南都讯记者杨文君 发自北京 1月26日下午，中国金融四十人论坛（CF40）在京召开2025年第四季度宏观政策报告会。CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌在会上指出，未来更需要倚重货币政策扩大内需。

CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌。

为什么要更加倚重货币政策，而非更加倚重财政政策扩内需？张斌在会上举了一个生动的例子：“扩大内需可以通过扩大财政支出来实现，但有些事情并非财政愿意花钱就可以花出去的。现在老旧小区加装电梯纳入‘国补’，但加装电梯往往需要通过一定比例的住户同意才行，如果不能经过一定数量业主的同意，等于扩大财政支出的这笔钱没花出去，也就起不到扩内需的作用。”

张斌还举例谈道，当前居民买房“算不过来账”（账算不平）。根据中国金融四十人论坛（CF40）《2025年第四季度宏观政策报告》，2018-2021年期间，我国住房抵押贷款利率平均5.5%，二手房价格平均增速4.1%，前者减去后者得到的购房近似成本是 1.4%，低于平均的租金收益率2.2%，买房相对于租房更更加划算。2022-2025年期间，住房抵押贷款利率平均下降到3.9%，二手房价年均增速下降到-4.8%，购房近似成本上升到8.7%，而租金成本均值还保持在2.2%，买房相比租房而言非常不划算，对房价带来了下行压力。

换言之，当前降低利率，可以缩小买房与租房之间的成本差距，增加居民购房意愿。

张斌认为，与直接通过增加政府支出及其带来的乘数效应扩大内需不同，宽松货币政策通过改善预期，并优化企业投资、居民购房及消费所面临的预算约束与激励机制，从而扩大内需。货币政策可以改变亿万个微观个体的互动行为，这是来自市场的自发力量，更可持续，对优化资源配置效率更友好。让企业愿意投资，让居民愿意买房和消费，需要两个改变：一个是改变对未来的预期，一个是让企业和居民能算过来账，让企业投资的盈利预期显著大于融资成本，让居民买房成本不显著高于租房成本。实现这两个改变的关键在于央行对通胀目标更坚决地表态，更大幅度降低政策利率。

接下来如何实施货币政策进而扩大内需？正所谓信心比黄金更重要，张斌认为首要是坚定信心，把预期和价格搞对了，市场会跟着央行走，货币政策能够发挥巨大作用。