Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月12日，长裕控股集团股份有限公司（以下简称“长裕控股集团”）披露招股书。长裕控股集团计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售。

招股书显示，长裕控股集团的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，长裕控股集团已经触发26条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为16.69亿元、16.08亿元、16.38亿元，同比变动-3.68%、1.85%；净利润分别为2.60亿元、1.96亿元、2.15亿元，同比变动-24.62%、9.53%；经营活动净现金流分别为1.77亿元、1.65亿元、1.84亿元，同比变动-6.67%、11.78%；毛利率分别为28.44%、23.38%、23.89%；净利率分别为15.60%、12.21%、13.13%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为16.7亿元、16.1亿元、16.4亿元，复合增长率为-0.96%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为1.85%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.6亿元、2亿元、2.2亿元，复合增长率为-9.13%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为9.53%，上一期增速为-24.62%，出现大幅上升。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为11.46%、15.25%、15.86%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.75、0.68、0.72。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.44%、23.38%、23.89%，而行业均值分别为19.88%、15.18%、14.51%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.44%、23.38%、23.89%，最近两期同比变动分别为-17.8%、2.19%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为44.34%、20.78%、18.38%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为23.89%高于行业均值14.51%，存货周转率为4.22次低于行业均值12.56次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为23.89%高于行业均值14.51%，应收账款周转率为6.49次低于行业均值18446.77次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.19%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.86低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为9.08亿元、10.06亿元、12.50亿元，占总资产之比分别为68.91%、71.35%、74.81%；非流动资产分别为4.10亿元、4.04亿元、4.21亿元，占总资产之比分别为31.09%、28.65%、25.19%；总资产分别为13.18亿元、14.09亿元、16.71亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为34.69%、24.23%、22.59%；流动比率分别为2.11、3.10、3.46。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.55%、存货占总资产之比为17.71%，固定资产占总资产之比为19.11%，有息负债占总负债之比为6.50%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为8.72，7.37，6.49，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率6.49低于行业均值18446.77。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.22低于行业均值12.56。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.27，1.18，1.06，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为5亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.5亿元，较期初变动率为43.5%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长43.5%，营业成本同比增长1.17%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为15.1%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为5.59、5.41、5.13，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长41.87%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为16.7亿元、16.1亿元、16.4亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-3.68%、1.85%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2.6亿元、2亿元、2.2亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-24.62%、9.53%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为15.6%、12.21%、13.13%，最近两期同比变动分别为-21.74%、7.55%。

四、募集资金情况

长裕控股集团本次公开发行股票数量不超过4100.00万股，拟募集资金为7.00亿元，其中16000.00万元用于年产1,000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目，24000.00万元用于年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目，30000.00万元用于4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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