泓德添利货币2025年报解读：净资产缩水33% 净利润降45% 机构持有占比超五成
净资产与利润双降：规模缩水33% 净利润下滑45%
2025年，泓德添利货币市场基金（以下简称“泓德添利货币”）规模与利润双双承压。报告显示，截至2025年末，基金净资产合计13.73亿元，较2024年末的20.50亿元减少6.77亿元，降幅达33.03%；同期净利润（本期利润）为2419.79万元，较2024年的4435.60万元下降45.45%。
从会计数据看，基金2025年“本期利润”与“本期已实现收益”均为2419.79万元（因采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为0），较2024年的4435.60万元显著下滑。分份额来看，A类、B类、C类、E类份额净利润分别为31.67万元、1013.94万元、864.81万元、509.38万元，其中C类份额净利润同比降幅最大，达67.86%（2024年为2691.17万元）。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 净资产合计（亿元） | 13.73 | 20.50 | -6.77 | -33.03% |
| 本期利润（万元） | 2419.79 | 4435.60 | -2015.81 | -45.45% |
| 期末基金份额总额（亿份） | 13.73 | 20.50 | -6.77 | -33.03% |
净值表现分化：B/E类跑赢基准 A/C类落后
2025年，泓德添利货币各份额净值收益率呈现分化。其中，B类和E类份额表现较好，跑赢业绩比较基准（同期七天通知存款利率税后）；A类和C类份额则未能达标。
具体来看，B类份额过去一年净值收益率为1.4194%，较基准1.35%高出0.0694个百分点；E类份额同样为1.4194%，跑赢基准0.0694个百分点。而A类和C类份额收益率分别为1.1755%、1.1757%，均低于基准1.35%，差距约0.17个百分点。
长期表现方面，自基金合同生效以来，B类份额累计净值收益率达21.6272%，显著高于基准的11.7025%；E类份额自2023年7月增设以来累计收益率4.2652%，跑赢基准0.9031个百分点。
| 份额类型 | 过去一年收益率 | 业绩基准 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 1.1755% | 1.3500% | -0.1745% |
| B类 | 1.4194% | 1.3500% | 0.0694% |
| C类 | 1.1757% | 1.3500% | -0.1743% |
| E类 | 1.4194% | 1.3500% | 0.0694% |
投资策略：聚焦高流动性资产 信用债占比提升
管理人在报告中表示，2025年宏观经济呈现“前高后低”特征，债市收益率波动上行，信用债表现优于利率债。组合操作以“安全性、流动性”为前提，主要配置存款、同业存单、逆回购及信用债等资产。
从资产组合看，截至2025年末，基金固定收益投资占比69.19%（9.51亿元），其中债券投资全部为银行间市场品种；买入返售金融资产占比28.69%（3.94亿元）；银行存款和结算备付金合计仅占0.12%（159.52万元），较2024年末的4.66亿元大幅下降96.58%，显示资金更多转向债券及回购市场。
前十大持仓中，同业存单占据主导，包括25浙商银行CD055、25杭州银行CD066等，单只持仓占净值比例约3.64%；政策性金融债“23农发04”持仓70万张，公允价值7.17亿元，占净值5.22%，为唯一非存单品种。
费用端：管理费随规模下降31% 托管费同步减少
2025年，基金管理费及托管费随规模缩水同步下降。报告显示，当期发生的基金应支付管理费为456.16万元，较2024年的664.07万元减少31.31%；托管费91.23万元，较2024年的132.81万元同样下降31.31%，与净资产33.03%的降幅基本匹配。
销售服务费方面，2025年合计195.56万元，较2024年的438.83万元下降55.44%。分份额看，A类和C类份额销售服务费分别为36.24万元、4.28万元（年费率0.25%），B类和E类份额为41.48万元、15.25万元（年费率0.01%），低费率份额占比提升或为销售服务费下降主因。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 456.16 | 664.07 | -31.31% |
| 托管费 | 91.23 | 132.81 | -31.31% |
| 销售服务费 | 195.56 | 438.83 | -55.44% |
持有人结构：机构占比53% B类份额全为机构持有
截至2025年末，泓德添利货币持有人总户数1.71万户，户均持有份额8.03万份。机构投资者持有7.28亿份，占总份额53.02%；个人投资者持有6.45亿份，占比46.98%。
分份额看，B类份额全部由机构持有，共5.48亿份，占总份额40%；A类份额中个人持有2398.34万份，占比99.82%；C类份额全部为个人持有，4.50亿份；E类份额中机构持有2.53亿份（占71.9%），个人持有1.31亿份（占28.1%）。
值得注意的是，基金管理人从业人员持有A类份额567.35万份，占该类份额23.61%；E类份额1.99万份，基金经理持有E类份额0-10万份，显示内部人员对低费率份额的偏好。
风险提示：部分持仓债券发行人受监管处罚
报告披露，基金前十大持仓中，多只债券发行人2025年受到监管处罚。例如，“23农发04”发行人中国农业发展银行因信贷资金投向不合规被罚1020万元；“25浙商银行CD055”“25浙商银行CD003”发行人浙商银行因账户管理违规等被罚295.99万元；“25北京银行CD089”发行人北京银行因贷款风险分类不准确等被罚530万元。
管理人表示，上述处罚未对投资价值构成实质性负面影响，投资决策程序合规。但投资者仍需关注信用债发行人的合规风险，尤其是中低评级品种的信用事件传导可能。
展望：流动性宽松延续 关注债市供需与股债跷跷板
管理人展望2026年，认为货币政策将“适度宽松”，银行间流动性维持舒适区间，债市整体环境友好，但需关注市场供需结构及股债跷跷板效应。信用方面，信用风险持续缓释，但不建议过度下沉资质，可配置优质龙头企业债券。
对投资者而言，B类和E类份额（年费率0.01%）在2025年表现优于A/C类（年费率0.25%），且机构持有占比高，或反映专业投资者对其性价比的认可。不过，基金规模持续缩水可能影响申赎流动性，需警惕大额赎回对净值的冲击。
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