转自：每日经济新闻

文 | 每日经济新闻 张宝莲

1月7日晚间，口子窖发布2025年年度业绩预减公告，预计公司归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比大幅下滑50%至60%。

对于业绩大幅预减，公司在公告中解释称，主要系报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，导致核心利润来源的高端产品销量大幅下滑。

口子窖2025年净利润预计最高降六成

根据公告，口子窖2025年度归母净利润与上年同期的16.55亿元相比，预计将减少8.28亿元～9.93亿元，同比下滑50%～60%。

同时，预计扣非归母净利润为6.45亿元～8.11亿元，与上年同期相比，也将减少7.99亿元～9.65亿元，同比减少49.65%～59.93%。

业绩预告发布后，口子窖提示，以上预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2025年年度报告为准，敬请广大投资者注意投资风险。

对于此次业绩下滑的原因，口子窖在公告中归结为多重因素的叠加影响。

公司解释称，主要系报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，同时需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少。 

此外，为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度，致使利润总额下降幅度较大。 

事实上，口子窖2025年的业绩颓势早有预兆。根据公司此前披露的2025年三季报，其前三季度实现营业收入31.74亿元，同比下滑27.24%；归母净利润为7.42亿元，同比下滑43.39%。单看第三季度，当季度营收6.43亿元，同比下跌46.23%；当季归母净利润为0.27亿元，同比下跌92.55%。

公司业绩下滑客观方面受到行业周期变动影响，从自身产品结构来看，高端白酒的销售乏力是拖累业绩的关键。2025年前三季度，口子窖高档白酒收入为29.61亿元，同比下降27.98%，而同期，低档白酒收入为1.14亿元，同比增加25.09%；中档白酒收入4130.47万元，同比减少15.38%。这表明，公司的核心产品线在过去一年中承受了较大的市场压力。

“百亿口子”目标难实现

2024年，口子窖曾提出未来3年冲击“百亿口子”的目标，如今显得较为遥远。 

2024年，口子窖实现营业收入60.15亿元，同比增长0.89%，归母净利润同比减少3.83%。进入2025年，公司业绩加速下滑，百亿营收的目标变得更难触及。 

在公司经营面临挑战的同时，重要股东也进行了减持。2025年8月，口子窖公告披露，公司实际控制人之一的刘安省因自身资金需求，计划减持不超过1000万股公司股份。

公开信息显示，这已是公司上市后，刘安省发起的第四次减持计划。刘安省当时已经72岁，曾于2014年4月至 2020年5月，任口子窖监事会主席。2025年8月4日，《每日经济新闻》记者曾通过微信联系口子窖董事、副总经理、董秘徐钦祥，他向记者表示：“刘总已退休，早就离开公司了。”他向记者确认，刘安省减持对公司经营业绩关联不大。

此外，机构股东也在“用脚投票”。根据公司2025年一季报，公司当时的第三大股东招商中证白酒指数证券投资基金减持了超过200万股。在此之前的2024年，口子窖被上证180指数、MSCI中国指数等多个主流指数剔除。