调研基本情况

浙江欧伦电气股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年7月14日在浙江省杭州市临平区恒毅街22号公司会议室接待了机构调研。本次调研活动类别为特定对象调研，吸引了万联证券、山东益兴创业投资有限公司、方正证券投资有限公司、联储证券、东北证券等25家机构参与。公司董事、董事会秘书郑成福先生代表公司接待了调研团队，并就公司业务结构、新业务进展、产品竞争力及未来规划等问题与机构投资者进行了深入交流。

核心业务与增长亮点

据介绍，公司整体业务以B端为核心，国内家用除湿机主要通过经销商渠道销售，自有品牌在淘宝、京东等线上渠道少量布局；工程项目则通过招标或直接对接中建材等大型客户开展。海外市场多采用ODM模式，为乐天、爱丽思、欧尚、安达屋、霍尼韦尔等知名品牌供货。

从品类结构看，家用类产品营收占比约55%，工商类业务占比45%，涵盖工商除湿机、车载冰箱、空气源热泵等产品。其中，B端最大收入来源为海外头部品牌的家用除湿机、移动空调订单，近年海外家用产品销量增速较好。值得注意的是，车载冰箱、空气源热泵业务虽基数相对不高，但2025年实现较快增长，具备良好增长弹性。

国内工商业务应用场景广泛，覆盖地下室、古建筑、酒店、商业综合体、厂房仓储等领域。受地产周期及国内消费环境影响，该板块近两年增长承压，但“松井”品牌在国内工商除湿市场积淀深厚，处于行业头部位置，拥有市场口碑、品牌溢价及完善售后体系，综合竞争力突出，后续若宏观环境改善，工商业务存在修复空间。

新业务进展：车载冰箱前装营收超1亿 空气源热泵落地加速

在车载冰箱业务方面，公司2025年前装营收超1亿元，核心亮点是配套长城魏牌高山MPV车载冰箱，该车型去年全年MPV销量在国内表现突出。目前，公司已在该领域取得较多配套订单，并与长安、吉利、北汽、江淮等车企签订框架协议，业务拓展稳步推进。

空气源热泵业务则聚焦节能减排、降碳排放，通过吸收空气中热能进行能量转换制热，核心应用于北方“煤改电”民生工程。设备可搭配储热水箱使用，既能满足北方冬季集中采暖需求，也适配南方家庭地暖、厨卫生活热水、全屋供水等场景，同时广泛配套高端住宅四恒、五恒智能人居系统。工业级热泵主要用于工业烘干、厂区集中供暖供热等场景，可替代传统天然气锅炉蒸汽供热方案，目前已承接相关客户订单，实现产品落地供货与项目配套。

产品竞争力与市场布局

针对工业级及定制化非标产品对毛利率的影响，公司表示，招股书显示工业级非标定制产品毛利率优于家用除湿机、移动空调。公司将持续倾斜资源，大力拓展工业热泵、家用热泵、车载冰箱、工业除湿机相关业务的研发投入。受气候因素影响，今年上半年长江以南区域湿度较大，工业除湿机市场需求旺盛，阶段性出现供货紧张。

在欧洲市场，公司移动空调产品无需墙体打孔，消费者可自行完成安装，标配排风软管与窗户密封挡板等全套配件，客户组装后即可使用。产品分为冷暖两用型与单冷型两大系列，大功率机型制冷能力接近两匹分体空调，适用于较大空间；小型机型适合卧室、书房等小面积场景，除海外家庭使用外，还广泛应用于商铺、户外烧烤店、小型车间等场景，国内亦有相应销售。

值得关注的是，依托长期积累的非标定制与系统解决方案能力，公司已推出并实现五恒系统相关产品销售，厂区内搭建了五恒系统实景体验空间，实测运行体验良好，相关产品技术及商业化落地条件已逐步成熟，正持续拓宽人居环境调控领域的应用边界。

研发与未来规划

在数据中心业务布局上，公司表示相关业务可分两个阶段：早期主要供应苹果数据中心等项目的环境调节设备，产品需满足高稳定性、低能耗及精密温湿度控制要求；近年来随着全球算力及AI产业快速发展，公司去年专门组建研发团队，布局数据中心精密空调、冷却设备等相关产品，目前尚处于前期研发阶段，已和部分大客户开展对接，但暂无实质性落地项目。

公司本次IPO募投计划投入9925.00万元用于研发建设，持续壮大研发力量；2026年立项近40个研发项目，其中3至5个项目聚焦数据中心冷却相关领域。公司将依托在除湿、温湿度控制领域的技术积累，持续拓展下游应用场景。

公司同时提示，行业需求、新业务拓展成效受市场需求、客户开发、行业竞争等多重因素影响，未来发展存在不确定性，敬请投资者注意投资风险。

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