南方中证通用航空主题ETF季报解读：净值增长18.78%跑赢基准 联接基金净申购占比32.63%
主要财务指标：成立首季实现利润2204万元 期末净值1.34亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），南方中证通用航空主题ETF（以下简称“通用航空ETF”）实现本期利润22,041,867.35元，期末基金资产净值133,678,506.21元，期末基金份额净值1.1681元，加权平均基金份额本期利润0.1719元。作为2025年8月13日成立的新基金，首季运作实现正收益，反映出标的指数及基金跟踪运作的有效性。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 3,108,440.73元 |
| 本期利润 | 22,041,867.35元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1719元 |
| 期末基金资产净值 | 133,678,506.21元 |
| 期末基金份额净值 | 1.1681元 |
基金净值表现：三个月净值增长18.78% 超额基准0.24%
报告期内，通用航空ETF净值增长率为18.78%，同期业绩比较基准（中证通用航空主题指数）收益率为18.54%，超额收益0.24%，净值增长率标准差与基准持平（1.62%），跟踪误差控制良好。自基金合同生效（2025年8月13日）至报告期末，净值增长率16.81%，基准收益率16.88%，略跑输0.07%，主要受建仓期逐步配置影响。
| 阶段 | 净值增长率 | 净值增长率标准差 | 业绩比较基准收益率 | 业绩比较基准收益率标准差 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 18.78% | 1.62% | 18.54% | 1.62% | 0.24% |
| 自基金合同生效起至今 | 16.81% | 1.72% | 16.88% | 1.75% | -0.07% |
投资策略与运作：指数化交易系统控制跟踪误差 应对大额申赎与成份股调整
报告期内，基金管理人通过自建指数化交易系统、日内择时交易模型等工具，将跟踪误差控制在目标范围内。主要运作措施包括：一是针对大额申购赎回导致的成份股权重偏差，通过日内择时交易减少跟踪偏离；二是根据指数定期成份股调整制定调仓方案，引入多方校验机制，确保调仓过程风险可控。从结果看，基金日均跟踪偏离度及年跟踪误差均符合合同约定（日均偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%）。
业绩表现：紧密跟踪标的指数 超额收益源于精准运作
截至报告期末，基金份额净值1.1681元，报告期内份额净值增长率18.78%，较业绩基准18.54%高出0.24个百分点。管理人表示，超额收益主要来自对申赎现金流的精细化管理及成份股调整期间的精准操作，体现了指数基金运作的专业性。
管理人展望：低空经济进入加速成长期 军工与政策双轮驱动
管理人认为，低空经济已由概念投资阶段进入板块集群式机会期，据央视新闻预计2025年底我国低空经济市场规模达1.5万亿元，超过此前民航局对2026年底的预测值，意味着2021-2025年复合年均增长率超50%。美国《AAM国家战略2026-2036》的发布进一步凸显低空领域全球竞争态势。国内方面，低空经济被定位为战略新兴产业，发展节奏或快于新能源汽车产业，通用航空指数聚焦低空飞行器制造、基础设施、运营服务等核心环节，叠加军工景气度改善（2025年三季报行业利润为过去9个季度首次正增长）及“十五五”政策催化，板块长期增长逻辑明确。
资产组合：权益投资占比96.83% 纯股票配置符合指数基金定位
报告期末，基金总资产136,472,130.49元，其中权益投资132,148,592.17元，占基金总资产比例96.83%，且全部为股票投资，无基金、债券、金融衍生品等其他资产配置，符合股票型指数基金“高仓位、纯股票”的运作特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 132,148,592.17 | 96.83 |
| 其中：股票 | 132,148,592.17 | 96.83 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其他资产 | 4,323,538.32 | 3.17 |
| 合计 | 136,472,130.49 | 100.00 |
行业配置：制造业占比超83% 聚焦通用航空核心产业链
基金股票投资按行业分类显示，制造业以111,951,924.66元的公允价值占基金资产净值83.75%，为第一大配置行业；信息传输、软件和信息技术服务业占比12.06%（16,117,688.68元），交通运输、仓储和邮政业占比2.00%（2,674,675.00元），科学研究和技术服务业占比1.00%（1,331,652.00元）。行业配置高度集中于通用航空主题相关的高端制造及信息技术领域，与标的指数行业结构一致。
| 行业代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 111,951,924.66 | 83.75 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 16,117,688.68 | 12.06 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 2,674,675.00 | 2.00 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 1,331,652.00 | 1.00 |
| 合计 | 132,075,940.34 | 98.80 |
股票持仓：前十大权重股占比42.28% 航天电子居首
报告期末，基金指数投资前十大股票合计公允价值56,533,648.74元，占基金资产净值42.28%，集中度适中。第一大重仓股航天电子（600879）持仓59.94万股，公允价值12,779,208.00元，占比9.56%；海格通信（002465）、中国卫通（601698）分别以5.55%、5.14%的占比位列第二、第三。前十大个股涵盖航空电子、通信导航、卫星服务等通用航空核心领域，与指数成份股结构高度匹配。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600879 | 航天电子 | 599,400 | 12,779,208.00 | 9.56 |
| 2 | 002465 | 海格通信 | 471,100 | 7,419,825.00 | 5.55 |
| 3 | 601698 | 中国卫通 | 192,300 | 6,870,879.00 | 5.14 |
| 4 | 688568 | 中科星图 | 95,738 | 5,648,542.00 | 4.23 |
| 5 | 300627 | 华测导航 | 130,654 | 4,561,131.14 | 3.41 |
| 6 | 002151 | 北斗星通 | 99,300 | 4,511,199.00 | 3.37 |
| 7 | 002389 | 航天彩虹 | 163,427 | 3,918,979.46 | 2.93 |
| 8 | 300045 | 华力创通 | 125,800 | 3,636,878.00 | 2.72 |
| 9 | 688122 | 西部超导 | 48,383 | 3,608,404.14 | 2.70 |
| 10 | 600316 | 洪都航空 | 102,200 | 3,567,802.00 | 2.67 |
份额变动：联接基金净申购3734万份 单一投资者占比32.63%
报告期末基金份额总额114,437,981.00份。其中，联接基金作为单一投资者，报告期内申购54,977,703.00份，赎回17,636,600.00份，净申购37,341,103.00份，期末持有份额占比32.63%。管理人提示，单一投资者持有比例较高可能引发流动性风险，若该投资者大额赎回，可能导致基金资产变现压力增大，进而影响净值稳定性。
| 投资者类别 | 持有份额（份） | 占比 | 报告期内申赎情况 |
|---|---|---|---|
| 联接基金 | 37,341,103.00 | 32.63% | 申购54,977,703.00份，赎回17,636,600.00份 |
| 其他投资者 | 77,096,878.00 | 67.37% | - |
| 合计 | 114,437,981.00 | 100.00% | - |
风险提示：流动性与行业集中度风险需关注
基金当前存在两方面风险值得投资者注意：一是单一投资者持有比例较高（32.63%），若发生大额赎回可能导致流动性风险；二是行业配置高度集中于制造业（83.75%），若通用航空及军工板块景气度不及预期，可能对基金净值产生较大影响。投资者应结合自身风险承受能力，理性看待主题基金的高波动特性。
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