2026年8月，中国中车正式披露2026年半年度财报，报告期内公司营收规模保持稳步扩张态势，但多项核心财务指标出现结构性异动，其中经营活动现金净流出规模同比扩大79.37%，财务费用直接由上年同期的汇兑收益转为当期大额支出，两大高波动数据指向公司经营性现金流承压、汇率波动风险敞口显著抬升，值得广大投资者重点关注。

核心盈利指标表现

营业收入稳步增长

2026年上半年公司实现营业收入1316.82亿元，较2025年同期的1197.58亿元同比增长9.96%，营收规模实现近10%的正向扩张，整体业务端保持增长态势。

净利润同步提升

报告期内归属于上市公司股东的净利润达79.91亿元，较上年同期的72.46亿元同比增长10.28%，净利润增速略高于营收增速，盈利端整体表现稳健。

扣非净利润增速领先

扣除非经常性损益的净利润为74.08亿元，上年同期为66.61亿元，同比增长11.22%，增速超过营收与净利润整体增速，主业核心盈利质量有所提升。

基本每股收益上行

2026年上半年基本每股收益为0.28元/股，较上年同期的0.25元/股同比提升12.00%，对应每股盈利水平随利润增长同步走高。

扣非每股收益走高

扣非基本每股收益为0.26元/股，上年同期为0.23元/股，同比增长13.04%，增速高于基本每股收益，体现主业盈利对每股收益的支撑作用增强。

加权平均净资产收益率微升

报告期内加权平均净资产收益率为4.54%，较上年同期的4.20%增加0.34个百分点，资产盈利效率小幅提升。

核心资产科目变动

应收账款规模持续攀升

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达1263.74亿元，较上年末的1165.02亿元增长8.47%。其中1年以内应收账款占比超八成，前五大客户应收账款及合同资产合计占总余额的35.9%，对国铁集团的销售额占当期总营收比例达51.79%，客户集中度较高。公司累计计提信用减值损失76.61亿元，坏账计提比例约5.72%，大额应收账款占比偏高，后续回款进度存在不确定性。

应收票据规模同比下降

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为122.82亿元，较上年末的137.19亿元下降10.48%。其中商业承兑票据占比超92%，已背书或贴现且未到期的应收票据合计6.97亿元，票据流动性整体保持平稳。

存货规模小幅增长

截至2026年6月末，公司存货账面价值达994.52亿元，较上年末的951.43亿元增长4.53%。其中在产品占存货总规模的近五成，累计计提存货跌价准备27.91亿元，存货周转效率整体保持稳定，但原材料及在产品占比偏高，需警惕下游需求变动带来的跌价风险。

期间费用变动情况

销售费用基本持平

2026年上半年公司销售费用为24.05亿元，上年同期为23.87亿元，同比仅微增0.75%。职工薪酬占销售费用比例近六成，整体费用管控保持平稳，未出现大幅异动。

管理费用小幅上行

2026年上半年公司管理费用为68.44亿元，上年同期为65.15亿元，同比增长5.05%，增长主要来自职工薪酬、修理费等项目增加，费用增速低于营收增速，管控效率有所提升。

财务费用由负转正

2026年上半年公司财务费用达6.83亿元，上年同期为-2.75亿元，同比出现大幅异动。变动核心原因是汇率波动影响，上年同期为汇兑收益，本期产生大额汇兑损失，公司境外业务占比提升后，汇率波动对利润的扰动明显增强。

研发费用稳步增长

2026年上半年公司研发费用达77.70亿元，上年同期为67.80亿元，同比增长14.62%，研发投入占当期营业收入比例达6%，重点投向轨道交通装备、新能源装备等领域技术攻关，符合公司长期战略布局。

现金流指标大幅异动

经营活动现金流净流出扩张

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-161.39亿元，上年同期为-89.98亿元，净流出规模同比扩大79.37%，主要是报告期内购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期大幅增加所致。经营性现金流持续大额净流出，将直接占用公司营运资金，增加短期流动性压力。

投资活动现金流由负转正

2026年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为30.88亿元，上年同期为-110.07亿元，由净流出转为净流入，主要是报告期内公司投资支付的现金较上年同期大幅减少，对外扩张节奏有所放缓。

筹资活动现金流由正转负

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-23.35亿元，上年同期为90.46亿元，由净流入转为净流出，主要是报告期内公司发行超短期融资券规模较上年同期大幅减少，融资端现金流回笼收缩。

风险提示

从财报披露信息来看，中国中车当前面临多重潜在风险：一是经营端对国铁集团单一客户依赖度偏高，订单及回款节奏受政策影响较大；二是境外业务占比持续提升，汇率波动、海外地缘政策壁垒、属地合规要求抬升等因素，将进一步放大经营不确定性；三是经营性现金流持续大额净流出，若后续回款不及预期，叠加融资端现金流收缩的背景下，可能对公司日常营运周转造成明显压力，投资者需重点关注后续报告期内现金流改善情况，警惕相关异动带来的潜在风险。

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