美联储新主席沃什首秀当日，美股美债黄金遭遇“三杀”。未来的美联储会有哪些新变化？

在北京时间6月18日凌晨结束的美联储6月议息会议上，美联储维持当前利率不变。但一系列新的变化却让市场感到迷茫和担忧，利率决议公布之后，美股三大指数一度跳水，美国国债遭到抛售，美债收益率和美元指数直接拉升，黄金价格再度跳水。市场似乎对这位新主席的政策取向有所担忧。

首先，本次议息会议上，最大的一个变化就是利率决议篇幅的大幅缩水。本次声明仅仅只有131字，相比4月议息会议的341字缩减了62%。进一步对比，2022年以来，鲍威尔时期的政策声明字数平均在300字左右。

如此简短的利率决议说明，沃什领导的美联储风格将与伯南克、耶伦、鲍威尔时代的做法有明显不同，他们三位比较重视所谓的“前瞻指引”，也就是引导市场预期，但沃什一直对“前瞻指引”持有批评的态度。未来的美联储，公开沟通的频次会大幅下降，通过前瞻指引方式引导利率走向的方法会被改变。

第二个大的变化就是，在美联储19名官员中，只有18名提交了关于年底利率水平的预测，就是市场非常熟悉的“点阵图”。沃什本人没有提交任何关于经济和利率水平的预测。

这是一个非常重大的变化。美联储掌门人不参加预测，这意味着，长期以来市场高度依赖“点阵图”进行预测的方式要做出重大调整。虽然点阵图暂时可能不会取消，但是很明显，美联储以后也许不会再受制于“点阵图”，这也是沃什进一步弱化前瞻指引的信号。

由于沃什本人没有给出自己的预测，那么从目前的“点阵图”来看，未来支持至少一次加息的人数为9人，其中6人预计至少加息两次；另外9人则预计利率保持不变或出现降息。市场现在要开始消化加息的预期，资本市场就不得不迎来一波调整。

沃什在回答记者提问时说道，新闻发布会可能不会每次议息会议都有。他强调，在有重要的事情要说的时候会举行发布会，并且暗示不准备在下次会议之前给出过多预测和指引。这么做的目的也很简单，就是沃什不希望美联储的货币政策过度依赖经济数据，他要让货币政策更加具有灵活性。

第三个大的变化就是对于通胀的态度。本次利率决议认为，相较于2%的目标，现在的通胀水平仍然偏高。未来一段时期内，美联储对于通胀的重视程度要高于就业。在目前美国劳动力市场保持强劲、就业向好并且经济整体表现向好的情况下，既要关注能源冲击带来的通胀风险，还要防范过热经济可能带来的价格上行。这也从另一个侧面反映出，未来沃什将不会为了过度稳定就业而选择牺牲通胀，保持物价稳定的优先级更高。不过沃什明确，2%的通胀目标不会改变。

第四个大的变化是，沃什宣布成立五个审查工作组，重点关注沟通、资产负债表、数据来源、生产力与就业以及通胀框架，并可能对经济预测概要进行调整，同时对美联储如何实施政策、做好政策沟通进行全面重新评估。这五个审查工作组代表着美联储未来改革的五个方向，需要高度关注。不过此次沃什并没有提到“缩表”，也没有提到对于金融危机后美联储充足准备金框架的调整。然而这并不代表以后不调整，毕竟沃什希望保持货币政策的灵活性，就必须要对现在美联储过于庞大的资产负债表进行收缩。

四大变化，意味着未来沃什领导的美联储将迎来一次“改革风暴”，过去市场依赖的路径都将发生变化。在这个振荡期，美联储政策不确定性会加剧，美债收益率曲线可能会变得陡峭，美股的估值会受到影响。一个全新的美联储即将到来，你做好准备了吗？