赛道高景气度红利释放

智能移动机器人产业正处于黄金增长周期，据灼识咨询数据，2025年全球智能移动机器人市场规模达486亿元，预计2026至2030年复合年增长率达28.3%，其中工业场景细分赛道同期复合增速高达30.7%，具身智能机器人赛道2025年市场规模99亿元，2030年预计增至3262亿元，五年复合增速达94.5%。 当前全球智能移动机器人市场格局高度分散，2025年前十大厂商合计市场份额仅12%，行业集中度提升空间广阔。迦智科技作为国内工业场景智能移动机器人头部玩家，2025年收益位列全球前十、国内厂商第四，卡位优势显著。

全栈自研筑牢技术壁垒

迦智科技是行业内少数具备全栈自主研发能力的企业，核心技术覆盖多模态感知、高精度空间定位、大规模集群调度等关键领域。技术指标层面实现室内定位精度±2毫米、室外精度≤±3厘米，操作精度达±1毫米，远优于行业平均水平，可支持单一场景下超2500台异构机器人实时协同调度。知识产权储备方面，截至最后实际可行日期拥有200+项核心知识产权，参与制定5项国家标准、1项行业标准及9项团体标准，产品矩阵覆盖全品类智能移动机器人与NERA系列具身智能相关产品，可满足工业场景全场景部署需求。

财务高增盈利持续优化

公司往绩记录期内业务扩张势头强劲，核心财务数据呈现高增长、盈利边际持续改善的向好态势：

2023至2025年收益复合年增长率高达88%，2025年海外收入达3150万元，同比增长194.4%。伴随供应链国产化与规模效应释放，销售成本占收益比例从2023年的80.3%下降至2026年上半年的70.6%，毛利率三年提升近10个百分点。经调整净亏损从2023年的7850万元收窄至2025年的4420万元，销售及分销开支占收益比例从61.7%大幅降至2026年上半年的14.8%，运营效率提升显著。

股东阵容资源赋能突出

迦智科技历经多轮融资累计获得约7.97亿元投资，股东阵容涵盖产业资本、国资平台及头部VC，资源赋能属性突出。两名领航资深独立投资者衢州高质量（浙江国资背景，管理规模158亿港元）、联想基金合计持股长期维持10%以上，其余6名符合港交所18C章要求的资深独立投资者包括财通资本、中控技术、深创投等机构，合计持股超24%。创始人熊蓉博士为浙江大学求是特聘教授，核心技术团队均具备浙大技术背景，往绩记录期内核心技术人员无一流失。

资产质量流动性储备充裕

报告期内公司金融资产规模实现跨越式增长，资产结构兼顾流动性与收益性：

截至2026年6月末，全期预期信贷损失阶段3的不良资产仅为165.9万元，占总金融资产比例不足0.04%，几乎不存在大额坏账风险。前五大客户营收占比持续优化，2026年上半年五大客户占比降至不足50%，客户结构持续多元化。关联交易条款与非关联客户供应商商业条件保持一致，2025年末已全额偿还2000万元股东借款，资金成本控制极为健康。

募资投向聚焦增长主线

本次IPO募集资金将重点用于四大方向：投入下一代具身智能平台、大规模集群调度系统研发，进一步巩固技术壁垒；扩大衢州自有工厂产能，当前2026年上半年产能利用率已达99.8%，新产能释放将支撑后续订单交付；完善东南亚、欧美区域本地化销售服务网络，打开高利润率海外市场空间；围绕智能移动机器人上下游开展战略投资与并购，完善产业生态布局。

文末点评

迦智科技精准卡位工业自动化+具身智能双赛道红利窗口，88%的三年收益复合增速、毛利率持续提升、亏损率快速收窄的成长曲线，充分验证其商业化落地能力。叠加超50亿元在手待交付订单、20+世界500强客户储备，以及国资与头部产业资本的资源深度赋能，公司后续随着产能释放与全球化布局落地，有望在千亿级智能移动机器人市场中持续提升份额，盈利拐点临近下的业绩爆发弹性，值得港股特专科技赛道投资者重点关注。

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