知乎三季度净亏损有所扩大。

11月25日，知乎（NYSE:ZH；02390.HK）发布2025年第三季度业绩报告。报告显示，知乎第三季度营收6.59亿元，同比下滑22%，非公认会计准则经营亏损同比收窄16.3%。三季度净亏损4670万元，上年同期净亏损900万元；经调整净亏损（非公认会计准则）为2100万元，去年同期为1310万元。今年三季度平均月订阅会员为1430万人。

分业务来看，今年三季度，知乎付费阅读业务贡献3.86亿元营收，占比达到58.5%；营销服务收入达到1.89亿元，占比为28.7%，包括职业教育、消费品等在内的其他业务贡献8390万元收入，占比为12.8%。

据财报披露，去年第四季度以来，知乎连续三个季度实现Non-GAAP盈利。在此基础上，第三季度进行了一定的调整和投入，以实现更健康的经营状态，更稳步提升的经营效率和质量。截至第三季度末，知乎现金及现金等价物、定期存款、受限资金及短期投资合计45.8亿元。

知乎创始人、董事长兼CEO周源表示，知乎正朝着全年盈亏平衡的目标稳步迈进，随着结构优化举措持续奏效，商业化与社区健康之间取得更好的平衡。用户活跃度的提升以及高质量内容的增加将共同提升社区活力。

知乎CFO王晗则表示，第三季度，公司非公认会计准则经营亏损同比收窄16.3%，反映出严格的成本管理能力以及运营效率的提升。在持续投资长期增长计划的同时仍保持对总成本及开支的有效控制。展望未来将进一步强化商业化韧性，探索新的收入模式，持续专注于实现可持续、高质量的增长。

值得注意的是，在财报后的电话会议中，知乎管理层称，公司已连续多个季度盈利，三季度小幅亏损是为了更健康的经营状态而进行的调整与投入。在首次冲击全年盈利的关键节点，希望卸下过去亚健康的包袱，重新出发。“我们不会满足于当前市场地位而挤利润—— 我们仍认为自己在创业路上，只是调整到了更健康的状态。目前现金储备充足，但不会回到为规模烧钱的老路；在 AI 浪潮下，我们会聚焦发挥知乎在真人专家、核心内容上的优势，这不仅有商业价值，也有很强的社会意义。”知乎管理层表示。

此外，知乎管理层还表示，目前知乎的市值仍显著低于账面现金，公司价值被严重低估，“因此，第一步会继续保持股份回购，未来仍有望成为该领域回购最活跃的公司之一。”

据大智慧VIP，25日美股开盘，知乎跌超7%。

澎湃新闻记者 范佳来