上海瀚讯信息技术股份有限公司（证券代码：300762，证券简称：上海瀚讯）近日发布《向特定对象发行股票申请文件的审核问询函之回复报告》，就深圳证券交易所提出的关于持续亏损、应收账款、关联交易及募投项目等四大类问题进行了详细说明。

持续亏损原因及行业趋势分析

报告显示，上海瀚讯2023年以来持续亏损，主要受多重因素叠加影响。一是军品业务受行业政策及需求波动影响，收入规模及毛利率承压，宽带移动通信设备毛利率从2022年的59.58%持续下降至2025年1-9月的40.34%；二是民品业务虽快速增长但仍处商业化爬坡阶段，2025年1-9月民品收入占比达34.58%，综合毛利率36.59%低于军品历史水平；三是研发投入维持高强度，报告期各期研发费用占营业收入比例均超49%，且以费用化为主；四是基于谨慎性原则计提信用减值损失和资产减值损失。

公司表示，亏损趋势与同行业可比公司一致。七一二、海格通信等军工通信企业同期亦出现收入下滑或亏损。截至2026年1月底，公司在手订单超3.2亿元，军品项目推进节奏逐步恢复，民品业务随"千帆星座"组网加速有望持续放量，相关不利因素正逐步消除。

应收账款与存货管理情况

截至2025年9月末，公司应收账款账面价值10.13亿元，其中军品应收账款占比81.72%。军品应收账款中涉及未完成审价的收入金额达28.83亿元，历史审价调整率均值为-2.81%，公司已计提坏账准备3.14亿元，占军品应收账款余额的27.47%。应收账款周转率低于行业均值主要因军工客户结算周期较长，与同行业七一二等企业趋势一致。

存货方面，2025年9月末账面价值5.25亿元，较2022年末增长88.96%。公司解释称，存货增长主要系军品安全特种储备及商业航天业务备料需求。2025年4月公司变更存货跌价准备计提政策，对超出有效贮存期的特种贮备物资全额计提，该变更符合《企业会计准则》规定。

关联交易及控制权稳定性

报告期内公司存在较多关联交易，2024年对上海垣信销售收入7997万元，通过格思航天向上海垣信销售卫星通讯设备1.4亿元。公司称，关联交易定价公允，与上海垣信等关联方同时存在采购和销售具有商业合理性，相关交易已履行必要决策程序。

关于控制权稳定性，公司表示，控股股东上海双由持股12.76%，实际控制人卜智勇通过一致行动协议可有效控制公司。尽管2025年控股股东协议转让5%股份，但第二大股东已出具不谋求控制权承诺，本次发行方案设置单个认购对象上限3139.83万股，发行后控制权仍将保持稳定。

募投项目可行性分析

本次拟募资10亿元投向三大项目：大规模无人协同异构神经网络、异构专用智能机器人及"AI+有无人协同认知决策系统"研发。非资本性支出占比68.68%，主要为研发费用。公司强调，募投项目系现有业务升级，神经网络项目和机器人项目技术来源明确，已完成原理性突破和工程化验证，预计达产后分别实现年销售收入12亿元和9.64亿元，税后内部收益率25.34%和16.08%。

针对前次募投项目延期，公司解释主要因商业航天业务拓展及军用5G市场节奏调整，相关不利因素已部分改善且不影响本次募投项目。目前公司货币资金及交易性金融资产合计超12亿元，银行授信未使用额度5.63亿元，偿债能力具备保障。

上海瀚讯表示，本次发行募集资金将有效缓解公司研发投入和业务拓展的资金压力，助力公司把握军事智能化发展机遇，提升核心竞争力。保荐机构国泰海通证券认为，公司对问询函的回复真实、准确、完整，本次发行符合相关法律法规要求。

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