证券时报记者 贺觉渊

　　财政政策作为宏观调控的主要手段，通过预算、政府债券、税收等工具组合，发挥扩大总需求和定向调结构的双重优势，实现经济质的有效提升和量的合理增长。在中央经济工作会议提出“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”的总体要求后，市场对明年财政赤字率的设定高度关注。

　　财政赤字是衡量全年财政政策力度和财政风险水平的重要指标，直接关系到年内政府支出规模。目前，市场机构与业内人士对财政赤字率的预期较为一致，预计明年赤字率不低于今年水平，即不低于4%。该赤字率水平既能延续财政扩张态势，又避免了债务风险过快累积。

　　财政赤字率是社会各界观察宏观政策力度的风向标，从稳定市场预期角度看，“十五五”开局之年的财政赤字率水平不宜低于上年。2025年，财政政策取向转为“更加积极”，赤字率大幅提升1个百分点至4%，为近年最高水平。2026年，我国继续实施更加积极的财政政策，财政部部长蓝佛安明确表示，要“保持政策力度、保持政策连续性”。着眼于提振市场对明年经济工作的信心，释放财政政策取向一以贯之的信号，明年财政赤字率走势有必要保持平稳。

　　财政赤字是支出总量超过收入总量的部分，从明年财政收支形势看，明年保民生、稳就业、扩内需等领域需要强化保障，培育新质生产力、加强生态环境保护等重点支出持续增长，政府债务还本付息支出压力犹在。同时，财政收入正处于温和回升阶段，但仍受到需求不足、价格水平有待提升等因素掣肘。总体看，明年财政收支紧平衡态势延续，刚性支出只增不减，财政赤字规模需适度增加以满足国家重大战略任务实施、兜牢基层“三保”底线等重点任务的资金需求。

　　 财政赤字主要以发行国债弥补，适度增加赤字规模意味着国债规模提升，不仅在短期内有助于优化政府债务结构、缓释地方政府债务风险，还随着财政政策与货币政策加强协同配合，在中长期内，为金融市场提供充足的高质量抵押品，助力人民银行在二级市场常态化开展国债买卖操作。

　　阶段性保持财政赤字率在高位水平，客观上将加大财政风险，但考虑到当前我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家，举债空间依然较大。只要最终实现经济恢复向好，财政收入保持恢复性增长态势，减缓财政收支平衡压力，我国财政风险就仍是安全可控的。

　　财政赤字本质仍是“花未来的钱办事”，这就要求用好每一笔财政支出，向关键领域和薄弱环节靶向发力。根据中央经济工作会议与财政部党组会议部署，财政支出结构将迎来优化。

　　赤字规模的扩大，主要指向中央预算内资金支出规模提升——中央一般公共预算支出规模将显著高于地方，通过更大力度的转移支付承担更多事权以缓解地方财政紧平衡压力，通过增加中央预算内投资加大公共服务供给力度，通过加大财政奖补力度支持消费、科技创新试点工作。

　　更大规模的财政支出，意味着“投资于人”导向将更加鲜明。不论是兜牢民生底线还是提升居民消费能力，都必然要求社保、教育、医疗等民生领域支出规模进一步提升。在继续突出就业优先导向的基础上，财政支出将着力完善人力资本培育体系，加大对职业教育、终身学习、公共就业服务等领域的支出力度。

　　在推动投资止跌回稳的总体要求下，财政“投资于物”也需要提质增效。从今年财政持续放缓传统基建类支出力度看，新的一年，城乡社区、交通运输等传统基建领域或更依靠地方政府专项债券、超长期特别国债等工具承接。城市公共设施、地下管网等公共基础设施项目缺乏收益但有助于吸纳就业，更需要依托中央预算内投资等加大投资力度。