界面新闻记者 | 武冰聪

界面新闻编辑 | 任雪松

华润啤酒交出了一份让市场情绪颇为复杂的中期成绩单。8月19日，华润啤酒召开中期业绩会，当天正好是七夕节，该公司管理层在业绩会上提到网络热梗“白天努力，晚上喜力”，但投资者显然更关心的是财报里的数字——华润啤酒为何增收不增利？

财报显示，上半年该公司实现综合营业额242.4亿元，同比增长1.2%；但股东应占溢利51.69亿元，同比下降10.7%。

界面新闻记者通过华润啤酒业绩会了解到，利润下滑并非啤酒主业出了问题。该公司啤酒业务扣除搬迁收益后的息税前利润实际为71.19亿元，同比增长1.2%——主业经营利润其实还在增长，真正“拖后腿”的是白酒。

2022年10月，华润啤酒宣布斥资约123亿元收购贵州金沙窖酒酒业有限公司55.19%股权，展示出大举进军白酒领域的野心。而财报显示，今年上半年，华润啤酒白酒业务实现营业额5.7亿元，同比下降约27%，息税前利润为亏损 2.81亿元。

此前华润啤酒管理层就表达过不会剥离白酒业务的态度，该公司在2026半年报中也明确表示，将坚持将白酒板块打造为第二增长曲线的长期战略。

在本次业绩会上，界面新闻了解到，该公司在白酒板块 “目前已经规划了32个市场，将在领先的地方布局重点的资源，在产品上集中推广摘要和金沙，中高档次和低档次都要齐头并进。”

总裁金汉权在业绩会上表示：“从行业来看，白酒行业还在持续调整期间，行业压力非常大。白酒业务是要长期培育的，坚持长期主义，真正考验我们的还是长期的运营能力。”但他同时强调，“半年来，我们也在做一些战略调整，目前实际动销有所提升，但反映在报表上的数据还没有体现出来。”

除了白酒板块还在拖后腿，针对上半年增收不增利的现状，华润啤酒董事会主席赵春武在业绩会上给出了三个层面的解释：

首先是基数差异显著。2025上半年深圳总部搬迁带来了约8亿元的非经营性收益，而今年同期这一收益仅约8000万元。其次，成本端承压。副总裁李小冬在业绩会上透露，上半年生产成本同比上升约2%，主要来自包装材料价格的中位数增长，尽管大麦等原料成本略有下降，部分抵消了包材上涨的影响。最后，该公司在主流产品和新产品上投入了更多资源，他们在行业大盘几乎零增长的背景下守住业务规模，同时为二季度推出的几款新品进行投入。

值得注意的是，在行业整体低迷的背景下，该公司啤酒主业的成绩单稳中有增。2026上半年其啤酒业务营收236.7亿元，同比增长2.2%；销量660万千升，同比增长1.7%。

对比来看，国家统计局数据显示，同期国内规模以上企业啤酒产量仅微增0.2%。在行业缩量的背景下华润啤酒取得的增速已较为难得。

高端化仍然是啤酒企业获得增长的抓手。华润啤酒半年报显示，该公司次高档及以上啤酒销量同比增长超10%，占总销量比重突破26%；普高档及以上销量同比增长约15%。

国际品牌阵营中，“喜力”在去年高基数下仍实现超两成增长，“红爵”同比大增超80%；本土高端品牌中，“老雪”同比增长超40%，“勇闯天涯superX”取得单位数增长。二季度推出的三款次高档新品 “雪花金冠”“雪花德式小麦”“勇闯天涯superDry超干生啤”，合计贡献了次高档及以上产品增量的7%以上。

华润啤酒管理层在业绩会上强调，现阶段，该公司高端化战略不会改变，“我们一直是按照国际和中国这两个品牌群进行高端化的工作”。

以消费者熟悉的喜力品牌为例，副总裁李小冬提出三个着力点：保持高品质；在营销方面持续释放品牌势能，比如围绕F1中国大奖赛、ATP大师赛等顶级赛事开展营销；同时强化渠道深耕，让喜力在各类场所和场景中与消费者见面，也包括即时零售的场景。

渠道端的变革同样值得关注。即时零售正在成为华润啤酒最重要的新战场之一。华润啤酒董事局主席赵春武在业绩会上详细阐述了即时零售带来的深远影响，即时零售改变了传统的啤酒“到家”和“到店”销售模式，消费场景越来越多样，“宿舍、酒店都是快速增长的新场景，这对未来企业的产品研发、改进、传播都有长远的影响”。

在即时零售渠道上，华润啤酒通过产品来构建渠道壁垒。此前华润啤酒听装产品主要是330毫升和500毫升两种规格，目前该公司专门为即时零售渠道推出450毫升装，覆盖喜力、老雪、纯生等多款核心产品。界面新闻通过业绩会了解到，华润啤酒重点推出这一差异化规格包装的产品有自己的考量。

即时零售平台往往因补贴政策在价格上更具优势，这对传统渠道的价格体系形成冲击。推出差异化的产品既能满足消费者的需求，也能起到维护渠道价格体系的作用。

短保产品则是产品端的另一条创新线。今年以来，华润啤酒推出了“雪花纯生鲜啤”“雪花七天原浆”等短保鲜品。相较于保质期六到九个月的熟啤，这类产品保质期大幅缩短，对供应链提出了极高要求。

华润啤酒管理层在业绩会上解释，即时零售带来了“前置仓”这一新基础设施，前置仓自带冷链、库存周转快、直接触达消费者，使得短保产品的规模化投放成为可能，这也是现阶段存在增长空间的业务。

整体来看，该公司啤酒主业的稳健增长，得益于两条腿走路：产品高端化与渠道变革。

展望下半年，华润啤酒管理层并未给出过于乐观的判断。该公司董事局主席赵春武表示，今年“不会出现下半年更乐观的状态”，但华润啤酒将会努力会保持上半年的增长势头。