营业收入微增7.76%

2026年上半年公司实现营业收入39.64亿元，较上年同期的36.79亿元同比增长7.76%。其中特色生鲜消费业务贡献20.70亿元收入，占总营收比重达52.22%，同比增长13.87%，是营收增长的核心驱动力；农药制剂业务实现收入15.24亿元，同比小幅增长2.43%；田田圈业务收入3.70亿元，同比微降0.77%。分区域来看，华南区域营收同比大增79.37%，出口收入同比增长74.12%，华东区域营收同比增长10.25%，东北、华北等区域营收出现不同程度下滑。

归母净利润同比增长17.98%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为7.65亿元，较上年同期的6.48亿元同比增长17.98%，利润增长主要来自蓝莓特色生鲜业务的业绩贡献。上年同期公司因蓝莓业务报废苗木等资产产生大额损失，本期该类损失大幅减少，也对利润增长形成正向支撑。

扣非净利润同比增长10.45%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.50亿元，较上年同期的6.79亿元同比增长10.45%，增速低于归母净利润增速，主要原因是本期非经常性损益合计1427.63万元，较上年同期有所增加。非经常性损益主要包含处置非流动资产收益、政府补助、金融资产处置损益等项目。

基本每股收益同比提升17.21%

2026年上半年基本每股收益为0.7752元/股，上年同期为0.6614元/股，同比增长17.21%，增速与归母净利润增速基本匹配。报告期内公司总股本从10.05亿股小幅缩减至10.046亿股，系回购注销不符合条件的限制性股票所致，对每股收益形成小幅正向增厚。

扣非每股收益同步提升

对应扣非净利润计算的扣非每股收益为0.7608元/股，上年同期为0.6900元/股，同比增长10.26%，与扣非净利润的变动幅度保持一致，反映公司主营业务的每股盈利水平稳步提升。

应收账款同比大增78.08%

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为11.54亿元，较上年末的6.48亿元大幅增长78.08%，主要系年初农药制剂旺季发货导致应收账款规模快速扩张。应收账款占总资产的比重从上年末的5.46%攀升至9.58%，占比提升4.12个百分点，显著高于营收7.76%的增速，意味着公司营收质量有所下降，资金占用规模大幅增加，后续需警惕坏账风险上升。

应收票据规模小幅增长

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为291.25万元，上年末为232.61万元，同比小幅增长25.20%。其中全部为银行承兑票据，无商业承兑票据，应收款项融资期末余额为366.22万元，较上年末的731.99万元下降49.97%，主要系本期应收票据结算方式减少所致。

加权平均净资产收益率微升0.99个百分点

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为16.75%，上年同期为15.76%，同比提升0.99个百分点，反映公司净资产的盈利水平稳中有升，盈利能力保持在较高区间。

存货规模同比下降14.86%

截至2026年6月末，公司存货账面价值为10.52亿元，上年末为12.36亿元，同比下降14.86%，存货占总资产比重从上年末的10.41%降至8.73%，占比下降1.68个百分点。存货规模下降主要系本期库存商品消耗、消耗性生物资产减值准备转回所致，整体库存周转效率有所提升。

销售费用同比下降11.48%

2026年上半年销售费用合计2.43亿元，上年同期为2.75亿元，同比下降11.48%，主要系公司农药制剂业务优化人员结构，缩编营销团队，导致员工薪酬及福利费、差旅费等项目同比减少。其中销售费用中员工薪酬及福利费为1.52亿元，较上年同期的1.78亿元明显下降，费用管控成效显著。

管理费用同比小幅增长6.58%

2026年上半年管理费用合计2.59亿元，上年同期为2.43亿元，同比增长6.58%，主要系特色生鲜蓝莓业务规模持续扩张，管理投入相应增加。其中业务咨询费本期发生2508.29万元，较上年同期的1666.65万元大幅增长，是管理费用增长的主要拉动因素。

财务费用同比增长12.36%

2026年上半年财务费用合计5600万元，上年同期为4983.85万元，同比增长12.36%，主要系蓝莓业务土地租金计提的融资费用增加所致。本期利息支出为6172.18万元，利息收入仅为366.95万元，利息净支出规模有所扩大。

研发费用同比增长12.76%

2026年上半年研发费用合计7355.46万元，上年同期为6523.30万元，同比增长12.76%，主要系研发项目配套支出增加。其中员工薪酬及福利为4361.83万元，占研发费用比重接近60%，检测实验及登记费、技术服务费等项目也有明显增长，公司对农药制剂和蓝莓种植相关的技术研发投入持续加码。

经营活动现金流净额大降63.98%

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为9163.76万元，上年同期为2.54亿元，同比大幅下降63.98%，主要系公司应对原药涨价提前增加原药储备，支付供应商货款同比大幅增加。本期购买商品、接受劳务支付的现金达22.23亿元，较上年同期的17.49亿元增长27.1%，是经营活动现金流大幅缩水的核心原因。

投资活动现金流净额同比改善76.19%

2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为-6702.53万元，上年同期为-2.81亿元，同比大幅改善76.19%，主要系本期蓝莓等生鲜消费类业务购建长期资产支付的款项同比明显减少，投资支出规模收窄，投资端现金压力有所缓解。

筹资活动现金流净额大降126.81%

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-1989.51万元，上年同期为7420.97万元，同比大幅下降126.81%，主要系本期公司归还银行借款的金额大于取得银行借款的金额，筹资端现金净流出。值得注意的是，公司长期借款从上年末的3245.67万元暴增至9.92亿元，同比增长2956.86%，公司正在优化负债结构，大幅增加中长期贷款占比，降低短期偿债压力，但整体筹资现金流仍为净流出状态。

风险提示

1. 应收账款规模同比大增78.08%，远超营收增速，后续需警惕下游客户回款不及预期导致的坏账风险，对利润形成侵蚀。
2. 经营活动现金流净额同比大降超六成，公司经营性现金流造血能力明显弱化，叠加大规模长期借款带来的利息压力，整体流动性管理压力有所上升。
3. 公司涉及多起蓝莓苗木相关的重大未决诉讼，涉案总金额超4亿元，二审及一审判决结果尚未落地，后续判决结果存在较大不确定性，可能对公司当期及期后损益造成重大影响。
4. 蓝莓生鲜业务占营收比重已超五成，生鲜农产品价格易受供需、气候等因素冲击，价格波动风险较高，可能对公司第二增长曲线的业绩稳定性形成扰动。

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