主要财务指标：C类利润大增150.9% 净资产微降2.64%

2025年，工银沪港深股票型基金（以下简称“工银沪港深股票”）业绩表现分化显著。A类份额本期利润1.29亿元，同比增长6.95%；C类份额本期利润3302.20万元，同比大幅增长150.9%。期末净资产合计7.27亿元，较2024年的7.46亿元减少2.64%。

基金净值表现：A/C类跑赢基准 近三月回撤超12%

2025年，工银沪港深股票A份额净值增长率24.75%，C份额24.00%，分别跑赢业绩比较基准（20.86%）3.89和3.14个百分点。但短期表现承压，过去三个月A/C份额净值分别下跌12.46%、12.59%，大幅跑输基准（-4.37%）。

投资策略与运作：增持非银及AI应用 减持高估值成长股

管理人在报告中表示，2025年组合操作以“性价比”为核心，重点配置估值与经营趋势向好的细分行业。下半年结合风险收益比，减持部分涨幅快于基本面的个股，增持周期向上、估值低位的非银资产及AI应用相关个股。全年股票投资收益——买卖股票差价收入8076.54万元，较2024年的-1.78亿元实现扭亏为盈。

业绩表现：主动管理贡献超额收益 港股配置占比88.51%

报告期内，基金A/C份额均跑赢基准，主要得益于港股配置贡献。截至2025年末，通过港股通投资的港股公允价值6.43亿元，占期末资产净值比例88.51%。前三大重仓股腾讯控股（9.86%）、中国平安（6.62%）、阿里巴巴-W（6.52%）合计占净值比例23%。

管理人展望：看好AI与顺周期产业 提示市场波动风险

管理人认为，2026年国内外流动性环境仍宽松，无风险利率维持低位，居民资产再配置需求支撑A股。但市场估值已处相对高位，波动或加大。重点关注两大方向：一是人工智能驱动的新兴产业机会，二是供需改善的顺周期产业（如部分出清后的制造业）。

费用分析：管理费下降8.45% 交易费用缩减53.49%

2025年基金当期管理费936.60万元，较2024年的1023.08万元下降8.45%；托管费156.10万元，同比下降8.45%。应付交易费用68.96万元，较2024年的148.24万元减少53.49%，反映交易活跃度下降。

股票投资明细：前十大持仓占比48% 腾讯控股为第一重仓

期末按公允价值排序，前十大股票投资合计占基金资产净值48%。除腾讯、中国平安、阿里巴巴外，中芯国际（5.83%）、药明生物（5.12%）、美团-W（4.98%）等港股科技及医药股占据主导。境内股票仅晶华新材（1.69%）、阿尔特（0.67%）进入前20大持仓。

持有人结构：A类机构占比80.75% C类个人100%赎回

期末基金份额持有人总户数11,507户，A类机构投资者持有5.31亿份，占比80.75%；C类全部为个人投资者持有，但份额从期初1.31亿份骤减至1430.53万份，赎回率达89.1%，或与短期业绩波动及费率结构有关。

开放式基金份额变动：C类净赎回3713万份 A类规模微降

2025年A类份额总申购3.71亿份，总赎回4.46亿份，期末份额6.57亿份，较期初减少10.25%；C类总申购2.54亿份，总赎回3.71亿份，期末份额仅剩0.14亿份，净赎回率达46.6%。

交易单元与佣金：中信证券成交占比49% 佣金集中度较高

基金租用7家券商交易单元，其中中信证券、天风证券（维权）、中金公司股票成交金额分别占当期股票成交总额的48.97%、25.72%、21.07%，对应佣金占比48.75%、25.78%、21.04%，前三大券商合计佣金占比95.57%，集中度较高。

风险提示与投资机会

风险提示：C类份额大幅赎回或加剧流动性风险；港股配置占比过高（88.51%）面临汇率波动及地缘政治风险；机构持有集中（A类80.75%）或引发大额申赎冲击。

投资机会：管理人重点布局的AI应用、顺周期产业（如非银金融）及低估值港股或存在结构性机会，投资者可关注基金对腾讯、中芯国际等核心持仓的调整动态。

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