大幅领先其他月份；认为会在4月或6月加息的比例则各占17%。

日本央行刚在去年12月19日将基准利率上调至三十年来的最高水平。尽管如此，仅有35%的观察人士认为这一加息节奏是适宜的。超过60%的受访者指出，自2024年3月启动的货币政策正常化进程显得“太慢”或“偏慢”。