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（来源：华泰证券研究所）

节内海外中资股收涨，对投资者情绪影响偏正面，但突发的地缘问题或放大节前分歧，市场走势短期预测难度变大，但我们认为资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势，基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面也有积极信号，我们认为春季行情大概率继续演绎。节奏上看，投资者情绪较高、资金供给不弱、经济数据有支撑是已知变量，AI链业绩印证、潜在降准、地缘问题后续走势是待验变量，将在1月下旬逐步揭晓。

研报《春季行情有望继续演绎》2025年1月4日

何康 分析师 S0570520080004 | BRB318

王伟光 分析师 S0570523040001

03 宏观：浅析委内瑞拉石油产业变局的宏观影响

本文聚焦委内瑞拉石油及能源产业变局的潜在宏观影响。委内瑞拉石油储量占全球的17.5%、位居世界首位，同时拥有大量的其他能源和矿产品储备。短期内，美委冲突升级可能会加剧全球大宗商品价格波动，推高部分避险资产价格。对于与委内瑞拉原油及其他贸易较为频繁的南美国家而言，短期内美委冲突升级可能波及区域能源供给和经济活动。中长期看，如果美国针对委内瑞拉的制裁“有条件地”缓解，则这些能源和矿产的供给和贸易格局的变化可能对全球能源和大宗商品供需及分配都将形成深远的影响。往前看，关注委内瑞拉过渡政府外交及经贸、尤其在能源原材料领域相关政策、及其潜在新一轮选举及新政府的政策取向。

研报《浅析委内瑞拉石油产业变局的宏观影响 》2026年1月4日

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

常慧丽 分析师 S0570520110002 | BJC906

王子琳 分析师 S0570525090002

04 联合解读：2026CES投资启示

2026年1月6日至9日，2026年国际消费电子展（CES）在美国举办，众多海内外知名企业如英伟达参展。本次展会在科技领域、消费领域将带来哪些新的投资机会？华泰研究海外科技、全球科技、可选消费团队联合解读。

研报《英伟达2026 CES：重申Rubin平台，以Physical AI为基，迈向Agentic AI时代》2026年1月7日

何翩翩 分析师 S0570523020002 | ASI353

黄乐平 分析师 S0570521050001 | AUZ066

研报《CES 2026：AMD发布完整MI400产品线，英特尔18A正式量产》2026年1月7日

何翩翩 分析师 S0570523020002 | ASI353

黄乐平 分析师 S0570521050001 | AUZ066

易楚妍 联系人 S0570124070123

韩冬冰 联系人 S0570125070150

研报《CES 2026年前瞻：家庭场景中的AI智能消费产品加速落地》2026年1月7日

樊俊豪 分析师 S0570524050001 | BDO986

周衍峰 分析师 S0570521100002 | BXA731

王森泉 分析师 S0570518120001 | BPX070

刘微 联系人 S0570125070023 | BXF693

05 固收：2026年十大投资主题

我们一如既往推出 2026年的十大投资主题，供投资者参考。今年是中国十五五开局、美国中期选举之年，全球秩序重建、AI革命、中国新旧动能转换等核心主题不改，名义GDP增速、存款再配置等话题热度升高。市场的最大特征是高共识度，这意味着预期差机会将频现，需要从追求“锐度”转向适度均衡、兼顾赔率，应对可能比预判更重要。

具体而言：

#1主题一：全球秩序重构仍是不少资产定价的底层逻辑

#2主题二：全球“财政扩张+货币配合”仍对风险资产有利

#3主题三：新旧动能转换过渡期与十五五开局之年

#4主题四：名义GDP增速修复，但驱动因素更重要

#5主题五：美国“K型”经济分化与收敛

#6主题六： AI革命进入深化阶段，交易重心在变

#7主题七：存款到期再配置利好资本市场流动性

#8主题八：人民币升值或已成为一致共识，分歧是幅度

#9主题九：资产相关性的“异常”变化与应对

#10主题十：债市机构生态蝶变，边际定价权向配置盘转移

研报《2026年十大投资主题》 2026年1月4日

张继强 分析师 S0570518110002 | AMB145

陶冶 分析师 S0570522040001

吴靖 分析师 S0570523070006

吴宇航 分析师 S0570521090004 

仇文竹 分析师 S0570521050002

王建刚 联系人 S0570124070098

李梓豪 联系人 S0570124060040

06 联合解读：元旦假期消费有何新亮点

今年元旦假期连休3天，且可“请3休8”，出游人次同比大幅增长且半径扩大，文旅部公布的旅游人次和消费较2019年的恢复程度均强于去年国庆假期。华泰研究宏观、可选消费团队联合解读元旦假期消费的新亮点。

研报《元旦假期消费有何新亮点》2026年1月4日

吴宛忆 分析师 S0570524090005 | BVN199

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

王洺硕 分析师 S0570525070003 | BUP051

研报《元旦假期消费稳健增长》2026年1月4日

樊俊豪 分析师 S0570524050001 | BDO986

曾珺 分析师 S0570523120004 | BTM417

石狄 分析师 S0570524090003 | BVO045

洪洋 联系人 S0570125070021