来源：中国网

中国网财经8月30日讯 8月27日，港股餐饮上市公司呷哺呷哺(00520.HK)发布中期业绩，并同日宣布重大人事变动——创始人贺光启卸任行政总裁(CEO)，转任非执行董事，原执行董事、财务副总裁冯辉煌接任CEO，自8月28日起生效。

一边是财报数据释放“减亏”信号，一边是创业元老退居幕后、财务背景高管掌舵，市场对这一组合拳反应复杂。截至发稿，呷哺呷哺股价尚未出现明显异动，但投资者对这家拥有761家餐厅的火锅巨头能否走出低谷，疑虑未消。

营收缩水23%、亏损收窄，关店与一次性收益粉饰业绩

根基财报，今年上半年，呷哺呷哺实现收入14.93亿元，较上年同期的19.42亿元下降23.1%。两大核心品牌同步下滑：呷哺呷哺品牌销售额9.11亿元，同比下降19.8%；湊湊品牌销售额5.14亿元，同比降幅达31.0%。收入下降的直接原因是餐厅网络大幅收缩。

截至6月末，集团全球运营餐厅761家，较2025年6月末的937家净减少176家。报告期内新开29家，但因“商业原因”关闭139家呷哺餐厅和34家湊湊餐厅，合计关店173家。公司解释称关店属于“持续进行的餐厅网络优化计划”，主要涉及客流及盈利能力较弱的网点。

从区域结构看，呷哺品牌一线城市门店占比升至46.7%，二三线及以下城市门店占比萎缩；湊湊品牌门店总数已从上年同期的174家降至113家，近乎“腰斩”。

尽管收入下滑，但期内税前亏损从上年同期的7572万元收窄至3386万元，净亏损从8083万元降至3619万元，减亏幅度约55%。这份“看上去改善”的成绩单，主要来自三项操作：其一，主动关店带来的成本削减——员工成本同比下降25.8%至4.95亿元，员工人数从17930人减至12446人；物业租金及相关开支下降24.1%至9128万元；折旧摊销下降29.2%至2.25亿元。其二，供应链集约化改革——原材料及耗材成本下降19.2%至5.18亿元，公司归功于“采购降本、门店控浪费、理性折扣”。其三，非经常性收益对冲亏损——报告期内因关闭餐厅确认的终止租赁收益达3615万元，而去年同期仅500万元；资产减值损失从7300万元降至5110万元。但若剔除上述一次性收益，经营端改善仍有限。此外，其他收益及亏损项下因外汇净损失444.7万元，也折射出境外市场运营的不稳定性。

翻座率与同店销售全面下滑，湊湊“轻奢”定位遇冷

更令市场担忧的是运营质量的持续恶化。呷哺品牌整体翻座率从2.6倍降至2.5倍，一线城市从3.0倍降至2.8倍；同店销售额同比下降10.1%，其中三线及以下城市降幅最大达12.8%。湊湊品牌翻台率则勉强维持在1.4倍，但同店销售额下降10.6%，二线城市降幅高达14.5%。

客单价方面，呷哺人均消费从53.7元降至52.1元，湊湊则从143.8元逆势升至154.8元。但湊湊提价的同时客流下滑，反映出其“轻奢火锅”定位在当前消费降级环境中遭遇严重挑战。公司在财报中坦陈，“受持续消费降级及品牌产品竞争力不足等影响，湊湊品牌受到了较大冲击。”

不仅如此，集团现金储备同样吃紧。财报披露，截至6月末，集团现金及等价物为2.57亿元，较年初基本持平。但短期借款从4.26亿元飙升至6.60亿元，增幅55.2%，资产负债率升至83.6%，流动负债超出流动资产4.2亿元。尽管公司强调“未动用银行融资额度9.81亿元”，但短债激增叠加持续亏损，资金链安全边际正在收窄。

值得注意的是，集团仍持有公允价值计量的金融资产2.92亿元，主要为非保本理财产品，其中两项合计1300万元的产品到期日为2028年。动用经营性资金购买理财产品，也暴露出主业现金流尚未转正的压力。

财务出身接棒CEO，品牌重构与增量挖掘成核心考验

就在财报发布的同一天，呷哺宣布创始人贺光启卸任CEO，由执行董事、财务副总裁冯辉煌接任。贺光启将继续担任董事会主席，并调任为非执行董事。

公开资料显示，冯辉煌现年61岁，2021年11月加入呷哺，此前在早安巴黎、上海斯米克等企业担任财务负责人，拥有美国孟菲斯大学MBA学位。其履历显示，冯辉煌并无餐饮一线运营或品牌营销的长期实战经验，核心能力集中在财务管理和成本控制。公告称其在正式接任CEO后，“在物色到合适人选前将暂时兼任财务副总裁”，也暗示公司尚未完成核心管理团队的完整搭建。

基于当前财报数据，冯辉煌上任后或将面临两大核心考验。品牌战略层面，呷哺在下沉市场关店收缩，湊湊在一二线城市遭遇消费降级与竞争挤压，双品牌定位模糊化。故其需要明确：是继续收缩门店网络、聚焦盈利单店，还是推出“呷哺牧场”“呷牛排”等新模型扩张？前者是财务思维，后者是增长思维，如何平衡将决定集团未来收入曲线。

增量挖掘层面，上半年原材料成本下降19.2%已主要依靠采购降价和门店压缩，边际效应递减；员工成本占比虽降至33.1%，仍高于行业均值。冯辉煌的财务背景有助于继续压控费用，但若收入端持续萎缩，单纯节流无法扭亏。此外，公司披露礼品卡销售超3.3亿元、新增会员120万人，会员人均消费342元远高于普通顾客。但礼品卡本质是预收款(报告期末合约负债4.11亿元)，若后续消费转化不力或退款率上升，反而会形成现金流风险，新管理层须将预收款转化为真实复购而非财务腾挪。

从宏观环境看，今年上半年全国餐饮收入2.83万亿元同比仅增长2.8%，行业告别高增长进入存量博弈。国务院7月审议通过《扩大消费“十五五”规划》，政策红利有望中长期释放，但短期内难以扭转消费者信心疲软的现实。呷哺在财报展望中提出“效率与品质驱动”“数字化运营”“校园客群深耕”等策略，但执行层面仍缺乏具体量化目标。

谈及呷哺此次任命，业内人士认为，这是呷哺从“创始人驱动”转向“职业经理人治理”的关键一步，但财务出身的CEO往往擅长“做减法”而非“做增量”。在当前收入下滑、短债高企、品牌老化的三重压力下，新任CEO的首份答卷将在2026年年报中接受检验，这意味着，留给冯辉煌的时间并不宽裕。

(责任编辑：邢砚薷)

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