转自：新华财经

新华财经上海1月26日电（葛佳明） 作为人类较早发现并利用的金属，黄金已历史性地进入5000美元时代。26日，纽约、伦敦两地黄金期货、现货价格双双突破每盎司5100美元大关。

金饰价格也水涨船高。26日，周大福、周生生等品牌的足金饰品报价已涨破1550元／克。其中周生生饰品涨至1574元／克，与本月初的1345元／克相比，上涨了229元／克，涨幅高达17%。

多位接受新华财经采访的分析师均表示，本轮黄金上涨的逻辑已明显超越传统避险交易范畴，正演化为“货币贬值交易”，其核心驱动来自市场对主权货币信用体系稳定性的系统性担忧。但随着金价的快速上涨，短期累积了巨大涨幅，投资者还需关注回调风险。

黄金加速破新高 相关公司业绩大涨

2025年，国际金价全年涨幅70%左右，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅。进入2026年，这一涨势并未停歇，年内涨幅已达到15%左右。

从国际金价突破整数关口的速度，可以看出近期金价上涨呈现加速势头：国际金价从每盎司1000美元涨至2000美元，花费了12年时间；从每盎司2000美元到3000美元，花费了4年多时间；从每盎司3000美元涨至4000美元，仅花费6个多月时间；而从每盎司4000美元涨至5000美元用时仅三个多月。

复盘本轮贵金属的“狂飙”，两种较为罕见的情况正同时出现，一方面，黄金估值被持续推向历史高位；另一方面，金银比下探至近14年来的低位区间。再叠加“元素周期表”行情再现，市场对贵金属及相关资源品的定价逻辑，已超出传统供需与宏观框架，或折射出对货币体系与金融秩序不确定性的重新评估。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对新华财经表示，本轮黄金价格上行主要由三大逻辑共同驱动：其一，地缘风险溢价持续发酵，叠加欧洲因关税争端抛售美债，对美元汇率构成边际压制；其二，美国政策不确定性加剧，进一步推升市场避险情绪，强化了贵金属的配置需求；其三，美元弱势形成共振，美债遭抛售的压力直接拖累美元指数走弱，为贵金属价格上涨提供了强劲动能。

“部分主权机构以及金融机构的长期资金正在系统性降低美元资产敞口，转而配置黄金这类非主权信用资产。”国信期货首席分析师顾冯达表示，当前全球资本市场对黄金的态度已从传统的“避险保值工具”提升为“货币属性替代品”，推动这一转变的核心动力就是美元信用基础的动摇。

过去十年间，美元在全球官方与非官方体系中的主导地位呈现趋势性回落。这一变化在全球央行外汇储备中表现尤为明显。国际货币基金组织（IMF）2025年12月份公布的最新数据显示，美元在全球央行外汇储备份额已从2001年的72%下降至2025年第三季度的56.92%。

全球去美元化趋势正进一步加速，海外一家机构的数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已从2015年底的58.2%大幅下降至2026年1月的39.6%，为至少20年来的最低水平。

贵金属价格持续走强，也传导至股票市场，贵金属板块迎来估值修复与业绩预期双重驱动的上涨行情。多家上市公司股价大幅攀升，龙头个股表现亮眼，部分企业更是加速资产整合。

受益于金价持续上涨，金矿类上市公司2025年业绩出现明显增长。招金黄金近期披露了2025年度业绩预告，公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元至1.82亿元，同比扭亏；湖南黄金预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90%。在此之前，赤峰黄金、紫金矿业等多家金矿类上市公司业绩均大幅预喜。

分析师接连上调金价预期

多数分析师表示，当前黄金价格走势正颠覆传统的认知框架，全球主流的黄金估值模型已无法有效判断黄金价格后续涨幅。美元信用体系面临重构、美国债务高企等因素动摇了美元信用根基，长期来看黄金的价值会持续提升。

因私人部门投资者和央行对黄金的需求不断增长，高盛近期将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元。高盛指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。高盛分析师称，各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。

美国银行已将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，认为黄金将继续作为投资组合的核心对冲工具和阿尔法收益来源。美银分析师迈克尔·哈特内特指出，回顾历史四轮黄金牛市，金价在43个月内平均涨幅约300%，据此推算，2026年春季有望触及6000美元／盎司。若实现该目标，金价将较当前高点再上涨超20%。杰富瑞集团对金价走势的判断则更为激进，称2026年金价有望达6600美元／盎司。

国投期货高级分析师刘冬博表示，2025年黄金价格年度涨幅达到1979年以来最高，对比历史牛市行情，此轮行情依然具备向上空间。此前各大国内外机构普遍给出的5000美元／盎司目标已经实现，后续金价具备继续向更高维度冲击的潜力。

申万宏源分析，短期来看，金价因地缘因素快速走高，该因素缓和后并没有明显回落，反而创新高，反映出短期较强的势头。中长期视角，黄金已逐渐从“避险资产”转型为“全球资产配置核心工具”，央行购金、去美元化、美债信用风险三重逻辑未变，中长期配置价值仍存。

在美元信用持续削弱的背景下，黄金从单纯的避险资产转变为不依赖任何发行机构信用的中立抵押品。这种角色转换削弱了传统“高价格抑制需求”的规律，即使在金价高位，央行购金需求依然刚性。

顾冯达进一步表示，本轮以金、银、铜、铝为代表的战略性资源品“历史性突破”，核心驱动力已从传统供需与宏观共振，转向全球金融资本在政策刺激、地缘政治博弈和资产配置重塑中的集中押注。

兴业研究首席商品研究员付晓芸接受新华财经采访时表示，海外持续动荡支撑黄金，1月下旬以来黄金涨势加速，通常涨势加速后，预计至少4至5周的上涨行情或是较为合理的预期，也刚好对应中国农历春节前后。付晓芸预计，黄金在5000-5100美元／盎司整数关口或有一定程度获利了结，但调整幅度和时间或有限，较大阻力或在5400-6000美元／盎司区间。

高波动或成贵金属投资的常态

顾冯达直言，在金融属性强化与政策预期主导下，高波动已成为国际大宗商品市场的新常态，价格更多反映战略博弈与资本行为，而非单一基本面。行情呈现明显的宏观叙事主导特征，资金围绕战略性、稀缺性资源进行抱团配置，价格波动被显著放大，尤其在春节前后等时间窗口更为敏感。

展望后市，在宏观风险与不确定性主导的背景下，贵金属市场整体或维持强势格局。顾冯达称，黄金多单可作为核心底仓继续持有，对于白银及铂钯，鉴于其波动剧烈、节奏难以把握，仅建议以轻仓趋势思路进行参与，并严格设置止损，不宜重仓博弈。整体需系好“安全带”，在顺应趋势的同时防范随时可能出现的剧烈震荡。

世界黄金协会此前曾表示，展望2026年，黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段。对普通投资者来说，要对黄金市场的波动性特征有清醒认识，制定科学合理的投资策略，避免盲目跟风操作，确保投资决策的理性与审慎，切勿追涨杀跌。

市场人士提示，金属期货品种正经历上涨周期，多数品种刷新历史高位后波动风险加剧，投资者应严格遵守交易所规则，如实申报实际控制关系账户，理性合规参与交易；期货公司也应切实履行客户管理职责，做好实际控制关系协查与客户合规风险教育工作。

中金公司也提到，2026年上半年美国经济可能出现的“暂时性过热”风险，若因此引发市场对美联储降息节奏放缓的预期，叠加当前黄金估值已处历史高位，可能触发明显的获利了结和技术性回调。

编辑：郭洲洋