参考消息网8月9日报道香港亚洲时报网站8月3日发表题为《美日联手干预日元也是一场博弈拉锯战》的文章，作者是威廉·佩塞克。文章摘编如下：

美国财政部与日本联手对抗日元空头，全球市场上方悬浮着一个尖锐问题：究竟谁掌握着主动权——华盛顿还是东京？

美国财政部长贝森特显然希望日本财务大臣片山皋月将此次联合干预视为美方的一份优待——甚至应当感到受宠若惊，因为在日元跌至40年低点之际，美国总统特朗普觉得日本值得美国帮一把。

特朗普将这场2011年以来美日首次联合货币操作标榜为“友谊的信号”，声称此举将提振全球各地的经济。确实如此：日元的剧烈波动可能极大地破坏市场稳定。几乎没有哪种金融风险催化剂，能比“日元套息交易”更具爆炸式破坏力——这种操作曾让不止一家对冲基金爆仓。

然而，尽管特朗普暗示他是在给日本首相高市早苗送人情，华盛顿却应当记住谁才是真正的债主。日本是美国国债最大的海外持有国——持有规模接近1.2万亿美元。

这份债权持仓是一把双刃剑。将如此庞大的国家财富与一种正被特朗普政策威胁要削弱的货币挂钩，是巨大的风险。但东京也深知成为美国最大债主所带来的影响力。

时机简直不能再糟了。中东战争正在推高油价。人工智能驱动的股票估值已高得令人眩晕。所谓的“债券护卫队”(金融市场上的一种投资者角色，特指那些因担心政府的货币或财政政策可能导致通货膨胀，而通过抛售债券来推高收益率，以此向政策制定者施加压力、迫使其维持财政政策不变的债券市场投资者——本网注)正强推美国国债收益率上行。在这种环境下，哪怕只是有苗头显示日本可能抛售美债，代价也将十分高昂。交易员们将这种局面称为“相互确保毁灭”：一轮抛售将重创日本出口商，同时让全球利率飙升。

这场15年来首次美日联手干预行动是否奏效，仍完全是未知数。原因之一是：日美双方此举似乎更大程度上是做姿态，而非下定决心要主导市场。这包括美国卖出欧元来买入日元，而非动用美元。

美国布鲁金斯学会经济学家罗宾·布鲁克斯表示，“美国的参与带来的疑问多于答案，尤其是美国卖出欧元买入日元这一非常奇怪的消息。”

布鲁克斯补充说：“在我看来，这种曲折操作削弱了美国参与的有效性，因为它不可避免地会让市场疑惑，美国为何不直接用美元出资买入日元。外汇干预就是一场信心游戏。你最不要做的就是给市场留下质疑的空间。”

显然，除非日本央行有勇气将利率上调至1%以上，否则日元空头完全有理由怀疑东京提振日元的诚意。英国牛津经济研究院亚洲经济研究主管路易斯·洛表示，美日双方称日元“被严重低估”是一回事，而央行真正采取行动则是另一回事。

尽管如此，高市早苗对特朗普政府的耐心正在消失。7月底，特朗普对60个经济体加征10%至12.5%的新关税，其中包括应该是“朋友”的日本。东京方面感到震惊。

高市早苗政府一直在诚心诚意地筹措特朗普要求的5500亿美元“签约奖金”(即美日贸易协议中日本对美投资承诺——本网注)，以换取降低关税。

日本政府完全有理由感到被这位正在快速疏远盟友的美国总统所轻视。而且日本正处于特朗普地缘政治博弈所引发动荡的波及范围内。该国95%的石油从中东进口，使其对当前推高全球能源价格的冲突极为敏感——同时也对美国国债收益率的任何飙升极为脆弱。

如今，在美国债务正逼近难以想象的高位、通胀居高不下、人口增长放缓的背景下，亚洲完全有理由担忧华盛顿的财政健康状况。

日本财务省也处于高度戒备状态。相当于瑞士年度国内生产总值规模的巨额日本国家财富被套牢在美国债务中。而特朗普推进其政策组合(包括引发通胀的关税、干预美联储独立性、削弱国家税务局、推进规模达数万亿美元的新减税计划)的前提假设是，从东京到新德里的亚洲各国央行将乖乖地为华盛顿的想法提供融资。

这一假设看起来越来越站不住脚。有报道称亚洲各大央行已在限制美债持仓。

即便特朗普清楚其中风险，他也未曾向手握美国经济命脉的亚洲各国央行释放出应有的重视。在2026年余下的日子里，主动权或许比特朗普政府想象的更多地掌握在日本手中。（编译/郭骏）