鹰眼预警：ST亚光营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，ST亚光发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为2.5亿元，同比下降51.12%；归母净利润为-1.9亿元，同比下降351.67%；扣非归母净利润为-1.91亿元，同比下降254.35%；基本每股收益-0.19元/股。
公司自2010年9月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.1亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST亚光2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.5亿元，同比下降51.12%；净利润为-1.93亿元，同比下降475.98%；经营活动净现金流为-3837.15万元，同比增长9.57%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为2.5亿元，同比大幅下降51.12%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 5.57亿 | 5.11亿 | 2.5亿 |
| 营业收入增速 | -21.35% | -8.35% | -51.12% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-1.9亿元，同比大幅下降351.67%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 归母净利润（元） | -2910.63万 | -4200.9万 | -1.9亿 |
| 归母净利润增速 | -514.62% | -44.33% | -351.67% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为11.96%，-26.68%，-254.35%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 扣非归母利润（元） | -4251.74万 | -5385.91万 | -1.91亿 |
| 扣非归母利润增速 | 11.96% | -26.68% | -254.35% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-11.6亿元，-0.3亿元，-1.6亿元，连续为负数。
| 项目 | 20251231 | 20260331 | 20260630 |
| 营业利润（元） | -11.62亿 | -2814.33万 | -1.65亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-51.12%，销售费用同比变动7.63%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 5.57亿 | 5.11亿 | 2.5亿 |
| 销售费用（元） | 1595.91万 | 1049.38万 | 1129.45万 |
| 营业收入增速 | -21.35% | -8.35% | -51.12% |
| 销售费用增速 | -37.89% | -34.25% | 7.63% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.7%，同比下降34.93%；净利率为-77.42%，同比下降1078.29%；净资产收益率（加权）为-76.82%，同比下降2734.69%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为31.04%、25.66%、16.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 31.04% | 25.66% | 16.7% |
| 销售毛利率增速 | 7.9% | -17.34% | -34.93% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-2.93%，-6.57%，-77.42%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售净利率 | -2.93% | -6.57% | -77.42% |
| 销售净利率增速 | -250.63% | -124.43% | -1078.29% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-1.18%，-2.71%，-76.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净资产收益率 | -1.18% | -2.71% | -76.82% |
| 净资产收益率增速 | -553.85% | -129.66% | -2734.69% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1.1亿元，同比下降473974.63%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资产减值损失（元） | -229.24万 | -2.24万 | -1.06亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为90.51%，同比增长38.04%；流动比率为0.81，速动比率为0.64；总债务为18.9亿元，其中短期债务为14.58亿元，短期债务占总债务比为77.12%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为55.71%，65.57%，90.51%，变动趋势增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资产负债率 | 55.71% | 65.57% | 90.51% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.03，0.96，0.81，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 流动比率（倍） | 1.03 | 0.96 | 0.81 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.7亿元，短期债务为13亿元，广义货币资金/短期债务为0.21，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 3.66亿 | 4.4亿 | 2.68亿 |
| 短期债务（元） | 14.46亿 | 13.29亿 | 12.98亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.25 | 0.33 | 0.21 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.7亿元，短期债务为13亿元，经营活动净现金流为-0.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 3.69亿 | 3.98亿 | 2.3亿 |
| 短期债务+财务费用（元） | 15.13亿 | 14亿 | 13.44亿 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 现金比率 | 0.12 | 0.15 | 0.1 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为70.74%、106.34%、555.25%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总债务（元） | 18.66亿 | 18.14亿 | 17.31亿 |
| 净资产（元） | 26.38亿 | 17.06亿 | 3.12亿 |
| 总债务/净资产 | 70.74% | 106.34% | 555.25% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-32.5%，营业成本同比增长-45.22%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | 38.49% | -18.2% | -32.5% |
| 营业成本增速 | -23.85% | -1.2% | -45.22% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.4亿元，筹资活动净现金流为-0.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3837.15万 |
| 投资活动净现金流（元） | -494.34万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2323.94万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-494.3万元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3837.15万 |
| 投资活动净现金流（元） | -494.34万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2323.94万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、822.8万元、299.8万元，公司经营活动净现金流分别276万元、-0.4亿元、-0.4亿元。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资本性支出（元） | 4515.46万 | 822.76万 | 299.82万 |
| 经营活动净现金流（元） | 276.03万 | -4243.37万 | -3837.15万 |
• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为5.9亿元，营运资本为-4.7亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-10.6亿元。
| 项目 | 20260630 |
| 现金支付能力（元） | -10.57亿 |
| 营运资金需求（元） | 5.86亿 |
| 营运资本（元） | -4.71亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.2，同比下降41.65%；存货周转率为0.46，同比下降35.26%；总资产周转率为0.07，同比下降29.53%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.2，同比大幅下降至41.65%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.32 | 0.34 | 0.2 |
| 应收账款周转率增速 | -25.77% | 6.46% | -41.65% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.46，同比大幅下降35.26%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货周转率（次） | 0.66 | 0.71 | 0.46 |
| 存货周转率增速 | -16.61% | 7.53% | -35.26% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为29.73%、31.28%、38.7%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收账款（元） | 17.71亿 | 15.5亿 | 12.71亿 |
| 资产总额（元） | 59.55亿 | 49.55亿 | 32.85亿 |
| 应收账款/资产总额 | 29.73% | 31.28% | 38.7% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.8%、10.39%、13%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货（元） | 5.84亿 | 5.15亿 | 4.27亿 |
| 资产总额（元） | 59.55亿 | 49.55亿 | 32.85亿 |
| 存货/资产总额 | 9.8% | 10.39% | 13% |
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