（来源：金信基金）

2025年12月9日早盘，创业板指涨逾1%，CPO概念股再度走强。

一、消息面

美国总统特朗普当地时间8日在社交媒体上发文宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费用。

资料来源：每日经济新闻

二、芯片松绑有何影响？

美国此次政策调整是多重因素综合作用：一是挽救本土企业市场损失，中国 AI市场规模潜力巨大，长期封锁导致英伟达等企业营收下滑，政策松动可实现“企业盈利+政府增收”；二是优化管控逻辑，以“定向许可+收费”替代僵化分级制度，提升管控效率；三是地缘战略平衡，既缓解科技领域对抗压力，又因中国芯片技术突破，单纯封锁已难奏效，转而采取“有限开放+技术跟踪”策略。

三、中长期主线不变，国产替代仍是核心

短期政策松动并未改变全球科技竞争格局，反而印证中国半导体市场价值与国产替代必然性。当前国内半导体“大市场、低自主”特征明显，光刻设备等核心领域国产化率仍然较低，但在政策支持与需求牵引下，本土企业技术突破加速，“十五五”规划强调的“科技自立自强”导向，更让国产替代成为贯穿未来的核心趋势。

我们认为国内成熟制程领域需求依旧强劲，先进工艺的增长潜力有望超出市场预期。结合国内半导体行业竞争格局的演进方向，以及A股市场生态的长期变化等核心因素，我们将持续聚焦国产光刻机供应链，始终坚守“低渗透率领域优先布局”的核心策略。

四、半导体国产替代重点关注方向

（一）国产光刻机及核心供应链

重点关注光刻机整机及关键零部件，这类领域当前国产化率仍处低位，随着协同攻关推进，量价齐升逻辑明确，具备中长期成长确定性。

（二）国产替代高弹性赛道

半导体设备、核心材料、高端芯片设计等“低渗透率”领域的国产替代具备高弹性。关注已进入国内主流晶圆厂供应链、产品性能接近国际水平的企业，这类企业有望受益于供应链自主化的政策红利与市场需求双重驱动。

（三）下游需求爆发的应用端

围绕 AI 算力、汽车电子、工业控制等需求旺盛的下游领域，布局与之配套的芯片设计企业。例如AI服务器芯片、功率半导体等，这类企业既受益于下游终端需求的增长，又能依托国产替代实现份额提升，形成“需求+替代”双轮驱动。

具体到细分领域，国产光刻机的产业发展趋势已愈发清晰：供应链上下游正通过协同攻关实现技术突破，这一过程将持续推动国内市场在需求规模与价值提升两个维度实现扩张。当前，国产半导体产业正加速从“被动追赶”向“主动突破引领”转型，其中孕育的战略性机遇值得长期布局守候。

根据最新一期的定期报告显示金信精选成长混合聚焦于半导体国产替代赛道，紧密跟踪行业从“落后追赶”到“突破引领”的转型进程，其中可能蕴含较为丰富的战略性机遇，值得布局守候。各位投资者朋友如果感兴趣，可以多多关注。

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