南华期货半年报解读：营收增长48%背后 净资本下滑32%暗藏流动性隐忧
营收与利润双增长
2026年上半年，南华期货实现营业收入8.79亿元，较上年同期的5.93亿元增长48.18%；归属于母公司股东的净利润3.88亿元，同比增长67.91%；扣除非经常性损益后的净利润3.84亿元，同比增长65.88%。基本每股收益0.55元，同比增长44.74%；扣非后基本每股收益0.54元，同比增长42.11%。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 8.79 | 5.93 | 48.18% |
| 归母净利润（亿元） | 3.88 | 2.31 | 67.91% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 3.84 | 2.32 | 65.88% |
| 基本每股收益（元） | 0.55 | 0.38 | 44.74% |
| 扣非每股收益（元） | 0.54 | 0.38 | 42.11% |
加权平均净资产收益率提升
报告期内，公司加权平均净资产收益率为6.76%，较上年同期的5.51%增加1.25个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.70%，较上年同期的5.52%增加1.18个百分点。
净资本大幅下滑32%
值得注意的是，公司净资本从2025年末的27.44亿元降至2026年6月末的18.66亿元，降幅达32%。净资本与风险资本准备总额的比例从240%降至147%，净资本与净资产的比例从65%降至44%。尽管仍符合监管要求，但资本充足水平明显下降，可能限制未来业务扩张能力。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 净资本（亿元） | 18.66 | 27.44 | -32.00% |
| 净资本/风险资本准备 | 147% | 240% | -93个百分点 |
| 净资本/净资产 | 44% | 65% | -21个百分点 |
经营活动现金流由负转正
上半年公司经营活动产生的现金流量净额为54.13亿元，上年同期为-51.08亿元，主要因客户权益规模增长所致。投资活动产生的现金流量净额为-18.88亿元，上年同期为7.03亿元，主要系本期银行定期存款到期赎回金额较上期减少。筹资活动产生的现金流量净额1.76亿元，同比增长59.88%，主要因报告期末公司2025年度分红款尚未支付。
手续费及佣金净收入增长66.87%
公司手续费及佣金净收入3.91亿元，同比增长66.87%，主要系客户交易规模增长。利息净收入4.16亿元，同比增长64.22%，主要因客户权益规模增加。投资收益1.52亿元，同比增长23.49%，主要系金融资产规模增加。
境外业务占比38.33%
截至报告期末，公司境外资产29.31亿元，占总资产的比例为38.33%。境外子公司横华国际实现营业收入5.22亿元，净利润3.61亿元，成为公司重要利润来源。但汇兑收益为-1903.71万元，上年同期为916.13万元，同比下降307.80%，主要系人民币汇率升值所致。
风险提示
- 净资本持续下滑可能影响业务扩张和抗风险能力。
- 汇兑损失扩大对境外业务盈利构成压力。
- 投资活动现金流净额大幅下降，资金运用效率有待提升。
- 金融市场波动可能对公司各项业务产生不利影响。
投资者应密切关注公司资本补充计划及境外业务风险控制措施，审慎评估投资价值。
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