铂金的供给

铂金供给来源分为矿产铂金和回收铂金两大来源，分别占比约70%和30%。此外，因铂金生产主要集中在几大生产商手中，它们对铂金库存的年度调节也会对当年铂金供给产生一定影响。

1、矿产铂金的供给

矿产铂金主产区集中在南非、津巴布韦、俄罗斯和北美，其他地区产量很少，其中又以南非占比最大，其占矿产铂金产量的比例约为70%。

2025年全球铂金矿产供应（预）

数据来源：WPIC世界铂金投资协会，兴业期货

全球主要铂金生产商包括南非的英美铂业（Anglo American Platinum）、英帕拉铂业（Implats）、诺瑟姆铂业（Northam Platinum） ，俄罗斯的诺里尔斯克镍业（Norilsk Nickel），津巴布韦的津巴布韦铂业（Zimplats）以及北美的斯班静水（Sibanye-Stillwater）。

回收铂金的供给。

回收铂金主要来源为汽车催化剂、首饰及工业回收。

2025年全球铂金回收供应（预）

数据来源：WPIC世界铂金投资协会，兴业期货

铂金的需求

铂金下游需求分四大领域，具体为汽车催化剂、首饰、工业及投资（铂金条/币的投资，交易所ETF持仓及交易所库存）需求

2025年全球铂金总需求（预）

数据来源：WPIC世界铂金投资协会，兴业期货

三、铂金的供需平衡

2015年-2024年铂金价格长期处于偏低位置，导致矿业投资不足，矿产铂金产量一直停滞不前，过去三年出现下滑态势，世界铂金投资协会预计2025年铂金市场将连续第三年处于短缺状态。

数据来源：同花顺，兴业期货

数据来源：WPIC世界铂金投资协会，兴业期货

数据来源：WPIC世界铂金投资协会，兴业期货

四、铂金价格分析逻辑

铂金价格分析更偏重工业品的供需分析逻辑，跟随黄金的货币替代逻辑处于次要位置

铂金作为货币替代物的属性弱于黄金和白银，铂金的首饰与投资需求占比约30%，历史上也未被广泛作为货币对待；回顾其价格走势，与黄金的价格同步性不算高，因而，对于铂金的价格分析，主要仍应着眼于类似工业品的供需逻辑，类似黄金的货币替代逻辑应置于次要位置。

数据来源：同花顺，兴业期货

数据来源：同花顺，兴业期货

张桐（投资咨询编号:Z0021608） 作者单位：兴业期货

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