嘉实国证通信ETF四季报解读：净值增长16.16% 份额净增11.2%
主要财务指标：本期利润4364万元 期末净值3.56亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），嘉实国证通信ETF实现本期已实现收益3820.22万元，本期利润4364.08万元，期末基金资产净值3.56亿元，期末基金份额净值2.2440元。其中，本期利润较已实现收益高出543.86万元，主要来自公允价值变动收益，占本期利润的12.46%。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 38,202,185.94元 |
| 本期利润 | 43,640,801.32元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.3065元 |
| 期末基金资产净值 | 356,372,295.67元 |
| 期末基金份额净值 | 2.2440元 |
净值表现：三个月超额收益0.38% 成立以来跑赢基准2.35个百分点
过去三个月，基金份额净值增长率为16.16%，同期业绩比较基准（国证通信指数）收益率为15.78%，超额收益0.38个百分点；净值增长率标准差2.23%，略低于基准的2.24%，显示组合波动与指数基本一致。拉长周期看，过去一年净值增长85.18%，跑赢基准0.90个百分点；自2023年4月27日成立以来累计净值增长124.40%，较基准的122.05%超额2.35个百分点，长期跟踪效果显著。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 16.16% | 15.78% | 0.38% |
| 过去六个月 | 72.80% | 72.54% | 0.26% |
| 过去一年 | 85.18% | 84.28% | 0.90% |
| 自基金合同生效起至今 | 124.40% | 122.05% | 2.35% |
投资策略与运作：日均跟踪偏离0.02% 年化误差0.52%
基金采用完全复制法跟踪国证通信指数，报告期内日均跟踪偏离绝对值0.02%，年化跟踪误差0.52%，均显著低于基金合同约定的“日均跟踪偏离绝对值不超过0.2%、年化跟踪误差不超过2%”的限制，跟踪精度较高。管理人提到，四季度宏观经济在政策加力下企稳回升，增量财政政策提振市场信心，“反内卷”政策推动物价回升，叠加中美元首会晤改善外部预期，为通信行业提供有利环境。
资产组合：权益投资占比98.8% 现金及等价物仅0.05%
报告期末基金总资产中，权益投资（全部为股票）占比98.80%，金额3.54亿元；固定收益投资仅5.97万元，占比0.02%，为可转债“神宇转债”；其他资产（主要为存出保证金）18.73万元，占比0.05%。高权益仓位与指数基金定位一致，但现金类资产占比极低，或面临极端市场下的申赎流动性压力。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 353,797,560.34 | 98.80 |
| 固定收益投资（债券） | 59,748.18 | 0.02 |
| 其他资产（存出保证金等） | 187,320.33 | 0.18 |
| 合计 | 354,044,628.85 | 100.00 |
行业配置：制造业占78.53% 信息传输业占20.65%
指数投资部分，制造业（通信设备等）公允价值2.80亿元，占基金资产净值78.53%；信息传输、软件和信息技术服务业7360.18万元，占比20.65%，两者合计占比99.18%，符合国证通信指数的行业属性。积极投资部分占比仅0.09%，对组合影响有限，主要配置采矿业（0.01%）、制造业（0.07%）等。
| 行业类别（指数投资） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 279,863,164.26 | 78.53 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 73,601,753.25 | 20.65 |
| 合计 | 353,464,917.51 | 99.18 |
重仓股：前两大权重超10% 前十大合计占比59.37%
指数投资前十大重仓股中，中际旭创（300308）、新易盛（300502）公允价值分别为3.61亿元、3.59亿元，占基金资产净值比例10.12%、10.08%，合计超20%；中兴通讯（000063）、中国移动（600941）、中国电信（601728）紧随其后，占比6.77%、5.32%、5.27%。前十大重仓股合计占比59.37%，集中度较高，单一股票波动对基金净值影响较大。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 300308 | 中际旭创 | 10.12 |
| 2 | 300502 | 新易盛 | 10.08 |
| 3 | 000063 | 中兴通讯 | 6.77 |
| 4 | 600941 | 中国移动 | 5.32 |
| 5 | 601728 | 中国电信 | 5.27 |
| 6 | 300394 | 天孚通信 | 5.05 |
| 7 | 600050 | 中国联通 | 3.79 |
| 8 | 300136 | 信维通信 | 2.81 |
| 9 | 600522 | 中天科技 | 2.79 |
| 10 | 600487 | 亨通光电 | 2.54 |
| 合计 | — | — | 59.37 |
份额变动：净申购1600万份 联接基金占比38.12%
报告期期初基金份额1.43亿份，期间总申购9200万份，总赎回7600万份，净申购1600万份，期末份额1.59亿份，较期初增长11.2%。值得注意的是，联接基金期末持有6053.17万份，占基金总份额的38.12%，单一投资者占比超过20%，或存在大额申赎对基金运作稳定性的潜在影响。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 142,812,086.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 92,000,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 76,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 158,812,086.00 |
| 联接基金期末持有份额 | 60,531,721.00 |
| 联接基金占比 | 38.12% |
风险提示：高集中度与单一投资者依赖需警惕
- 行业与个股集中度风险：基金98.8%资产配置于通信行业股票，前十大重仓股占比近60%，若通信行业政策调整或龙头个股业绩不及预期，可能导致净值显著波动。
- 流动性风险：现金及等价物占比仅0.05%，叠加联接基金占比38.12%，若该投资者大额赎回，可能引发基金被动卖出股票，加剧跟踪误差。
- 市场波动风险：过去三个月净值波动率2.23%，与指数基本一致，但通信行业受技术迭代、中美关系等因素影响较大，未来波动或加剧。
投资者需结合自身风险承受能力，理性看待短期收益与长期跟踪表现。
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