ST华扬（维权）（华扬联众数字技术股份有限公司）于2026年6月30日发布公告，就上海证券交易所《关于华扬联众数字技术股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函〔2026〕0883号）相关事项进行了详细回复。公告内容涵盖公司品牌营销业务收入下滑、毛利率变动、子公司股权转让、应收账款及预付账款等多个市场关注的问题。

品牌营销业务连续四年下滑 毛利率下降6.16个百分点

公告显示，ST华扬2025年品牌营销业务收入12.67亿元，同比下降37.57%，已连续四年下滑；毛利率为5.36%，同比下降6.16个百分点。公司将品牌营销业务按角色定位分为主要责任人的全额法部分和代理人的净额法部分。其中，品牌营销广告服务收入12.58亿元，占比99.31%，毛利率4.70%；品牌营销链路服务收入876.04万元，占比0.69%，毛利率100.00%。

公司解释，品牌营销广告服务采用总额法确认收入，因其在业务中承担主要责任、自主选择供应商、拥有一定定价权并承担资金风险。而品牌营销链路服务则采用净额法确认收入，公司仅作为代理人提供媒体投放链路的授权使用及后台数据维护，不主导投放方案，基本不承担资金风险。

前十大客户方面，2025年销售额合计占公司总收入的39.51%。其中，第一大客户销售额1.16亿元，占比8.36%，毛利率3.68%；第五大客户为公司控股股东湘江集团及下属子公司，销售额5115.97万元，占比3.68%，毛利率10.56%。公司表示，收入变动主要取决于客户关系及业务类型的变动，例如重点战略合作伙伴客户1因拓展子品牌及服务内容变化，收入有所提升；而客户2则因互联网广告价格透明及新媒体竞争加剧，收入出现下降。

影视节目与策展服务业务毛利率为负 公司称处于探索阶段

2025年，ST华扬新增列示影视节目业务和策展服务业务，两者毛利率分别为-177.88%和-106.83%。公司表示，这是推进“聚焦主业、优化结构、提升经营质量”战略的举措，旨在拓展数字沉浸体验、短剧等创新场景业务。

影视节目业务中，短剧业务为新增收入，2025年实现收入162.73万元，成本113.21万元，短剧毛利率30.43%。策展服务业务实现收入1019.29万元，其中与湘江集团子公司发生的策展业务收入947.17万元，毛利率9.65%，整体成本2108.17万元。公司称，这两项业务毛利率为负系处于市场探索初期投入大且存在培育周期所致。短剧业务已初步验证市场需求，策展业务中的球幕细分业务取得阶段性突破并签订多份合作意向函，具备进一步推广价值。

海外业务收入下滑73.21% 毛利率提升21.96个百分点

2025年，ST华扬海外业务收入0.60亿元，同比下降73.21%，但毛利率为38.32%，同比提升21.96个百分点。主要实施主体为华扬香港公司和华扬英国公司，主要客户包括SAIC MOTOR MIDDLE-EAST FZE、VIETJET AVIATION JOINT STOCK COMPANY等，均无关联关系。

公司解释，海外业务萎缩但毛利上升的原因是自2023年起主动收缩毛利率低的海外投流业务，强化毛利率高的策略创意服务。

华扬文旅设立及商誉减值测试情况

2025年，ST华扬与控股股东湘江集团共同投资设立华扬文旅，公司持股51%，湘江集团以其持有的城市运营公司100%股权作价出资，持股49%，合并产生商誉1806.78万元。截至2025年末，华扬文旅总资产6.43亿元，2025年度（主要为第四季度）实现营业收入1.11亿元，净利润1598.50万元。

华扬文旅的资产及业务主要由旗下子公司城市运营公司构成，主营城市维护和物业服务。公司表示，设立华扬文旅能与原有品牌营销业务产生协同效应，如利用城市运营公司的政府资源和线下广告空间。经减值测试，华扬文旅含商誉资产组可收回金额为9580万元，高于账面价值4159.64万元，商誉未发生减值。

预付账款激增168.06% 主要因业务拓展及平台政策调整

报告期末，公司预付款项余额2.15亿元，较期初增长168.06%，主要因业务拓展所致。前五大预付供应商中，薯鸿文化传媒（上海）有限公司（小红书平台链路子公司）占比46.91%，金额1.01亿元；小芒电子商务有限责任公司占比16.44%，金额3540万元。

公司称，新增控股子公司辰木海川作为小红书平台核心代理商，因小红书平台实行全平台预付款制度，导致预付款增加。此外，公司拓展短剧业务、社区场景数字化营销等新业务也形成了部分预付款。与同行业公司对比，公司预付款规模处于中流水平。

应收账款余额15.45亿元 已计提坏账准备8.4亿元

报告期末，公司应收账款账面余额15.45亿元，已计提坏账准备8.4亿元。本期计提坏账准备2.81亿元，核销或转销应收账款2.19亿元，其中核销媒体返点1.88亿元。2026年4月，公司通过拍卖处置19项应收账款及4项其他应收款债权，原值3.09亿元，由湖南骏博置业有限公司以4998.56万元竞得，已收到价款1998.56万元，剩余3000万元延期至2026年6月30日支付。

剩余前十大应收账款中，上汽通用汽车销售有限公司余额1.92亿元，已全额计提坏账；北京鑫鑫汽车科技有限公司余额1.46亿元，已全额计提坏账；湖南湘江新区管理委员会行政执法局余额1.08亿元，计提坏账1.13万元。公司表示，坏账准备计提充分。

转让部分子公司股权 增加归母净资产超2.8亿元

2025年12月，ST华扬以1元对价转让部分子公司股权，相关交易导致公司归属于母公司股东权益增加累计超过2.8亿元。被转让子公司多为经营业绩较差的新零售及影视业务板块公司，如湖南慈俭数字科技有限公司、驷轩苑（北京）数字技术有限公司等。

公司称，转让原因是为改善经营质量，通过与MCN机构、离职员工及原有少数股东合作，发挥合作方经营能力和资源禀赋。股权转让定价依据为期末净资产公允价值，因标的公司净资产为负数，经评估后协商定价1元。截至2025年12月31日，相关工商变更已完成。年审会计师认为，股权转让事宜符合公司内部控制制度及国有资产出让审批程序，交易真实合规。

其他应收款及担保费情况

报告期末，公司其他应收款账面余额2.15亿元，主要包括应收押金保证金0.34亿元和应收其他款项1.81亿元。前五名欠款方中，株洲北汽汽车销售有限公司欠款1.27亿元，计提坏账5073.60万元，该款项源于履约保证金纠纷，目前仲裁已裁决驳回公司请求，公司将在2026年全额计提坏账。

关于担保费，控股股东湘江集团为公司提供不超过20亿元融资担保，公司支付年担保费率1%（新增部分0.5%），定价公允，符合市场化原则。

年审会计师对上述回复内容进行了核查，认为公司相关会计处理符合《企业会计准则》规定，坏账准备计提充分，关联交易定价公允，不存在利益输送。

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