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　　恒指牛证，跌麻了！

　　在A股表现尚可的背景之下，港股市场连续两个交易日杀跌。12月9日午后，香港恒生指数跌幅扩大至1%，恒生科技指数跌幅扩大至2%。与此同时，恒指牛证出现大面积巨幅杀跌，恒指法兴八七牛U大跌超77%，成交过百万港元的恒指汇丰八十牛V、恒指摩通八九牛K等跌幅都超过了74%。

　　那么，究竟是何缘故导致港股市场走势偏弱？有投资人士向券商中国记者表示，最近港股市场受外围影响较大，外围国债市场近期持续杀跌，加上市场对于美联储鹰派降息存有较大预期，港股流动性可能受到了压制。另有研究机构认为，12月19日，若日本央行加息，或导致产生潜在的日元套息交易平仓风险，间接影响港股。

　　集体暴跌

　　港股最近走得比较弱。9日午后，恒生指数跌幅扩大至1%以上，恒生科技跌幅扩大至2%以上。恒指系列牛证集体暴跌。

　　从市场结构来看，港股市场新消费概念股今天再度集体走低，泡泡玛特、布鲁可跌超4%，达势股份、老铺黄金、锅圈跌超3%，茶百道、卫龙美味跌超2%。芯片股午后走低，天域半导体跌近5%，华虹半导体、中芯国际等跟跌。知名港股中，信义玻璃、中国铝业、东方甄选、华虹半导体、中国建材、紫金矿业等跌幅都比较大。

　　有投资人士认为，最近港股市场的流动性可能有所扰动。基于可用数据粗略统计，平均每日成交额约195.1亿港元，较11月的230.7亿港元下降15.4%。这反映短期市场波动，可能受全球经济不确定性影响。

　　从全球范围来看，最近扰动权益市场的变量主要来自国债市场。昨晚和今天亚太市场，主要经济体的国债都出现了较大幅度杀跌。而日本国债在有关官员喊话之后，出现了反弹。但日本10年期国债收益率仍达到了1.96%以上。

　　日本经济团体联合会（经团联）主席筒井义信周一发出严厉警告，强调2%收益率是“关键里程碑”，呼吁政府全力维护市场信任。历史数据显示，自1997年以来，日债收益率从未在2%上方长期站稳。随着利率预期持续升温，日本债市正面临20多年来最严峻考验。

　　另一方面，市场对美联储鹰派降息预期升温。市场倾向于认为，决议将伴随鹰派基调，暗示明年可能延长暂停降息。掉期市场显示的终端利率已从不到3%跳升至3.2%，为7月以来最高水平。

　　影响多大？

　　对于港股来说，当前的估值可能是有吸引力的。但东吴证券认为，港股短期还处在左侧阶段，反弹还需等待。

　　其一，市场预计12月美联储会降息，但如果采取鹰派降息，港股反弹力度可能不及预期。

　　其二，市场已对中央经济工作会议进行前瞻，当前投资者态度相对中性。若会议内容超预期，市场会反弹。

　　其三，从中长期看恒生科技当前具有配置意义，AI科技龙头估值处在合理区间，一旦有新催化，资金启动，恒生科技会有明显反弹。

　　其四，12月19日，若日本央行加息，或导致产生潜在的日元套息交易平仓风险，间接影响港股。日本央行行长已发出明确信号12月加息。日元走强，日本债券收益率明显快速上升迹象，叠加12月美联储降息，美日利差收窄，很有可能会引发套息交易平仓。

　　日本央行行长植田和男今日午后表示，如果经济前景实现，将提高利率。积极收集有关工资势头的信息。将在12月会议上做出适当决定。长期债券收益率应由市场决定。日本的实际利率非常低。不对利率具体细节发表评论。近期长期利率上升速度相当快。若长期利率出现剧烈波动，将增加日本国债购买量。