（来源：小康金融）

市场回顾：

2025/12/01-2025/12/07，主要指数沪深300上涨1.28%，上证综指上涨0.37%，创业板指数上涨1.86%。2025/12/01-2025/12/07沪深两市主板A股日均成交额10,583.60亿元，较上周上升0.65%；截至12/04两融余额24,838.69亿元，较上周上涨0.42%。2025/12/01-2025/12/07申万银行指数周跌1.18%，跑输沪深300指数2.46pct。

银行周观点：

数字人民币定位有望晋级，支付领域大有可为。12月6日，2025年中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在北京召开。央行副行长陆磊表示，“强大的货币以币值稳定为计量标准，以全球金融市场共识公认为客观标志，以面向智能化数字化为时代要求”，人民币已体现上述特征，并具备持续提升优势地位的潜质。“十五五”规划提及要稳步发展数字人民币，目前推广使用数字人民币的外部条件已经具备，对于数字人民币的定位和基础设施建设都将升级。

首先，在定位方面，在2021年央行发布的《中国数字人民币的研发进展白皮书》中，就明确其定位于现金类支付凭证（M0），由于M0属性不具备生息功能导致个人与企业缺乏持有数字人民币的动力，100%准备金制度也限制货币派生能力。今年10月，央行行长潘功胜在金融街论坛上表示，未来央行将进一步优化数字人民币管理体系，研究优化数字人民币在货币层次之中的定位，支持更多商业银行成为数字人民币业务运营机构。陆磊也曾表示，假设基于数字货币的可编程性，在央行数字货币上加载关于利率的智能合约，央行数字货币将有机会成为广义货币（M2）。这意味着数字人民币的定位和功能有望从M0逐步升级至M1、M2。

其次，在基础设施建设方面，25年9月，央行已经在上海设立数字人民币国际运营中心，负责数字人民币跨境合作和使用；10月在北京设立数字人民币运营管理中心，负责数字人民币系统的建设、运行和维护，促进数字人民币发展，助力首都国家金融管理中心建设。而更广密的“毛细血管”则需要依靠各家商业银行及金融科技公司等商业机构搭建。11月，恒生银行、恒生中国与建设银行在香港推出数字人民币商户收款服务，拓展数字人民币在香港零售消费的应用。目前数字人民币应用场景已覆盖全国17个省（市）的26个地市，试点区域覆盖了全国五分之一的人口。截至2025年9月末，数字人民币试点地区累计交易金额达14.2万亿元，累计处理交易33.2亿笔，通过数字人民币App开立个人钱包2.25亿个。数字人民币已经在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务、社会治理、乡村振兴等领域形成了覆盖线上线下、可复制可推广的应用模式。

投资建议：略。

风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

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