主要财务指标：A/C类利润分化 期末净值均低于1元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），中泰星宇价值成长混合A、C两类份额财务表现呈现一定分化。A类本期已实现收益148,011,898.63元，本期利润26,673,396.86元，加权平均基金份额本期利润0.0149元；C类本期已实现收益7,077,462.20元，本期利润1,952,499.65元，加权平均基金份额本期利润0.0218元，C类单位利润高于A类。期末基金份额净值方面，A类为0.8954元，C类为0.8729元，均低于1元面值。

基金净值表现：近三月跑输基准超3.9个百分点 长期业绩持续落后

近三个月，A类份额净值增长率1.37%，C类1.24%，同期业绩比较基准收益率5.29%，A/C类分别跑输3.92%、4.05%。拉长周期看，过去三年A类净值增长率2.92%，C类1.38%，而基准收益率24.71%，A/C类分别跑输21.79%、23.33%；自基金合同生效以来（2021年6月2日至今），A类累计净值增长率-10.46%，C类-12.71%，基准收益率1.44%，跑输幅度达11.90%、14.15%，长期业绩持续大幅落后于基准。

投资策略与运作分析：大幅调整组合 降低电子仓位加仓港股科技

基金经理在报告中表示，二季度市场结构分化显著，上证指数上涨5.20%，创业板指上涨36.35%，科创50大涨75.74%，但恒生科技指数自去年10月高点累计跌幅超20%，传统行业如食品饮料、石油石化等下跌超17%。在此背景下，组合进行较大幅度调整：降低估值扩张、隐含回报率下降的领域，增加护城河明确但被低估的方向。

具体操作包括：下调电子行业仓位，因相关标的经大幅上涨后估值吸引力下降；调整食品饮料持仓，部分品种因监管风险减持，但对高端白酒龙头在下跌后进行加仓；加仓化工、造纸等周期低位且护城河明确的标的；显著加仓港股恒生科技板块，认为互联网平台企业核心使用场景不会被AI取代，私有数据在AI时代价值提升，当前估值被低估。

基金业绩表现：A/C类净值增长率均低于1.4% 跑输基准幅度扩大

截至报告期末，A类份额净值增长率1.37%，C类1.24%，均低于同期业绩比较基准收益率5.29%。基金经理指出，业绩落后主要源于组合调整方向与市场极端分化的风格未能完全匹配，降低电子等热门板块仓位虽规避了后续潜在估值回调风险，但也错失了短期涨幅，而加仓的低估值板块尚未迎来市场定价修复。

宏观经济与市场展望：经济压力与科技力量并存 结构性分化持续

基金管理人认为，短期国内经济仍面临房地产磨底、消费信心恢复缓慢等压力，但科技与高端制造领域向上力量在二季度得到资本市场乐观定价。长期来看，传统经济拖累与新兴产业增长的格局将持续，市场结构性分化显著，部分AI相关领域估值已包含过于乐观预期，而食品饮料、化工等领域存在被严重低估的优质公司，个股研究将重于市场整体判断。

基金资产组合：权益投资占比92.99% 高仓位运作风险凸显

报告期末，基金总资产1,644,420,314.21元，其中权益投资1,529,076,729.28元，占比92.99%；固定收益投资12,311,701.56元，占比0.75%；银行存款和结算备付金合计99,463,759.74元，占比6.05%。高权益仓位（超90%）使基金净值波动与股市关联度极高，在市场大幅调整时面临较大下行风险。此外，通过港股通投资的港股公允价值591,145,783.63元，占期末资产净值比例36.12%，港股市场波动对基金影响显著。

行业分类股票投资：制造业占比41.70% 信息技术与港股通讯业务持仓集中

A股投资组合中，制造业以682,502,428.39元公允价值占基金资产净值比例41.70%，为第一大配置行业；信息技术行业254,610,041.87元，占比15.56%。港股通投资中，非日常生活消费品（11.33%）、通讯业务（9.92%）、信息技术（7.31%）为主要配置方向，三者合计占比28.56%。传统行业如农林牧渔、采矿业、建筑业等配置几乎为零，行业配置高度集中于科技及消费领域，行业分散度不足。

前十名股票投资：前三大持仓占比超30% 南芯科技、泸州老窖、腾讯控股居首

报告期末，基金前十大股票投资公允价值合计1,216,394,212.84元，占基金资产净值比例74.13%，持仓集中度较高。第一大重仓股南芯科技（688484）公允价值170,633,411.55元，占比10.43%；第二大重仓股泸州老窖（000568）166,855,520.88元，占比10.20%；第三大重仓股腾讯控股（00700）162,424,043.93元，占比9.92%。前三大持仓合计占比30.55%，单一标的持仓均超9%，存在个股集中度风险。

开放式基金份额变动：C类份额赎回率17.69% 投资者信心不足

报告期内，A类份额期初1,823,150,316.02份，总申购20,102,194.51份，总赎回95,749,615.55份，期末1,747,502,894.98份，净赎回75,647,421.04份，赎回率5.25%；C类份额期初97,895,120.91份，总申购1,637,045.26份，总赎回17,223,073.65份，期末82,309,092.52份，净赎回15,586,028.39份，赎回率17.69%。C类份额赎回压力显著大于A类，反映投资者对短期业绩表现不满，信心不足。

单一投资者持有风险：个人投资者持股56.53% 流动性风险高企

报告期内，单一个人投资者持有基金份额1,034,482,624.19份，占比56.53%，且整个季度持续持有比例超20%。根据基金合同，单一投资者持有比例过高可能引发流动性风险（大额赎回导致变现压力）、净值大幅波动风险（集中赎回需大量抛售证券）、巨额赎回风险（无法及时赎回）等。当前高比例持有状态下，若该投资者选择赎回，将对基金运作产生重大冲击。

风险提示与投资机会

风险提示：1. 高权益仓位（92.99%）叠加前十大持仓集中度74.13%，市场波动或个股黑天鹅事件可能导致净值大幅波动；2. C类份额高赎回率（17.69%）反映投资者信心不足，或引发进一步赎回压力；3. 单一投资者持有56.53%，存在流动性及大额赎回风险；4. 长期业绩持续跑输基准，基金经理策略有效性待观察。

投资机会：基金经理加仓的港股恒生科技板块（腾讯控股、阿里巴巴等）当前估值处于历史低位，若AI对平台企业场景的改善作用逐步显现，或存在估值修复机会；化工（万华化学）、造纸等周期低位标的，随着行业景气度回升，业绩与估值有望双击。投资者需密切关注组合调整效果及市场风格变化。

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