研报掘金｜申万宏源：新东方经营效率提升且利润率扩张提速 评级升至“买入”
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2025-12-29 15:58:47
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格隆汇12月29日｜申万宏源研究发表报告指，新东方经营效率提升，利润率扩张提速，预计11月底止2026财年第二季收入11.65亿美元，按年增长12.2%；其中，教育业务(含文旅)实现收入9.57亿美元，按年增长11%，其他业务(主要为东方甄选)收入2.08亿美元，按年增长18%。该行预计第二季归属母公司的Non-GAAP净利润为0.63亿美元，按年增长77.8%；Non-GAAP净利润率为5.4%，按年扩张2个百分点。由于出国留学业务收缩触底，对利润率的拖累预计即将出清。同时公司将全年教学网点的增长速度放缓至10%，提升教学网点产能利用率，因此利润率压力逐步出清。该行维持公司2026至2028财年各年收入预测分别53.8亿、59.8亿及67.3亿美元，Non-GAAP净利润预测分别5.55亿、6.1亿及6.79亿美元，维持目标价69.9美元，对应H股目标价54.9港元，评级则上调至“买入”。
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