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　　天风研究

　　大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。新年第一会纷纷较去年有所提前，部委第一会纷纷落地明确2026工作计划。我们预计年初会加速落实“十五五”纲要编制工作，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

　　海内外政策要闻

　　二十届中央纪律检查委员会第五次全体会议召开。中国共产党第二十届中央纪律检查委员会第五次全体会议，于2026年1月12日至14日在北京举行。全会由中央纪律检查委员会常务委员会主持。会议审议通过了李希同志代表中央纪委常委会所作的《以更高标准、更实举措推进全面从严治党，为实现“十五五”时期目标任务提供坚强保障》工作报告。

　　国务院常务会议加快培育服务消费新增长点。国务院总理李强1月16日主持召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措。会议指出，去年开展提振消费专项行动以来，各地区各部门持续用力抓好政策落实，取得积极成效。会议还对清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付以及部分城市条例进行了修改。

　　世界银行上调2026年全球经济增长预期。世界银行1月13日发布最新一期《全球经济展望》报告，将2026年全球经济增长预期上调至2.6%，比2025年6月预测值高出0.2个百分点。报告指出，尽管面临贸易紧张局势和政策不确定性加剧，过去一年全球经济在人工智能投资大增等因素影响下仍展现出韧性。

　　国内外政策导向分析

　　上周（1.12-1.16）海外政策聚焦于习近平主席会见加拿大总理卡尼，本次会见后加拿大政府允许数万辆中国电动车进入加拿大市场；世界银行上调2026年全球经济增长预期，2026年增速降至2.6%。

　　上周（1.12-1.16）国内政策主要聚焦于二十届中纪委五次全会召开，总书记出席并发表重要讲话；李强总理召开国务院常务会议，研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措；货币财政方面，央行出台下调结构性政策工具利率等多个新政；财政部召开财政金融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议；

　　资本市场方面，沪深北交易所提高融资保证金比例；中国证监会召开2026年系统工作会议；产业方面，五部门出手规范网络招聘秩序；上海发布《促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》；2026年全国外资工作会议暨重点外资项目工作专班会议在京召开；工信部等三部门召开新能源汽车行业企业座谈会；其他金融政策方面，两部门发文扩大企业年金覆盖面；金管总局召开2026年监管工作会议；地产方面，财政部等三部门延续实施支持居民换购住房有关个人所得税；两部门下调商业用房购房贷款最低首付款比例。

　　1、权益：A股方面，新年第二周A股各大指数都明显降温，其中上证综指、沪深300和中证100都有所回调，中证500指数单周涨幅保持在2.18%，万得微盘股指数上涨1.96%。政策影响：沪深北交易所提高融资保证金比例；中国证监会召开2026年系统工作会议。

　　2、固收：公开市场操作方面，央行上周恢复流动性投放，上周整体净投放资金11128亿元。1月中旬资金压力再度有所抬头，DR007一度突破至1.57%。政策影响：央行发布会出台一批千亿万亿措施；12月M1-M2剪刀差负值再度扩大。

　　3、大宗商品：上周有色金属有所回落；原油上周小幅反弹；上周贵金属再度上涨；上周黑色金属小幅回落；上周猪肉价格小幅反弹。政策影响：《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》出台；新能源汽车行业再度反内卷；上海黄金交易所召开2026年工作会议；焦煤期权在大商所挂牌上市；我国将重点建设6类国家农业现代化示范区。

　　4、外汇：美联储降息预期明朗下美元指数触底反弹。截止1月16日，美元指数收于99.37，周环比反弹0.23%。人民币升值趋势有所回落，截至1月16日报6.97，周度升值0.07%。政策影响：国家外汇管理局党组传达学习二十届中央纪委五次全会精神；海关数据显示外贸连续第9年保持增长；邹加怡就任亚投行行长；特朗普因格陵兰岛问题向欧洲8国加征10%关税。

　　大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。新年第一会纷纷较去年有所提前，部委第一会纷纷落地明确2026工作计划。我们预计年初会加速落实“十五五”纲要编制工作，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

　　风险提示：全球地缘升级风险；中美缓和不及预期；海外流动性宽松不及预期。