博时研究回报混合二季报解读：A类份额赎回超30% C类净值跑输基准14.33个百分点
主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末资产净值合计3597万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），博时研究回报混合A类和C类份额均出现亏损。其中，A类本期已实现收益为-36,970.28元，本期利润-658,415.36元，加权平均基金份额本期利润-0.0941元；C类本期已实现收益-187,399.19元，本期利润-2,641,654.52元，加权平均基金份额本期利润-0.1172元。截至报告期末，A类基金资产净值8,240,309.80元，C类27,731,821.60元，合计约3597.21万元。
| 指标 | 博时研究回报混合A | 博时研究回报混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -36,970.28 | -187,399.19 |
| 本期利润（元） | -658,415.36 | -2,641,654.52 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0941 | -0.1172 |
| 期末基金资产净值（元） | 8,240,309.80 | 27,731,821.60 |
基金净值表现：过去三月净值下跌近8% 大幅跑输业绩基准
本报告期内，基金净值表现显著弱于业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率为-7.71%，C类为-7.85%，而同期业绩比较基准收益率为6.48%。A类跑输基准14.19个百分点，C类跑输14.33个百分点。从更长周期看，过去六个月A类、C类净值增长率分别为-10.18%、-10.47%，均跑输基准13个百分点以上。
| 阶段 | 博时研究回报混合A净值增长率 | 博时研究回报混合C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -7.71% | -7.85% | 6.48% | -14.19% | -14.33% |
| 过去六个月 | -10.18% | -10.47% | 3.64% | -13.82% | -14.11% |
| 过去一年 | 17.65% | 16.88% | 15.14% | 2.51% | 1.74% |
投资策略与运作分析：极致分化行情下操作失误 管理人致歉并反思
基金管理人表示，2026年二季度A股市场分化极致，电子（上涨90%）、通信等科技板块单边上涨，石油石化、农林牧渔等行业大幅下跌，而港股表现一般。管理人在行情中表现不佳，主要原因包括：对产业趋势理解不足、单边趋势市场经验缺失、对量化等动量资金影响认识不足、选股标准在逆风环境下不够严苛。管理人致歉并提出改进方向，未来将重点挖掘传统领域低估值股票机会。
基金业绩表现：A/C类净值分别为1.4243元、1.3889元
截至2026年6月30日，博时研究回报混合A类基金份额净值1.4243元，累计净值1.4243元；C类份额净值1.3889元，累计净值1.3889元。报告期内，A类净值增长率-7.71%，C类-7.85%，同期业绩基准增长率6.48%，均未实现业绩基准目标。
基金资产组合：权益投资占比82.22% 港股通投资占净值22.55%
报告期末，基金总资产36,785,712.65元，其中权益投资30,246,514.47元，占比82.22%；银行存款和结算备付金合计6,370,368.38元，占比17.32%；其他资产168,829.80元，占比0.46%。值得注意的是，权益投资中通过港股通机制投资香港股票金额8,110,050.67元，占基金净值比例22.55%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 30,246,514.47 | 82.22 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,370,368.38 | 17.32 |
| 其他各项资产 | 168,829.80 | 0.46 |
| 合计 | 36,785,712.65 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比近四成 港股能源、消费品配置突出
境内股票投资中，制造业配置金额13,844,714.00元，占基金资产净值比例38.49%，为第一大配置行业；金融业5,590,488.00元，占比15.54%；采矿业2,133,585.80元，占比5.93%；交通运输、仓储和邮政业567,676.00元，占比1.58%。港股通投资方面，能源行业2,312,010.62元（占比6.43%）、日常消费品2,289,684.54元（6.37%）、金融1,842,933.48元（5.12%）为主要配置方向。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 制造业 | 13,844,714.00 | 38.49 | 能源 | 2,312,010.62 | 6.43 |
| 金融业 | 5,590,488.00 | 15.54 | 日常消费品 | 2,289,684.54 | 6.37 |
| 采矿业 | 2,133,585.80 | 5.93 | 金融 | 1,842,933.48 | 5.12 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 567,676.00 | 1.58 | 原材料 | 1,017,002.56 | 2.83 |
前十大重仓股：宁波银行占比8.44% 多只个股涉及监管处罚
报告期末，基金前十大重仓股中，宁波银行（002142）持仓公允价值3,034,318.00元，占基金资产净值比例8.44%，为第一大重仓股；中国海洋石油（0883）2,312,010.62元（6.43%）、新和成（002001）1,986,558.00元（5.52%）紧随其后。需注意的是，重仓股新集能源（601918）、宁波银行在报告编制前一年受到监管部门处罚，紫金矿业（601899、2899）通过A股和港股通合计持仓占比2.98%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002142 | 宁波银行 | 3,034,318.00 | 8.44 |
| 2 | 0883 | 中国海洋石油 | 2,312,010.62 | 6.43 |
| 3 | 002001 | 新和成 | 1,986,558.00 | 5.52 |
| 4 | 603187 | 海容冷链 | 1,571,832.00 | 4.37 |
| 5 | 9858 | 优然牧业 | 1,330,453.58 | 3.70 |
| 6 | 601918 | 新集能源 | 1,204,489.80 | 3.35 |
| 7 | 002539 | 云图控股 | 1,165,960.00 | 3.24 |
| 8 | 601899 | 紫金矿业 | 834,648.00 | 2.32 |
| 9 | 2899 | 紫金矿业 | 237,982.70 | 0.66 |
基金份额变动：A类赎回超30% C类机构持有占比65.96%
报告期内，基金份额出现明显赎回。A类期初份额7,699,925.42份，报告期总申购458,685.27份，总赎回2,373,175.31份，期末份额5,785,435.38份，赎回比例达30.8%；C类期初21,930,499.98份，申购5,158,288.12份，赎回7,122,727.11份，期末19,966,060.99份，赎回比例32.5%。此外，C类存在单一机构投资者持有份额16,984,518.10份，占比65.96%，存在流动性风险隐患。
| 项目 | 博时研究回报混合A（份） | 博时研究回报混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 7,699,925.42 | 21,930,499.98 |
| 报告期总申购份额 | 458,685.27 | 5,158,288.12 |
| 报告期总赎回份额 | 2,373,175.31 | 7,122,727.11 |
| 期末份额总额 | 5,785,435.38 | 19,966,060.99 |
| 机构持有份额（C类） | 16,984,518.10 | — |
| 机构持有占比（C类） | — | 65.96% |
风险提示与投资机会：流动性风险需警惕 传统领域低估值或存机会
风险提示：基金存在三大风险点，一是净值表现持续跑输基准，过去三个月、六个月超额收益均为负；二是份额赎回比例高，A/C类赎回超30%，或反映投资者信心不足；三是C类机构持有高度集中（65.96%），若发生大额赎回可能引发流动性风险。此外，前十大重仓股中宁波银行、新集能源涉及监管处罚，需关注相关个股经营风险。
投资机会：管理人指出，当前极致行情下部分传统领域股票估值已处于历史低位（上证4000点时创历史新低），未来将重点挖掘此类投资机会。投资者可关注基金在低估值传统行业的布局调整，但需警惕市场风格切换不及预期的风险。
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