营收微降利润逆势走升

2026年上半年苏博特业绩呈现“增收不增利”反向特征，营业收入同比小幅下滑，归母净利润却实现双位数增长，核心驱动来自公司以利润为导向的内部管理优化，营业成本降幅超过营收下滑幅度，直接推高盈利水平。

核心盈利指标异动

基本每股收益增速亮眼

报告期内公司基本每股收益为0.18元/股，上年同期为0.15元/股，同比增长20.00%，盈利增厚幅度明显高于营收变动幅度，单位股本对应的盈利水平得到显著提升。

扣非每股收益增速偏低

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.14元/股，上年同期为0.13元/股，同比增长7.69%，扣非端盈利增速低于归母净利润增速，说明非经常性损益对当期利润形成一定正向贡献，主业盈利的实际增长弹性弱于账面归母净利润表现。

加权平均净资产收益率小幅改善

2026年上半年加权平均净资产收益率为1.69%，较上年同期的1.47%提升0.22个百分点，扣非后加权平均净资产收益率为1.38%，较上年同期提升0.15个百分点，公司净资产盈利效率小幅改善，但整体仍处于偏低区间，资产获利能力仍有较大提升空间。

资产端潜在风险凸显

应收账款规模仍处高位

截至报告期末，苏博特应收账款账面价值达27.08亿元，虽较上年末的28.51亿元小幅回落，但仍处于极高水平。混凝土外加剂行业普遍存在下游客户结算周期长的特征，叠加行业竞争加剧，公司面临应收账款坏账增加的潜在风险，直接侵蚀未来盈利质量。

应收票据大幅攀升

期末应收票据账面价值为0.62亿元，上年末仅为0.35亿元，同比大幅增长78.09%，主要系收到的商业承兑票据增加所致。商业承兑票据的兑付依赖下游企业信用，其规模快速上升意味着公司回款质量有所下降，后续存在票据到期无法兑付的潜在风险。

存货规模小幅抬升

截至报告期末，公司存货账面价值为5.06亿元，上年末为4.88亿元，同比增长3.63%。存货主要由原材料、在产品、半成品和产成品构成，在国际地缘政治影响下原材料价格波动较大的背景下，存货规模上升可能带来潜在的跌价减值风险，进一步挤压盈利空间。

期间费用结构分化

销售费用小幅增长

2026年上半年销售费用达2.17亿元，上年同期为2.03亿元，同比增长6.71%。其中职工薪酬、差旅费、汽车费用均有不同程度上升，主要系公司拓展海外市场、布局重点基建项目配套服务带来的人员与运营投入增加。

管理费用小幅攀升

报告期内管理费用为1.45亿元，上年同期为1.42亿元，同比增长2.65%，整体保持平稳，未出现异常大幅增长的情况，内部管理端的成本管控成效在该科目上体现明显。

财务费用大幅攀升

财务费用是本期增长最显著的期间费用，2026年上半年达0.39亿元，上年同期为0.30亿元，同比增长29.75%，主要系本期利息支出规模上升所致。财务费用的快速增长将持续侵蚀公司利润空间，成为后续业绩增长的潜在拖累因素。

研发费用小幅下降

报告期内研发费用为0.84亿元，上年同期为0.89亿元，同比下降5.75%。公司虽仍保持较高的研发投入规模，但研发费用的小幅下滑，可能对后续技术迭代、产品竞争力提升带来一定影响，需持续关注其技术优势的维持情况。

现金流端大幅异动

经营活动现金流由负转正

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.56亿元，上年同期为-0.34亿元，实现由负转正，核心驱动因素是购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少，公司供应链端的现金支出管控成效显著，经营造血能力明显改善。

投资活动现金流流出收窄

投资活动产生的现金流量净额为-3.18亿元，上年同期为-5.87亿元，现金流出规模大幅收窄，主要系本期购买理财产品支付的现金较上年同期明显减少，公司对外理财投资的节奏明显放缓。

筹资活动现金流大幅下滑

筹资活动产生的现金流量净额为-1.08亿元，上年同期为6.04亿元，同比大幅下降117.91%，主要系本期偿还债务支付的现金较上年同期大幅增加所致。公司当期集中偿还债务，虽有利于降低长期偿债压力，但短期现金流承压明显，需关注后续融资端的接续能力。

投资风险警示

综合来看，苏博特2026年上半年通过成本管控实现了利润端的逆势增长，经营现金流也得到明显改善，但同时也面临着应收账款高企、商业承兑票据大幅增加、财务费用快速攀升、筹资端现金流转负等多重风险。叠加行业竞争加剧、原材料价格波动、核心技术迭代压力等外部因素，投资者需警惕后续业绩波动的可能性，审慎评估其投资价值。

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