Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

皇裕精密技术(苏州)股份有限公司（以下简称“皇裕精密”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

皇裕精密本次公开发行股票数量不超过3350.58万股，拟募集资金为2.98亿元，其中保荐机构为东吴证券股份有限公司，审计机构为大信会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为国浩律师（苏州）事务所。

招股书显示，皇裕精密的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，皇裕精密已经触发19条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7.00亿元、8.20亿元、8.71亿元，同比变动17.00%、6.26%；净利润分别为4301.99万元、5221.78万元、6733.61万元，同比变动21.38%、28.95%；经营活动净现金流分别为1801.98万元、7771.42万元、6446.82万元，同比变动331.27%、-17.04%；毛利率分别为22.18%、21.45%、24.65%；净利率分别为6.14%、6.37%、7.73%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为7亿元、8.2亿元、8.7亿元，复合增长率为11.5%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为6.26%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.7亿元，复合增长率为25.11%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动6.26%，销售费用同比变动-2.68%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长6.26%，经营活动净现金流同比下降17.04%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.18%、21.45%、24.65%，而行业均值分别为22.24%、22.48%、21.68%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.18%、21.45%、24.65%，最近两期同比变动分别为-3.29%、14.94%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为33.23%、28.74%、26.9%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为24.65%同比变动14.94%，存货周转率为3.88次同比变动-2.45%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.65%高于行业均值21.68%，存货周转率为3.88次低于行业均值5.87次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为24.65%同比变动14.94%，应收账款周转率为3.48次同比变动-0.56%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.65%高于行业均值21.68%，应收账款周转率为3.48次低于行业均值8.4次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.99%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.96低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.64亿元、4.85亿元、5.12亿元，占总资产之比分别为74.56%、72.99%、72.54%；非流动资产分别为1.58亿元、1.79亿元、1.94亿元，占总资产之比分别为25.44%、27.01%、27.46%；总资产分别为6.23亿元、6.64亿元、7.05亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为68.12%、67.40%、51.24%；流动比率分别为1.10、1.11、1.51。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为37.94%、存货占总资产之比为24.95%，固定资产占总资产之比为18.01%，有息负债占总负债之比为41.74%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.48低于行业均值8.4。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.88低于行业均值5.87。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.24%，高于行业均值43.48%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为0.5亿元，短期债务为1.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.38。

三、募集资金情况

皇裕精密本次公开发行股票数量不超过3350.58万股，拟募集资金为2.98亿元，其中8845.34万元用于精密电子零组件智能化生产项目，14966.60万元用于精密电子零组件数字化生产基地项目，6000.00万元用于补充流动资金。

皇裕精密主营业务为：公司是一家专注于从事研发、生产和销售精密电子零组件的高新技术企业,公司致力于成为下游相关应用领域的专业电子零组件配套服务商。公司主要产品涵盖Busbar及部件、连接器及部件、控制器部件、传感器及部件、电机部件、散热零部件等精密电子零组件,被广泛应用于汽车电子、消费电子、工业电子等多个行业领域。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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