赛道双重高增 行业地位稳居第一梯队

电解铜箔作为新能源与AI算力产业的核心基础材料，当前迎来两大黄金下游的同步爆发。根据招股书披露的行业数据，中国高性能锂电池铜箔市场2026-2030年复合年增长率高达46.9%，AI及算力PCB对应的铜箔市场同期复合年增长率也达到30.2%，两大细分赛道均处于高速扩张阶段，行业已从2024年的供需阶段性过剩转向2025年起的供需紧平衡状态。 从行业排位来看，2025年铜博科技按销量计算位列全球第十大电解铜箔生产商，市场份额2.3%；在国内高性能锂电池铜箔领域排名第三，市场份额达12.0%，同时是工信部认定的国家级专精特新重点小巨人企业，也是国家行业标准《锂离子电池用电解铜箔》的起草单位之一，行业话语权突出。下游覆盖全球前十锂电池厂商中的7家，供应链认证壁垒极高，客户替换成本居高不下。

产品结构升级 技术壁垒领先行业

公司产品结构向高附加值品类跃迁的轨迹十分清晰，往绩期内高性能锂电池铜箔的收入占比从2023年的7.6%大幅跃升至2026年上半年的78.5%，高性能锂电铜箔毛利率达到8.7%，较标准产品高出1.9个百分点，直接拉动整体盈利水平快速修复。 技术储备层面，公司累计持有101项授权专利，搭建点石实验室与创兴实验室双研发平台，研发团队规模达191人，已实现3μm-10μm全厚度段锂电池铜箔量产；RTF、HVLP系列高频高速电子电路铜箔已进入头部PCB厂商供应链，2026年上半年该板块毛利率从2025年同期的0.8%大幅提升至6.2%，成功扭亏为盈；前瞻性布局的固态电池多金属负极集流体已建成专用试产线，技术储备走在行业前沿。

财务弹性释放 核心指标爆发增长

受益于下游需求爆发与高附加值产品占比提升，公司业绩实现跨越式增长，核心财务数据表现亮眼：

2026年上半年公司总营收同比大增88.8%，期内溢利同比增速高达1141.9%，纯利率直接从0.7%跃升至4.8%，盈利弹性充分释放。运营效率同样持续优化：存货周转天数从2023年的48.1天降至2026年上半年的40.5天，贸易应收款项及应收票据周转天数从2024年的165.9天大幅下降至96天，公司在行业上行周期的议价能力显著增强，现金流质量同步改善。成本端降本增效成果突出，不含原材料的销售成本占总营收比例从2023年的16.1%降至2026年上半年的10.7%，运营开支占比从4.6%走低至2.3%，自研技术的降本效应持续显现。

股东资源硬核 股权结构稳定

公司实控人李衔洋、李思洋兄弟通过一致行动协议形成稳固控制，二人合计直接+间接持有公司71%的股权，股权集中度合理，能够保障公司长期战略执行的稳定性。 产业股东阵容更是含金量十足，比亚迪、宁德时代出资的宜宾晨道基金均为公司战略投资者，深度绑定新能源头部生态，不仅带来订单层面的协同赋能，更在技术研发、供应链资源对接等多维度形成深度绑定，进一步强化公司竞争壁垒。往绩期内前五大客户收入占比长期维持在82%以上，2025年客户留存率达86%，业务稳定性极强。

产能持续扩张 募资投向精准匹配需求

公司现有年设计总产能达9万吨，2026年8月四川智能工厂顺利投产，新增2万吨产能即将释放；江西新建的2万吨AI PCB专用电子电路铜箔产线预计2027年投产，产能扩张节奏完全贴合下游高增长需求。 本次IPO募资将重点投向三大方向：一是扩充高性能电解铜箔产能，重点布局超薄锂电池铜箔及AI PCB用高频高速铜箔产品；二是建设现代化研发中心，加大固态电池新型负极集流体等前沿产品的研发投入；三是补充营运资金支撑业务规模快速扩张。同时公司已收到中国证监会出具的境外上市全流通备案通知，所有股东股份均可1:1转换为H股在港交所流通，彻底解决港股投资者关注的流动性痛点。

综合点评

铜博科技当前正站在行业周期复苏+产品结构升级的双重红利窗口，2026年上半年净利润11倍级别的爆发式增长，已经充分验证了公司的盈利弹性。叠加比亚迪、宁德时代等产业巨头的深度赋能，9万吨现有产能的坚实底盘，以及后续逐步释放的高端新增产能，公司将直接受益于新能源与AI算力两大高景气赛道的需求爆发。随着后续铜箔加工费持续回升、高性能产品占比进一步提升，公司盈利水平仍有充足的向上空间，成长确定性突出，在港股新材料赛道中具备较高的长期配置价值。

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