武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团”）于2026年1月19日在公司会议室接待了国盛证券的特定对象调研。国盛证券分析师李宏科、毛弘毅与武商集团高管付有、张媛、黄飞虎就武汉高端奢侈品市场竞争格局、消费复苏趋势、经营模式优势及战略布局等议题展开深入交流。

武汉高端奢侈品市场呈“三足鼎立” 消费结构性复苏特征显著

谈及当前武汉高端奢侈品市场竞争态势，武商集团表示，区域市场已形成武商MALL、SKP与恒隆“三足鼎立”的格局，竞争趋于白热化。这一格局对客流及市场份额产生显著分流效应，促使各商业体加速品牌调整、服务升级与场景创新以争夺高净值客群。

消费趋势方面，市场呈现结构性复苏特征。截至2025年底，兼具资产保值属性与功能体验价值的品牌表现突出，如劳力士、MIUMIU、始祖鸟等实现逆势增长，反映出高净值客群对资产配置安全性与个性化审美的双重诉求。同时，奢侈品整体销售降幅逐月收窄，梵克雅宝、Loro Piana等品牌保持稳健增长，头部品牌的引入有效带动国际名品品类正向增长，释放市场企稳信号。

多元经营模式构建商业韧性 融资成本创“双低”纪录

在经营模式上，武商集团采用联营、经销、代销、自营与物业分租相结合的多元化模式，突破传统纯租金模式局限。该模式优势显著：一是收入结构更具韧性，通过销售扣点、佣金等与业绩深度绑定，兼具增长红利分享与周期波动弹性；二是运营管控能力增强，深度介入品牌运营、商品组合等环节，保障高端定位与顾客体验；三是业态调整灵活，可通过多样化合作路径加速品牌迭代，提升坪效并降低空置风险；四是推动角色转型，从“空间提供者”转向“消费生态运营者”，打造差异化竞争力。

融资结构优化方面，公司2025年成功发行3.64亿元中期票据及15亿元超短期融资券，合计18.64亿元，发行利率创下同评级企业湖北区域及全国同行业“双重最低”纪录。未来，公司将深化与金融机构合作，运用供应链金融、票据等工具优化资金配置，并密切跟踪商业不动产投资信托基金（REITs）试点政策，探索资产盘活新路径。

自营生态与业态调改双线发力 二手奢侈品业务落地

自营业态拓展上，武商集团已形成多元自营生态体系，包括“武商金”产品线及“楚风汉味（mini）”“WS国际名品馆”“JIANGTUN BEAUTY”等自有品牌，覆盖文化消费、轻餐饮、美妆集合、高端零售等领域，逐步增强核心业态掌控力与盈利能力。

存量业态调改同步推进：武商梦时代将B1层焕新为“DREAMBOX”主题街区切入年轻潮玩消费；武商MALL·众圆以“特别版”定位融合名品基因与社区属性；武商MALL·世贸聚焦Z世代打造艺术化社交空间；百盛MALL则以汽车文化为主题构建“未来生活引力场”，拓展商业与生活方式融合边界。

循环经济领域，公司“WS名品循环商店”首店已于2026年1月18日在武商MALL·众圆开业，构建回收、寄售、养护、鉴定、培训、直播及数字化运营全链路循环生态，其线上账号为全国商业体中唯一获得二手奢侈品品类官方资质认证的企业账号。未来计划在商场四楼规划综合循环商店，纳入二手图书、黑胶唱片等多元品类，探索可持续商业模式。

公司表示，将通过自营业态创新与空间场景再造，从传统商业运营向“内容+场景”双轮驱动的消费生态构建者转型，持续巩固市场领先地位。

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