在经历连续两个交易日的恐慌性抛售后，市场情绪出现改善。全球投资者风险偏好回升，带动隔夜伦敦金属交易所多数品种反弹，镍价亦随之止跌回升。隔夜伦镍收报17395美元/吨，上涨350美元；沪镍主力合约午后收报137680元/吨，上涨5010元，涨幅3.78%。

情绪修复与成本支撑

本轮镍价反弹主要源于短期情绪与资金面的修复。此前，贵金属与有色金属期货联动下跌，沪镍期货，不锈钢期货一度跌停。随着市场情绪企稳，期货市场率先反弹，从基本面看，印尼镍矿收缩政策为市场提供了关键支撑。受此影响，2月镍矿基准价格（HMA）大幅上涨至17774美元/干吨，显著高于1月的16426.54美元/干吨，直接推高了镍铁生产成本。

机构上调价格预期，基本面过剩格局未改

基于印尼供应收紧预期，多家国际投行上调了镍价预测。高盛将2026年镍均价预期从14800美元/吨上调至17200美元/吨，并预测第二季度可能升至约18700美元/吨。格理将2026年LME期镍均价预期从15000美元/吨上调至17750美元/吨。然而，这两家机构同时指出，镍市场整体过剩的基本格局并未改变。随着后续审批落地推动镍矿产量回升，高盛预测精炼镍市场将重回约19.1万吨的供应过剩状态；麦格理则将全球镍市场过剩量预测从25万吨修正为9万吨。

需求淡季，性价比不及废料

当前需求端处于季节性淡季，临近年底，钢厂陆续开始检修，产量维持低位，钢企多以刚需备货为主。按照2月4日江苏地区高镍铁出厂价1035元/镍，戴南主流304一级料价格采购价9300元/吨计算，该价格折合单镍点价格约927元/镍，较江苏地区高镍铁出厂价低108元/镍，当前废料与镍铁价差倒挂，废料冶炼性价比凸显，对镍铁需求形成压制。

宏观与地缘因素增添不确定性

宏观层面，美联储政策信号出现分歧：部分官员强调抗通胀任务仍需完成，另一些则明确支持降息。政策路径的不确定性持续影响美元走势与金属估值。地缘政治方面，美伊在霍尔木兹海峡的紧张局势升级，推升了市场避险情绪，对包括镍在内的金属价格构成一定支撑。

后市展望

综合来看，当前镍价反弹主要由情绪修复驱动，而非基本面趋势的根本扭转。短期内，镍价预计将在宏观情绪、政策预期与基本面过剩之间博弈，维持高位宽幅震荡格局。