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研报精选

        2025年11月25日，工业和信息化部等六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。《方案》明确到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点；到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。鉴于《方案》对新技术、新模式创新应用，扩大特色和新型产品供给，精准匹配不同人群需求，培育消费新场景新业态，营造良好发展环境等方面的前瞻性部署，我们维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

       新型模式创新与产品供给共振。《方案》在新技术新模式创新应用方面突出新领域新赛道的布局，其中智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子、现代纺织、食品、绿色建材等重点行业具备打造潜力。在建立“用户需求-智能设计-柔性生产”全链条数字化体系下，推动生产高效响应消费者个性化需求；同时强化人工智能融合赋能的重要作用。供给方面，“促进绿色产品扩容迭代”、“推动农村消费品提质升级”、“大力发展休闲和运动产品”、“推动健康产品创新发展”、“扩大历史经典名品影响力”、“拓展多元兴趣消费供给”等要求。其中对赛事经济、户外经济、冰雪经济等新需求的产品供给上提出具体要求，突出体育全产业链在供给方面的发展方向。《方案》在突出“文商体旅健”供给侧改革创新的基础上，进一步强化新发展动能的重要性。总体看，创新模式与技术革新的共振有望形成对消费促进的动力。

        强调精准匹配，满足不同人群需求。《方案》强调婴童、学生、时尚“潮品”、适老化等不同人群需求的重要性和迫切性，其中电商平台的专属入口建立、高新技术进课堂、原创设计与私人定制模式创新、老年人品质生活与产品适配度等获得重点关注。针对我国人口结构变革与消费需求人群的变化，《方案》提出的精准匹配有望为提振消费注入更多适配性可能。

        新场景、业态的打造与良好发展环境的支持。《方案》从“首发”、“平台”、“共享”三个角度明确新消费场景和新业态对消费提振的重要作用。在技术赋能的基础上，“线上+线下”的产品首发矩阵能够推动“国潮出海”、“首发出海”；结合直播电商、虚拟现实、元宇宙、人工智能、区块链等数智技术打造多场景、沉浸式消费体验；在共享消费方面，《方案》强调共享产品服务质量体系建立健全与共享交通、物品等服务标准。在强化财政金融支持、举办特色活动、维护市场秩序的保障下，良好发展环境有望进一步促进消费品供需的适配性。

投资建议

        我们认为“文商体旅健”与日常生活息息相关，提振消费的措施与方向离不开不同群体的差异化需求得到高精准匹配度供给的回应。我们建议关注就业相关标的、文旅消费标的、体育赛事标的、文化创意消费类标的。

评级面临的主要风险

       政策实施不及预期、消费需求恢复不及预期、国际地缘政治变化加剧。